中国基金报记者 张燕北
伴随科技产业崛起，一批擅长科技投资的公募基金舵手涌现出来，摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇就是其中之一。
雷志勇拥有多年通信产业研究经验，他判断，无论是从政策面、产业趋势还是业绩端来看，人工智能都是2024年不可忽视的投资主线之一。
立足高景气行业精选个股
雷志勇硕士毕业于北京大学计算机专业，曾在证券公司和基金公司担任研究员、基金经理，具备科技行业和投研领域的复合背景。
“无论是选行业还是选个股，都要尽量从金融市场的不确定性中找到平衡。”雷志勇这样概括自己的投资理念。在进入投资行业前他有6年的产业从业经验，作为中国移动内部数据业务专家从事数据增值业务管理和规划工作。
他直言，在产业研究中，只要付出就一定会有收获，区别只是分数的不同。而在投资研究中即便投入大量的时间和心血，也不能确保获得理想的结果。因此他强调，在不确定性中寻找确定性尤为重要。
投资框架方面，雷志勇倾向于从中观产业维度出发选择高景气行业。行业选择上，他首先会结合时代背景，自上而下判断成长空间较大、符合时代发展脉络的新兴产业；继而通过对细分行业的研究、调研来评估其性价比，权衡估值水平与其景气度的匹配程度，回避景气度泡沫大的行业。
与其选择行业的逻辑一脉相承，在个股选择方面，估值性价比合理、景气度向上的标的是他关注的重点。“我比较重视公司在产业链中的地位以及竞争对手和产业链上下游对公司的评价。此外，公司管理层的战略、执行力情况，研发、销售等核心团队的培养机制、内部激励，产品储备和研发情况等也是重要考察因素。”雷志勇说。
重点关注算力方向
展望今年的A股市场，雷志勇认为，在经济平稳运行的假设前提下，市场风险偏好有望逐步企稳，A股呈现结构性震荡行情的概率较高；看好AI领衔的科技成长。
雷志勇分析，从政策面来看，中央经济工作会议提出科技创新引领现代化产业体系建设，这是2024年的首要工作；从产业趋势来看，随着人口老龄化加剧以及算力成本下行，AI快速普及、替代人工的趋势越来越明显；从业绩端来看，AI拉动算力需求上行，预计今年业绩端算力基础设施在可比行业中将占据相对优势。
“人工智能行业的发展前景和投资机遇非常值得期待。”他进一步表示，具体到细分板块，人工智能对底层的训练和推理算力需求巨大，对相关资源和基础设施的需求较高，且算力领域相关公司具备较好的业绩落地能力，尤其以光模块为代表的算力方向值得重点关注。另外，随着技术的发展，AI应用层面可能出现爆款应用，具备产品落地能力的软件和游戏类公司将打开估值提升的空间。
2023年下半年AI板块出现了较长时间的回调，在雷志勇看来，这主要是风险偏好下行、叠加前期涨幅较大导致的。长期而言，AI的成长逻辑毋庸置疑。人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，可能会像当年的PC和移动互联网一样重构生产、分配、消费等经济活动的各个环节，催生出新技术、新产业、新业态，引发经济结构重大变革，改变人类生产生活方式和思维模式，实现社会生产力的整体跃升。
他同时指出，产业的发展不会一帆风顺，人工智能行业也会面临一些挑战，如技术的不确定性、数据隐私和安全、伦理等问题，这些都需要在发展中不断完善和解决。
