过会3个月，聚和股份的IPO终于有了新进展。
近日，上交所官网显示，常州聚和新材料股份有限公司回复了科创板上市委意见落实函。在过会3个月之后，聚和股份的IPO终于迈出了新的一步。
过会3个月仍未提交注册
实控人做出兜底承诺
聚和股份是国内最大的光伏正面银浆制造商，公司在去年6月份便踏上了科创板IPO的旅程。今年3月18日，聚和股份成功过会，然而，在3个多月后的今天，公司却依然没能迈出提交注册这一步。这样的耗时，早已超过了一般的审核时长。
根据《科创板股票发行上市审核规则》，交易所对发行人的发行上市申请文件进行审核，认为发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的，将审核意见、发行上市申请文件及相关审核资料报送中国证监会履行注册程序；认为发行人不符合发行条件、上市条件或者信息披露要求的，作出终止发行上市审核的决定。
因此，一般而言，提交注册环节是由交易所主导的，而迟迟未能提交注册的公司大部分是因为在某些问题上的回答并未最终让交易所满意。具体到聚和股份身上，机会宝发现，原因则在于它迟迟没有提交上市委会议意见落实函。
在最新公布的意见落实函中，交易所着重关注了专利侵权诉讼对聚和股份的影响，要求聚和股份说明：相关专利侵权诉讼如败诉是否对其进一步研发并形成自有核心技术用于生产及生产经营构成重大不利影响、对公司财务状况的影响以及相关财务风险的承担机制。
对此，聚和股份表示，案件整体败诉可能性较低，即使败诉，公司享有境内外部分涉诉专利的使用权，相关不利结果不会对它后续形成自有核心技术用于生产及生产经营构成重大不利影响。
不仅如此，机会宝注意到，针对潜在赔偿问题，聚和股份的实控人刘海东也做出了兜底承诺；“针对前述境内外专利侵权诉讼可能承担的赔偿，本人作为公司的实际控制人承诺：若公司因前述境内外专利侵权诉讼败诉而产生赔偿责任，本人将全额承担相关的损害赔偿责任。本承诺持续有效且不可变更或撤销”。
超九成专利靠外购
四项自有专利部分无效
不过，聚和股份面临的问题还远不止此。
2021年9月，江苏索特电子材料有限公司作为无效宣告请求人向国家知识产权局提交了针对聚和股份名下8项发明专利的无效宣告请求。截至目前，国家知识产权局已经陆续审结7项，其中4项被判定部分无效。聚和股份主动删除了4项专利的一些权利要求项，导致这些专利的保护范围大幅缩减。
有熟悉光伏行业的技术专家认为，从技术现实和经济角度看，保留下的技术方案实际上难以在产业上实施。
其中，在“201610545278.6合金银粉及其制备方法及由其制备的太阳能导电浆料”中，聚和股份删去了权利要求中银与金、钯、铜、镁、锰、镍通过液相还原法制备合金银粉的并列技术方案，目前仅仅保留银与铝、铋制备合金银粉的方案；
在“201811139986.5一种导电正银浆料及其制备方法”中，聚和股份将权利要求2补入了权利要求1，保留的技术方案不仅限定了玻璃料的特定PH值，还同时限制了有机载体的特定含量比例；
在“201511016300.X用于太阳能电池背面电极浆料的玻璃粉及其制备方法”中，聚和股将权利要求3的附加技术特征补入权利要求1和2中，并删除了权利要求3；
最后，在“201610595817.7硅太阳能电池浆料用的玻璃料及其制备方法和浆料”中，涉案专利为氧化铋和氧化铅的两个并列方案，聚和股份整体性删去了全部权利要求中的氧化铋的技术方案。
值得一提的是，无效决定强调了玻璃料中CuO的含量高达40-50wt%，而含如此高比例CuO的玻璃料在太阳能电池导电浆料领域实际并不存在。半导体领域的技术专家表示，铜污染对于晶体硅材料有显著的负面影响，如此高比例的CuO使用，对于包括太阳能电池在内的半导体器件而言将是灾难性的。
不仅如此，据招股书，截至2021年12月31日，聚和股份及其子公司累计获授权306项专利，其中286项为继受取得，相关比例高达93.46%，原始取得的仅20项。
而在研发费用方面，2019~2021年，聚和股份的研发费用率也低于同行业平均水平，且逐年递减。
对单一供应商存在依赖
资金压力下内控有待改善
除了科创属性方面的问题之外，由于销售收款与采购付款之间存在较大账期差异，聚和股份的现金流状况也不算乐观。2019~2021年，聚和股份经营活动产生的现金流量净额分别为-2.07亿元、-8.15 亿元和-10.58亿元，持续为负，偿债能力相关指标也差于同行业可比公司。
具体来看，在销售端，聚和股份的下游客户多为行业内知名电池片生产企业，包括通威太阳能、东方日升、横店东磁、晶澳科技、天合光能等，公司通常授予核心客户一定账期，并多以银行承兑汇票方式与客户结算货款。
而在采购端，和业内其他企业一样，聚和股份主要向DOWA（同和电子材料株式会社）采购银粉，原材料供应商高度集中。2019~2021年，公司向DOWA的采购额在其采购总额中的比重分别高达96.46%、94.92%和82.19%。
据了解，DOWA是全球最大的太阳能导电浆料的银粉供应商，其产品粒径范围小、表面有机包覆较好、分散性良好、质量稳定，是多数正面银浆知名厂商首选的银粉供应商。这样的企业，它的议价能力自然也无需多言，聚和股份与它之间的交易也通常以现款和信用证结算。
为了解决资金问题，聚和股份可谓是煞费苦心，而这也将它的内控问题暴露在了阳光之下。
其一便是财务内控问题。
招股书显示，报告期内，聚和股份存在转贷行为。2019年2月，公司与江苏银行常州分行签订了《流动资金借款合同》，合同约定借款金额300.00万元，贷款期限为2019年2月20日至2020年2月19日。为满足贷款银行受托支付要求，公司向贷款银行提供了与上海蓝颉签订的《采购合同》，贷款银行将300.00万元贷款打入上海蓝颉账户后，相关《采购合同》在签订后未实际履行，上海蓝颉在取得银行支付的款项后将相关款项归还公司。
其二便是关联方资金拆借问题。招股书显示，2019~2021年间，聚和股份曾向刘海东等多位关联方拆入资金。
除此之外，为了解决业务快速增长带来的采购资金压力问题，聚和股份还与Merino合作，在与DOWA约定采购价格和数量后，由Merino依条款向DOWA采购，之后再将产品销售给公司并提供信用期。
