中国基金报记者 方丽
由中国基金报主办的首届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛6月20日在深圳举行。在“机构投资者如何应对变革时代”分会场，来自公募基金、券商、保险、信托等领域的九位资管行业领军人物，针对变革时代资产管理公司如何发展的话题，进行了激烈的思想碰撞。
在摩根士丹利华鑫基金总经理于华主持下，广发基金[微博]总经理林传辉、中欧基金[微博]董事长窦玉明、宝盈基金[微博]总经理汪钦和日兴资产副总经理兼全球投资总监王裕闵进行了主题演讲，并和阳光资产董事长兼总经理王德晓、上海证券总经理助理王毅、华宝信托副总经理王波、万向控股公司副董事长兼执行董事肖风进行圆桌讨论，主要围绕基金公司国际化发展、基金子公司业务、基金销售难和基金公司股权结构创新等方面深度交流，认为各家公司都要寻找自己核心优势，走差异化道路，拥抱新格局。
股权激励：增强对公司的影响力
长期困扰基金公司的股权结构问题近两年破题，在政策放开下股权激励全面开花，中欧、前海开源、天弘等基金公司都在股权结构上“动大手术”。
窦玉明发表主题演讲时坦言，“基金公司90%以上是国有控股企业，这些股东对管理层的目标要求相对短期，总经理一般任期三年，在这期间最重要的目标是规模排名，如果面临投资业绩和规模的选择，总经理一般选择以规模作为更重要的目标。在进行战略选择后，需要不断坚持，如果总经理选择的方向在任职几年内和市场发展的潮流不吻合，就面临很大压力，甚至三年任期结束会下岗，所以，很多总经理选择追逐市场短期的发展潮流，放弃对战略方向的坚持。”他表示，中欧基金做股权激励，目的就是让员工对公司有更强的影响力，关键时候能够坚持拟定的战略发展方向，并承担短期规模排名上不去的风险。
肖风也表示，基金行业不靠资金，需要的是人才，因此理论上说基金公司不需要那种只提供钱而不能提供其他任何东西的人做股东，“可能未来资产管理行业可以没有股东、有个人做股东、有大机构做股东，这样生态系统会更广阔”。
子公司：从自身优势找业务
自从2012年11月问世以来，基金子公司在一年半时间里规模激增至万亿，但其发展也遭遇一系列烦恼，如通道业务占比过高、业务风险较大、市场竞争较为激烈等。未来基金子公司如何定位？参会嘉宾都认为需要从自身需求确定发展方向，最好发挥在二级市场投资上的优势。
来自华宝信托的王波建议，子公司从事泛信托业务，首先需要考虑各自的资源禀赋，有些基金公司渠道较强，或者股东背景较强且有较大的影响力，可以大量做一些地方政府平台的业务；若是公司本身证券投资能力较强，仍需要在这一领域多下功夫；或者传统渠道较强，则可以专心做通道业务。
王波还建议，基金公司的传统优势就是资本市场投资，这块优势不要“丢”了，子公司业务完全可以围绕资本市场做一些交易架构设计，会非常有前途。
“子公司业务的核心是找到发展模式。继续去走信托的路子走得通吗？显然不行。”宝盈基金汪钦认为，未来子公司可能在四个方面获得突破，一是基金公司专户业务，复制到子公司业务上；二是围绕一级市场和二级市场做些相关业务；三是通道业务；四是类信托业务，不过，这项业务有很大的风险，需要慎之又慎。
国际化：海外并购或是重要路径
“伴随着国民收入的增加和海外配置需求的增加，中国基金行业国际化发展迎来的是一个难得的或者到目前为止前所未有的机遇。”林传辉的“中国资管行业全球化战略的思考”主题演讲引发了会场嘉宾的热烈讨论。
林传辉表示，基金公司国际化发展进行战略布局有六大措施，第一是认真研究投资者配置需求，发行能够满足其需求的产品；第二要注重特色化发展、特色化服务；第三要重视品牌建设，提高市场认可度；第四是要优化治理结构；第五是海外并购或将成为国际化的重要路径；第六是积极响应内地香港的基金互认。
海外并购也被肖风谈及。他表示，其实最近几年中国人在海外投资很多，不过不是通过QDII这一渠道投资公开市场上的产品，而主要投资的是海外的房地产，资金量也非常大。他表示，未来资管机构国际化发展，不仅可以为境内投资者提供海外资产配置服务和为境外投资者提供本土资产配置服务，还可以为海外投资者提供海外资产配置服务，这虽然困难但并非不可行。
有海外工作背景的王毅则认为，美国的401K使得公募基金走入美国平常百姓家庭，但若中国现在推出类似的计划，不一定就会产生相同的效果。因为百姓愿意把养命钱放到共同基金里有两个前提条件，一是对基础资本市场有信心，二是对基金公司的专业投资管理能力有信心，目前国内不具备这两个条件。因此，他认为，给定国内基础资本市场的状况，资产管理机构要大胆走出去，进行全球资产配置，这样至少可以在一定程度上改善国内资产管理行业的状况。而且，他认为做全球配置其实不难，作为起步，可以与海外资产管理机构合作形成全球资产配置方案，然后在各个市场选择最好的基金经理。
销售难：细分渠道有机会
基础市场不振和基金扎堆发行，让销售难成为基金行业的普遍问题。而参与讨论的大佬们则认为，基金公司需要进一步细分渠道，从投资者需求角度挖掘业务方向，可以打开一片天空。
窦玉明表示，对整个基金行业的未来非常看好，散户、零售、机构，还有高净值客户都有很大开拓空间。
王波也认为，客户细分拥有较大的市场空间。“基金行业尤其是公募，我觉得没有理解投资者的特定目的是什么，散户的特定目的可能很难收集，但是机构客户的特定目的有很多是可以深入挖掘的，先把客户群筛选一圈、并分析一下他们的特定目的是什么，面前的路会开阔很多。”
王德晓也表示，在目前市场情况下，基金公司很难既满足散户的需求又满足机构的需求，最好区分开，机构更看重基金的相对表现而且很愿意长期持有。“就算市场下跌，保险机构也会持有一部分基金，而留下的基金肯定是表现较好的基金，散户可能不是这样。”
王德晓还认为，因为中国资本市场是一个以散户为主力的市场，那意味着机构实际上是有优势的，因此他对基金行业很有信心。
