中国基金报记者 李沪生
曾经担任过专户投资经理的孙远慧，一直认为，绝对收益才是投资的核心本质，这与2017年开始价值投资的回归似乎不谋而合。
作为万家潜力价值的拟任基金经理，孙远慧直言，短期的业绩波动确实会给投资带来一些变数，但只要坚定投资的本质，一定能够获得不错的回报，这是在任何一个行业都通用的真理。
龙头股业绩可期
在孙远慧看来，A股市场20多年的历史中，很少会发生像2017年那样上涨仅出现在上证50板块的行情。
在分析后，孙远慧认为，这背后的逻辑更多的还是因为增量资金入场较少，市场始终维持在存量资金之间的博弈。
“市场的特征就是震荡，而投资者追求绝对收益型的产品意愿也会变得更强。”
孙远慧指出，想要获得绝对收益，就一定要对市场的变化保持敏感，2017年延续至今最大的本质就是核心资产的集中度提升，无论是已经形成寡头格局的行业，还是仍然分散的小行业，未来都会面临持续的改变。
“越来越多的小企业会逐渐倒闭，未来任何的行业都可能只剩下数十家甚至数家公司在竞争，这是中国经济发展到这个阶段，必然所需要的行业集中度提升。”
孙远慧也指出，这是一个必然趋势，即有基本面、业绩支撑的行业龙头无疑会在竞争格局中逐渐脱颖而出。
“2018年上半年这样的风格不会被扭转，目前仍未看到扭转这种变化的外在条件，所以我认为不少行业龙头股的业绩依旧是可预期的。”
但孙远慧也指出，龙头股的增长空间可能不如2017年那样巨大，当前市场虽然难有太大的下跌空间，但同样很难指望其大幅上涨。
在孙远慧看来，不少蓝筹股的估值已经回归合理，甚至偏高，此时更应该降低预期。
守正出奇
孙远慧表示，在投资风格上2018年必须要兼具成长股的潜力和蓝筹股的价值，前者更需要以自下而上来跟踪市场占有率、核心竞争力和公司治理，后者则可以通过自上而下去关注国家政策、行业空间和科技创新。
研究员出身的孙远慧直言，在研究过化工、医药、电子等多个行业板块后，这一条从传统周期到消费成长再到新兴产业的路径也正代表了整个市场变迁的格局。
这也是他提出“守正出奇”配置思路的主要逻辑。
“守正”主要是精细筛选低估值、高盈利增速的价值股，确保基本面运行稳健，估值拥有足够的安全边际的，寻求市场低点左侧稳健布局。
关注点集中在银行中的国有大行、非银金融中的券商、保险、房地产和航空的行业龙头、机械设备中的智能制造。
而“出奇”则更多的是积极发掘基本面向上突破、估值合理的优质成长股，力求做到研究和跟踪均领先市场，以灵活的仓位策略捕捉投资机会。
“医药生物中的精准医疗、一致性评价、医疗服务、创新药；化工中的精细化工；电子中的半导体；通信中的5G；计算机中的云计算都是我们密切关注的板块。”
孙远慧认为，稳健布局和锐意进取的搭配无疑更容易获得超额收益，这也是追求绝对收益的标配。在此基础上，对投资标的紧密跟踪，卖出涨幅较高、估值较贵的股票，买进前期滞涨、估值便宜的股票，“核心交易决策主要集中在：买入的逻辑是否被破坏，新的投资逻辑是否成立等”。
