中国基金报记者 汪莹
今年以来，随着投资机构数量大幅增加及机构间竞争加剧，一级市场募资难问题持续发酵，对于无品牌及业绩支撑的中小机构及新机构尤为困难。
清科研究数据显示，2018上半年，中国股权投资市场共新募集1318支基金，同比下降17.7%；已募集完成基金规模共计3800.23亿元人民币，同比下降55.8%。在9月5日-6日召开的2018全球创投峰会上，多家VC/PE机构对募资难问题进行探讨，并开出药方。
以下为对话部分文字实录：
中国文化产业投资基金司总裁陈杭：大家都知道，今年的募资环境发生了很大变化，资管新规出来后，银行理财的钱进到投资已经比较难了；近期传出有限合伙基金中的个人LP的退出收益可能按最高35%征税，所以个人LP的钱可能也会受影响；由于近期股市下跌，上市公司的出资能力也在下降。这三拨钱以前是投资机构的资金主力，现在或多或少都会受到影响。我想问一下，机构应该如何应对目前募资难的情况。
德同资本创始主管合伙人田立新：这个问题非常尖锐，正巧我们的基金正在募资，比较幸运的是上半年首期已经做完了。整体来说，募资面临很多挑战，但即使在这种情况下，机构肯定还是要募资的。股权资产配置的是高风险高回报的长线资产，这时候我们要用时间换空间。一家专业机构有很多历史轨迹，包括过去的打法、最终的业绩和各种各样的数据，这些都可以给投资人提供很好的佐证。
关于资管新规，银行的钱不能投，这种情况下要积极拓宽投资人的渠道和类型，比如保险公司，在国外险资是非常重要的资金。机构要理解他们的诉求，同时让手中的资产跟他们的需求匹配，这需要花时间磨合，机构要用更好的方式把过去和现有的产品重新进行排列组合，让大家实现双赢的目的。
最后是要有独特的策略和打法，针对现在国内外形势比较险峻的情况，我们对行业有自己的深度理解和判断，反而希望在比较低迷的时候以比较好的价格，进到比较好的企业。最终在未来三五年基金到期的时候，能够给大家很好的利润。现在的确有挑战，但我们看到的更多是机遇。
君联资本董事总经理王俊峰：君联资本一直坚持与机构投资者寻求长期合作，我们的LP主要是大型企业和一些长线基金，对高净值个人的依赖并不多。就募资而言，过去LP主要看机构的品牌、业绩，但今天，LP越来越看重DPI。中国的私募股权基金到现在经历了十几年发展，过去的一批基金已经到了回收期，机构给LP创造了什么样的现金流，这一点特别重要。如果你能给LP很好的现金回流，那任何一个LP都不会拒绝。
除了市场化的资金，还有政府的钱。其实政府投钱，不只是简单的以财务回报为目的，更多赋予了产业发展的目的。如果我们能结合地方政府对于产业集群发展的需求，合作自然而然就会发生，而不是简单的募资。
另外一点是双币基金的重要性。目前美元的募资环境相对较好，因为美元机构的投资比较理性，都是比较长线的基金。如果有两手准备，可以在人民币基金和美元基金之间切换。
明势资本创始合伙人黄明明：我们在2014年做了一个判断，认为中国有三大红利即将消失，一是人口红利，二是互联网的流量红利，三是第一代互联网的技术红利。而2014年、2015年也是中国新基金成立的高峰期。
其实中国的创投像过去那样高歌猛进，一两年就催生出一个独角兽的现象，是很不正常的，里面一定有很大的泡沫，即使在美国这种比较成熟的创投市场，70%的基金也只有一次机会。有段子说在北京你可以听到卖菜的大妈说自己投过PE基金，如果连股权投资都变成这么散户化的事情，也说明情况其实不那么悲观。
火山石资本管理合伙人章苏阳：从更广的角度来看，任何一个国家和它的经济体总是往前走的。中国是一个很特殊的国家，很多人出于种种考虑，比如将来退休怎么办、孩子怎么办，都会拼命工作赚钱。中国大概有8亿人会这么想，整天琢磨怎么发财、怎么赚钱。所以从中期和长期的角度来说，情况不会太差，这是一个基本判断。
中国文化产业投资基金司总裁陈杭：最后做一下总结，在募资方面，大家都承认当前的环境压力比较大，但也都认为挑战的同时是机会。大家都看到了中国经济未来的潜力，对于未来的发展更有信心。
这种情况下其实还是以业绩说话，业绩好的基金并不惧怕募资压力，但“马太效应”确实存在。结果可能是80%、90%的机构在泡沫破灭的时候跨掉，剩下20%的头部机构仍然能拿到钱，所以头部机构的募资压力相对较小。此外，人民币和美元的双币运作也能缓解募资压力。
