【导读】一些解读
中国基金报记者 吴君 房佩燕
3月5日，李克强总理作政府工作报告，要点如下：
取得了不少成就，政府主要做了八项工作。
经济稳中向好：工业企业利润由上年下降2.3%转为增长8.5%。
全年城镇新增就业1314万人。
全国居民人均可支配收入实际增长6.3%。
还有困难和问题：一些地区严重雾霾频发；一些重大安全事故令人痛心；涉企收费多，群众办事难等问题仍较突出。
二、今年目标
国内生产总值增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果；
居民消费价格涨幅3%左右；
城镇新增就业1100万人以上（比2016年还多100万人），城镇登记失业率4.5%以内；
单位国内生产总值能耗下降3.4%以上；
再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元；
再减少农村贫困人口1000万以上；
实现进城落户1300万人以上。
去产能：再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。
去库存：三四线城市要支持居民自住和进城人员购房需求；房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。
降成本：扩大小微企业享受减半征收所得税优惠范围，大幅降低企业非税负担。
国企改革：基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在电力、石油等领域迈出实质性步伐。
投资：完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。
消费：促进电商、快递进社区进农村；扩大内外销产品“同线同标同质”实施范围。
创新：加快新材料、人工智能、第五代移动通信等技术研发和转化。
环保：重点地区细颗粒物（PM2.5）浓度明显下降。
医疗：实现异地就医住院费用直接结算。
基金君找来了几位知名私募老师进行解读，内容如下
1、吴险峰：有利于资金向股市流入
深圳龙腾资产董事长吴险峰表示，“整体而言，政府工作报告中这两个数字（GDP增长6.5%，通胀率不超3%）对股市应该是一个稳中向好的影响。”从经济增长的目标来看，6.5%的经济增长比2016年的要低一些，这反映今年经济大的政策应该主要还是围绕着调结构、防泡沫、防风险，没有太大的变化。这是必须要做的事情，把步奏放慢下来其实也是为了迎接更好的发展。不可能指望经济增长回到一个高水平来支持股市出现大行情。
另外，吴险峰也认为，从通胀目标来看，3%在全球来说是比较高的。这意味着虽然货币政策有所收紧，从去年的稳健灵活到今年是稳健中性，但是通胀目标又到3%，意味着货币政策也不会太紧。因为全球经济在复苏起步阶段，中国也在经济结构转型调整之中，如果这个时候货币政策太紧，对实体经济的冲击就会很大。只有货币还是处于不紧不松的状态，才可以容忍通胀目标稍微高一些。这样对我们资本市场来说，流动性也不会太差。
所以，吴险峰表示，从流动性来说，股市能不能走好，关键还是要看这个市场有没有赚钱效应。从政府控房价、货币政策边际趋紧的方向来看，楼市、债市可能都不是一个有很好趋势型发展的市场，这样资金配置来说有利于资金向股市流入。整体流动性偏中性的环境下，股市也不会太坏。
2、杨玲：政府对宏观经济形势相比过去两年似乎更加乐观和自信
星石投资总经理杨玲表示，政府工作报告GDP增速目标从去年的6.5%至7.0%下调至6.5%左右，这个变化符合市场预期。并且首次在GDP目标之后加上“在实际工作中争取更好的结果”，可以看出GDP6.5%的增速大概率是底线而不是中枢，我们依然维持之前对宏观经济平稳运行的判断，预计今年GDP大概率落在6.5%右侧。与实际GDP相比，名义GDP与企业盈利、营业收入的相关性更大，所以从投资的角度来看，实际GDP大概率是平稳发展，而关注名义GDP的意义更大，我们预计2017年名义GDP大概率会延续去年以来年的上行趋势。
杨玲也认为，财政政策由去年的“积极的财政政策要加大力度”变为“财政政策要更加积极有效”。一方面，财政赤字率与去年持平，看似财政政策实施力度减弱，实则对经济企稳的信心增强。另一方面，积极的财政政策更加注重结构调控，强调效率。财政政策更加积极有效突出的重要一点在为企业降税减费，这也是提振企业经营意愿最直接有效的途径。在政府工作报告里有一大段篇幅重点描述如何“多举措降成本”，我们发现从去年的中央经济工作会议，到政府工作报告，政府为企业降负的措施明显增多，这意味着为企业减税降费有望进入全面的执行阶段，那么企业的成本压力有望得到进一步缓解，我们判断2017年中小企业的投资意愿也将进一步增强，制造业投资和民间投资有望延续去年下半年以来的企稳回升的趋势。
还有，杨玲也表示，货币政策稳健中性，主要目的是“防风险、去杠杆、引导资金脱虚入实”。2017年的政府工作报告中M2和社融目标均为12%，比去年下降1个百分点。政府工作报告专门提到要筑牢金融风险“防火墙”，去杠杆也是今年重点工作任务之一。
在经济基本稳住的背景下，“防风险、求杠杆”已经成为了金融领域的主要矛盾，因此M2增速小调符合预期，有利于降低全社会的杠杆率（M2/GDP）。
未来央行有可能通过对信贷投放规模进行窗口指导来降低社融规模的增速，但是并不意味着对实体经济发展的信贷全面收紧，我们判断未来信贷投向的结构将逐步优化，非金融企业的中长期贷款增速有望进一步提升，符合政策“脱虚入实”的引导方向。
3、詹凌蔚：不要指望大牛市，也不用担心大熊市
观富资产总经理詹凌蔚表示，从政府工作报告透露的信息来看，今年对稳增长没有那么重视，主要工作重心放在防风险，所以，对短期经济增长的刺激力度肯定比前两年会有所下降，而对长期积累的问题要逐步开始解决，投入更大精力去解决。“总体上，我觉得要防止经济进一步走向过热，使得经济在一个新常态下能走向稳定、持续性更强，更加按照经济规律来办事。”
詹凌蔚认为，政府工作报告的基调更加保证市场系统上相对稳定，说明不要指望大牛市，也不用担心大熊市。“原来担心经济过热、货币严重收紧，但实际上应该不会，现在对增长目标定的不是很高。”
所以，詹凌蔚认为，对于资本市场来说，指望新周期或者说总需求大幅增长、短期内能够起来的概率不大。政府工作报告的提法有助于提升市场的风险偏好，保证资本市场在原有的节奏上能够继续稳定运行。
但是，詹凌蔚也提醒，今年的财政赤字率放在3%，说明积极的财政政策可能不会像去年那样，这是市场需要消化的预期的变化。而货币政策转向中性，经历去年底债市的情况基本预期都已经充分反映，影响没有那么大。另外，M2下降一个百分点的影响不是太大了，今年主要看金融体系去杠杆、统一产品监管、MPA宏观审慎监管的举措和力度。
4、余定恒：房地产可能还是有上涨的空间
深圳翼虎投资总经理余定恒表示，这次政府工作报告定的目标，基本都符合预期。货币政策逐步回归中性，降风险、去杆杠，财政政策则比较积极。“资本市场对这些都有预期，但我感觉GDP的增速没有明显放下来，M2的增速也没有明显放下来，房产税暂时不会出台，说明房地产可能还是有上涨的空间。”
5、某中型私募总经理：对资本市场没有太大影响
深圳某中型私募总经理认为，这次提出的GDP增速6.5%一直是经济增长的底线，货币政策维持稳健。今年经济增长会比去年好，总体来说是前高后低，上半年增速可能超过6.5%，现在要看通胀是否超预期，房地产价格波动、汇率波动冲击的影响，因为美国明确进入加息周期。
他认为，这次政府工作报告比较符合预期，对资本市场没有太大影响。目前政府的态度是以稳定为主，市场稳定没有太大波动，方向是加快IPO节奏，有效发挥市场融资功能，为实体经济发展贡献力量，这是政府对资本市场的定位。所以，市场总体是震荡格局，不会有大的机会，也不会有大的系统性风险，主要在震荡格局里面找结构性机会、个股机会。
6、金斌：关注三方面的投资机会
深圳丰岭资本董事长金斌表示，我们做投资的分析问题，第一步是分析经济会如何演变，第二步还要判断这种演变已经在多大程度上被市场所消化。政府工作报告中的很多内容，政府目前已经在做，或者说市场已经预期政府会做。这也意味着市场可能已经消化了报告中的大部分内容，市场可能不会因此有什么大的变化。
金斌表示，目前主要关注三方面的投资机会：第一，受益于企业部门资产负债表改善的行业及公司。随着经济见底回升，这是一个相对确定的机会。不确定的是，复苏的力度以及持续时间。但低估值会提供一定的安全边际。第二，产业集中度持续提高的行业中的优质公司。特别是看起来不够起眼行业，预期差会较大，更容易有超额收益。第三，结构性改革的机会。政府监管水平越来越高或者说监管改进较大的部分行业，优胜劣汰的速度会加快，切蛋糕的方式会有所变化。有较多历史积累，又符合监管改进方向的企业，会有较大的超额收益的机会。
