2026至2028年将是光纤行业的高景气窗口期。毛利率可能从当前的高点逐步回落，但回落的斜率会很缓，因为供给端的刚性约束会持续存在。
作者：赵新亮
32元到240元，不到一年。
当G.657.A2光纤的价格曲线以接近垂直的角度攀升时，每一个经历过2019年价格雪崩的“行业老兵”都感到一阵眩晕。
这一次，需求不再来自“宽带中国”的政策文件，而来自英伟达的数据中心、来自制导无人机的战场、来自全球算力军备竞赛的每一个神经末梢。光纤的“下游”变了，行业的底层规则也随之改变。
唯一的问题是：这个窗口，还能打开多久？
每当光纤价格暴涨，资本市场第一反应总是同一个问题——这是不是又要重演2019年的覆辙？
当年的故事确实惨烈。2018年，在“宽带中国”战略推动下，三大运营商对FTTH（光纤到户）集采规模达到历史巅峰，全国光纤产能急速膨胀，集采价格一度超过60元/芯公里。然而到了2019年，FTTH渗透率接近饱和，需求断崖式下跌，光纤价格骤降至约30元/芯公里，2020年进一步跌至20元/芯公里左右。全行业利润蒸发，中小企业大面积亏损，龙头企业的毛利率也被压缩到个位数。
那是一次经典的“政策驱动型”产能过剩。需求来自政策，供给来自市场对政策的过度反应，一旦政策红利消退，供需瞬间翻转。
但这一次，逻辑完全不同。
本轮光纤需求的核心驱动力不是FTTH，不是5G基站，甚至不是任何传统通信基建。驱动这轮暴涨的，是AI算力。
在英伟达GB300、NVL144等超大规模算力集群中，铜缆互联的物理极限止步于3到5米。英伟达在GTC 2026大会上提出“光铜并进”的技术路线：NVL144采用铜缆完成scale-up互联，而NVL576等更大规模的集群则必须采用光学方案。当一个GPU集群包含数万张显卡时，铜缆已经无法胜任服务器之间、机柜之间甚至机房之间的数据传输任务，这时，光纤成了唯一解。
据CRU数据，AI驱动的数据中心光纤需求在2024年占全球总需求的比重不到5%，预计到2027年将提升至35%左右。虽然这一比例尚未过半，但考虑到传统通信需求每年仅以个位数增长，而AI算力需求以爆发式的速度增长，两条需求曲线正在快速逼近交叉点。一旦跨越，光纤的定价逻辑将被彻底改写。
理解这轮涨价的关键，不在光纤本身，而在于光纤的源头——光棒。
光纤预制棒占光缆总成本的70%左右，是整个产业链利润最厚、技术壁垒最高的环节。光棒的生产涉及高温拉丝、精密沉积、危化品处理等高危工艺，从建厂到达产通常需要18到24个月。这不是有钱就能快速扩产的生意。
据多家券商研报，全球头部光棒厂商的产能目前普遍处于满负荷运行状态，产能利用率逼近100%。长飞光纤、亨通光电、中天科技三大中国龙头的光棒产能合计规模庞大，但面对当前的需求洪流，扩产速度远远跟不上。
更要命的是，全球最大的光纤光缆企业美国康宁，其光棒扩产计划据报道将延迟数年。康宁拥有全球19%的市场份额，在高端特种光纤领域更是处于近乎垄断的地位。它的扩产延迟意味着，未来数年内全球高端光纤市场的供给缺口将难以被完全填补。
全球光纤光缆行业的竞争格局，在经历过去十年的残酷洗牌后，已经形成了一种微妙的均衡。
2025年全球光纤光缆竞争力榜单显示，美国康宁以约329亿元人民币的光通信业务收入蝉联榜首，长飞光纤、中天科技、亨通光电分列二至四位。全球前十强占据了91.74%的市场份额，行业集中度极高。
在中国市场内部，长飞、亨通、中天三足鼎立的格局已经稳固。这三家企业合计占据了全球约36%的份额，如果扣除美国市场，它们在亚欧非市场的定价权几乎是决定性的。
但真正值得关注的不是份额数字，而是这三家企业在本轮涨价周期中表现出的高度默契。没有一家企业选择激进扩产抢占市场份额，没有一家企业用低价策略打击对手。它们的节奏出奇地一致——满产满销，有序交付，优先高毛利订单。
事实上，2019年的价格雪崩给所有龙头企业上了一课——在供给弹性极低的行业里，价格战是所有参与者都会输的游戏。从那以后，行业进入了一种"利基对利"的默契状态：每家企业都有自己的细分市场壁垒，在高端产品和海外市场上有差异化竞争力。
亨通光电一季度产销量增长35%以上，海外市场增速超过55%。长飞光纤2025年实现归属于上市公司股东的净利润8.14亿元，同比增长20.40%，业绩稳步提升。中天科技在海外市场同样表现强劲。
如果说AI算力是本轮光纤涨价的显性故事，那么出海就是一条被严重低估的暗线。
2026年2月，中国光纤出口量达3779.9吨，同比增长63.6%，出口金额增速更高达126.8%。到了3月，出口形势更加强劲——光纤光缆出口额达2.45亿美元，同比增长263.84%。量价齐升的出口数据表明，中国光纤在国际市场上的竞争力和议价能力正在同步提升。
出口目的地主要是北美和东南亚。在北美市场，康宁虽然占据主导地位，但其扩产延迟留下的供给空白，正在被中国企业迅速填补。在东南亚市场，随着各国加速推进数字化转型，光纤基础设施需求持续走高，中国企业凭借性价比优势拿下了大量订单。
俄罗斯也是一个值得关注的市场。据行业消息，俄罗斯本土光纤企业——位于萨兰斯克的Optic Fiber Systems于2025年春停产，此后对进口光纤的需求近乎完全依赖外部供应。中国企业在这一市场的角色日益重要。
多重出海需求叠加，中国光纤企业的海外订单已经排到了2027年一季度。这不仅消化了大量新增产能，还在一定程度上加剧了国内市场的供给紧张，进一步推高了国内价格。
每一轮技术革命都会带来两股力量——一股推动当前产业走向巅峰，另一股在远处酝酿替代方案。光纤行业也不例外。
空芯光子晶体光纤（HCF）是当前光通信领域最前沿的技术方向。与传统实芯光纤相比，空芯光纤的传输时延可以降低31%，衰减系数理论上可以做到极低。长飞光纤最新发布的衰减系数低至0.04dB/km的空芯光纤，为迄今全球公开报道的最低衰减。
在2026年美国光通信展览会上，中国企业展出的新一代超低损空芯光纤备受瞩目。如果空芯光纤能够实现规模化商用，它将彻底改变光通信的技术范式——更低的时延意味着大模型分布式训练的跨节点传输时间大幅缩短，更高的带宽意味着单个集群可以容纳更多的GPU。
然而，从实验室到规模化量产之间，隔着至少三到五年的产业化鸿沟。
空芯光纤的制造成本目前是普通实芯光纤的数千倍——根据中国电信的采购数据，空芯光纤单价接近5万元/芯公里，而G.652D实芯光纤目前虽已大幅上涨，但仍远低于这一水平。它的拉丝工艺极其复杂，成品率低，一致性差。更重要的是，现有的全球光纤基础设施——数十亿芯公里的存量网络——全部基于实芯光纤标准建设，要替换它们需要整个产业链的协同升级。据业内专家估计，空芯光纤的规模化商用最早也要到2028至2030年才能实现。
有趣的是，空芯光纤的存在反而强化了当前实芯光纤的涨价逻辑。因为市场预期未来技术将发生范式切换，光棒厂商对新产能的投资变得更加谨慎——如果三年后技术路线变了，现在建的产线可能变成沉没成本。这种"技术不确定性"进一步抑制了供给端的扩张意愿。
没有人能准确预测一个超级周期的拐点。但我们可以通过几个关键变量来判断当前光纤景气周期的边界。
从供给端看，光棒扩产周期决定了产能释放的最早时间节点。即使从现在开始全力扩产，新的光棒产能至少要到2028年才能大规模投放市场。而且考虑到环评审批、设备采购、技术爬坡等环节，实际达产时间可能更晚。
从需求端看，AI算力的增长速度目前看不到放缓的迹象。英伟达GB300的出货量持续超预期，各大科技巨头的资本开支屡创新高。据行业报道，单个典型万卡GPU集群仅服务器内部互联就需要数万芯公里光纤，而全球正在建设的大型GPU集群数量在持续增加。
从替代品看，空芯光纤虽然前景光明，但短期内无法对实芯光纤构成实质性替代。它更像是一种增量技术，而非替代技术——即便空芯光纤实现了商用，它也更有可能先在高性能计算等高端场景应用，而非大规模替换现有的通信光纤。
综合来看，2026至2028年将是光纤行业的高景气窗口期。毛利率可能从当前的高点逐步回落，但回落的斜率会很缓，因为供给端的刚性约束会持续存在。
这轮光纤超级周期的故事，本质上是一个关于“产能纪律”和“技术卡位”的故事。
赚到大钱的不是那些盲目扩产的企业，而是那些早在行业低谷期就完成了技术积累和全球布局的龙头。长飞光纤掌握了PCVD、VAD、OVD三大光棒制备工艺，是全球少数几家拥有完整光棒产业链的企业之一。亨通光电在海外建立了多个生产基地，形成了从光棒到光缆的垂直一体化能力。中天科技在海缆和特种光纤领域的技术积累，使其在AI算力和特种应用等高端市场拥有较强的议价能力。
对比2019年的价格雪崩，这一轮行业复苏给所有人上了一堂生动的课——在大宗商品和基础材料领域，真正的护城河不是规模，而是在行业低谷期保持定力的能力，是在技术壁垒上持续投入的远见，是在全球市场中提前布局的战略眼光。
光纤从来不是一个性感的行业。它是基础设施的基础设施，是数字化世界的血管和神经。但正是这种“不性感”，反而成了它最大的投资价值所在——当所有人都忽视了它，当所有人都认定它永远在过剩的时候，AI这个来自完全不同维度的变量，突然改写了它的命运。
从FTTH到AI算力，光纤的“下游”变了。但光纤的本质没变——它是人类文明向更高维度进化的物理通道。只要数据还在流动，只要计算还在加速，这条通道就永远有存在的价值，永远有上涨的空间。
唯一的问题是，当所有人终于都意识到了这一点的时候，窗口还有多大。
校对：王玥 审核：陈墨
