今年A股市场的极端行情极大考验着基金经理定力，随波逐流者有之，坚持定力、着眼长期者亦有之，中银基金经理吴印就是后者。
作为拥有11年基金投资经验的公募基金老将，吴印经历了A股市场多轮牛熊转换，也形成了自己的投资方法论，他注重企业的商业模式，行业竞争格局、增长空间以及公司质地，对今年A股市场给予较高估值溢价的短期景气度关注不高，更专注在对于有价值的细分行业的长期的挖掘以及其中最优质公司的重仓持有。
谈及自己的投资目标，吴印希望尽量淡化短期波动，致力于给投资者构建长期稳步向上的净值曲线。从他管理时间最长的中银研究精选混合来看，过往表现也非常符合他对自己的定位，截止11月19日，中银研究精选过去三年净值增长198.19%，在1723只同类基金中排名第177名。
过去三年所管基金
历史业绩跻身同类前10%
自2006年加入公募基金从事证券投资和研究工作，吴印坦言，入行以来，就非常关注企业经营及企业家为人处事之道，偏好自下而上研究企业。
在“赛道投资”如火如荼的当下，吴印依旧坚持自己的方法论，挖掘并坚定持有优质成长股，不会随波逐流地追随热点，不做风格漂移。
在总结自己的投资框架时，吴印表示，首先会从行业供给的角度出发，选择商业模式好、成长空间大的行业，再精选商业模式好、竞争格局好、品牌价值高、最有竞争力的龙头企业；其次，他偏好在行业周期的偏底部位置建仓，秉承长期投资的理念，对于长期看好的板块坚定持有。坚持不追高，对看好的行业、个股，短期冲击逢低建仓；于此同时，他坚持行业分散、个股集中，在行业里面优中选优，选最好的企业，不会做妥协。
精选优质企业的投资风格也使得吴印的持仓相对集中，截止今年三季度末，过去四个季度，吴印前十大重仓股合计占基金资产净值比例均维持在70%以上，谈及持仓集中度比较高的原因，吴印直言，自己的投资逻辑是在行业里面选最好的企业，不会为了分散而分散，也不会看好一个行业就满仓配置，未来依旧会坚持这一风格。在他看来，个股集中度并不是影响投资组合波动的最重要因素，行业层面的驱动因素也非常关键。
多年“征战”A股市场，吴印也对“当潮水退去，才知道谁在裸泳”这句投资格言有着清醒的认识，坚决不参与泡沫行情。“尽管赚估值泡沫的钱也是一种盈利方式，但是我始终认为，做投资应该聚焦一些，自己判断风险大就不应该再去参与，相比之下，赚企业发展的钱比赚估值泡沫的钱确定性要高得多。”
长期以来坚持自己“有所为有所不为”的投资风格，也让吴印收获了丰厚的回报。吴印自2017年10月起管理中银研究精选基金，历经各种市场行情考验，长期业绩表现优异，2020年更是实现全年收益率翻倍，据海通证券数据统计，截止今年三季度末，中银研究精选近1年、2年、3年、5年均位于同类基金前30%水平，其中近3年收益率达199.04%，在同类基金中更是跻身前10%。
A股市场有望迎来
“春季躁动”行情
谈及对未来的市场看法，吴印表示，从企业盈利上看，明年数据总体并不算特别乐观，预计明年A股市场整体不会有大级别的行情，依旧维持偏震荡的走势，不过，今年部分板块的风险已经释放，一些今年跌幅较多的板块，明年或有赚取绝对收益的机会。
在他看来，今年年底到明年年初，货币政策或将出现边际宽松，A股市场有望迎来“春季躁动”的时间窗口，走出未来一年内相对较好的阶段性行情。
具体的行业板块上，他持续看好白酒行业，他认为，白酒板块依旧拥有较好的商业模式及竞争格局，高端白酒也有比较强的价格转嫁能力，消费税可能会在一段时间内压制白酒板块的市场表现，但长期看不太会对行业整体格局产生太大影响。今年股价回调也是对前几年大幅上涨的修正，但白酒行业基本面没有发生根本性的变化，未来依旧可以继续持有。
除此之外，医药行业长期的空间和短期的竞争加剧共存，相对更看好偏消费属性的医疗服务板块。同时也长期看好软件行业以及新能源板块中的下游整车行业。
吴印表示，近期正在新发的中银核心精选基金与他管理的中银研究精选基金相比，最大的区别是可以投资港股市场。“目前恒生指数风险溢价水平、AH股溢价率，都处在历史上最有吸引力的位置，尽管很难判断港股市场短期内是否会有反转行情，但看好港股市场长期向好的趋势。”
“中银核心精选基金未来会在港股市场加大行业研究力度，仅以医药板块为例，目前港股上市的医药股估值非常合理，且部分医药股的质量优于A股市场中的医药股。”吴印称。（CIS）
