中国基金报记者 吴娟娟
施罗德基金旗下首只公募产品施罗德恒享债券基金正在发行，该基金将由公司固定收益投资总监单坤和基金经理周匀共同管理。他们表示，明年债券市场或仍具吸引力。新基金将通过稳健的多资产投资策略，为投资者带来“稳稳”的投资体验。
力求稳健的投资体验
施罗德恒享是一只低波动的二级债基，基金资产80%以上投资于固收类资产。
展望债券市场，单坤较为乐观，他认为，经历了市场的大幅波动后，目前投资者风险厌恶情绪相对较高。
单坤介绍，施罗德恒享债券基金追求为投资者带来稳健的投资体验，并在此基础上争取增厚收益。“二级债基可将不超过20%的资产投资于权益资产。如果权益市场出现较大幅度回撤，权益资产占比较高的二级债基可能也难以幸免。”单坤认为，既然产品风格定位为低波动，作为管理人，他们将非常审慎地管理权益资产风险。
“对于二级债基而言，投资胜率很大程度上与宏观判断的精准程度有关；赔率则与对估值的判断相关。股票和债券的风险溢价是衡量股票和债券资产性价比的一个指标。而在胜率和赔率之外，资产的拥挤度也是需要考虑的一个指标。在特定市场环境中，好的资产胜率高，赔率也高，而拥挤度较低。”周匀表示。
周匀认为，二级债基作为多资产策略的一个产品类型，基金经理需要在资产选择上做出取舍：要获取较大收益，就要承担更大的风险。一般说来，一个风险水平只对应一种组合配比方案。多元资产投资包含两个关键点：一是分散化配置，通过选择相关性较低的资产，实现分散配置；二是提升风险收益比。“这只产品将采取较低的权益中枢，以确保其波动与产品的投资策略和风格定位相匹配，并且是我们所能够接受的程度。”
明年债市较为乐观
对于明年的债券市场，单坤认为，市场环境较为友好，债券市场表现仍然值得期待。
这背后有四大原因。首先，明年财政政策有望持续且展现更大力度的支持。从消费、产业、地产等多个维度来看，经济都需要财政支持。其次，地产整体处在慢复苏轨道中，行业正在被重塑，经济在寻找新的增长点，这些对宏观分析带来了挑战。第三，市场的通胀预期。基于当前的经济数据，投资者可能暂时不用忧虑通胀抬升带来的困扰。对于债券市场投资者而言，这是一个比较好的状态。第四，从供需来看，商业银行是我国信用债市场的主力。理财产品持续吸引投资者关注，新增的理财资金有望较大比例流入债券市场。 此外，部分城投“化债”方案中，可能也会压缩供给，商业银行存款利息下调。在此背景下，银行的成本可能下降，对低风险债券类产品的需求或会增加。
周匀表示，从周期的角度，目前中国经济或处于筑底过程中。就股票市场而言，明年投资者可关注财政政策发力力度。
谈及明年债券市场的风险，单坤认为主要关注三个方面。首先要关注美联储加息节奏的变化，关注美债收益率大幅下降的同时，通胀是否会下来。第二，关注美国权益市场是否出现大幅调整，是否会影响国内权益市场的风险偏好。第三，关注通胀预期。通胀预期显著向上虽然是小概率事件，但这一概率究竟有多大也是值得关注的。
