近年，人工智能可谓大热话题，大模型遍地开花，各种技术落地应用加快，赋能教育、金融、医疗、制造、零售、交通、安防、物流等各行各业发展。
实际上，人工智能产业链涉及较多环节，它们有何区别？借助指数投资把握人工智能发展机遇时，面对不同的人工智能产业主题指数，它们又有何侧重？本文将带大家一探究竟。
拆解人工智能产业链
人工智能产业链可以拆解成上游、中游、下游，其商业模式、业绩兑现节奏有所不同。
产业链上游主要是算力环节，涉及到硬件设备等产业发展的基础设施。算力是大模型训练和人工智能应用开发必备的基础设施，形象地说就像是产业里“卖铲子的人”，有望较先受益于产业发展机遇。近期，部分算力厂商业绩预期不断上调，或表明AI算力投资仍处于高景气中。目前国内企业在部分环节中已经具备全球领先的供应能力，而且从国产AI芯片出货数据来看，2024年国内算力投资预计将较去年明显增长，更多在国内具备竞争力的算力厂商业绩有望进入高速增长期。
中游主要是模型环节，涉及到相关的算法和技术，赋予人工智能感知、分析、决策、交互的能力。整体来看，目前国内大模型的业绩兑现节奏晚于算力环节，但其规模效应较强、估值弹性往往更大，投资可在低位时关注。
下游主要是应用环节，集合各种技术应用于不同场景，赋能千业百态，相关软硬件应用市场空间广阔。软件应用方面，我国网民规模居全球之首，各类软件应用能够快速将AI功能推送给用户并进行迭代；硬件应用方面，我国制造业实力不断提升，可为机器人、AI可穿戴设备等硬件应用加速落地提供坚实的支撑。
图：人工智能产业链
人工智能指数“对对碰”，产业侧重有何不同？
人工智能产业链包括了不同的环节，人工智能相关指数的侧重也各有不同。
例如，中证人工智能主题指数聚焦的是人工智能产业链各细分环节龙头，反映A股人工智能板块整体表现。这只指数侧重对产业链的全方位覆盖，既涉及算力环节相关的电子、通信行业，也涉及大模型和应用环节相关的计算机、传媒、汽车等领域，行业分布相对均衡。
中证云计算与大数据主题指数反映A股算力、大数据板块整体表现，侧重于业绩较先受益的算力环节和落地较快的软件应用领域，指数成份行业集中于计算机、通信和传媒。
中证软件服务指数反映A股软件服务板块整体表现，侧重于估值弹性较大的大模型和软件应用领域，指数成份股均属于计算机行业。
国证机器人产业指数则聚焦于人工智能硬件应用代表——机器人，既包含了人工智能模型供应商，也包含配套的零组件和终端厂商，行业分布在这四只指数里最广泛。
图：四只人工智能相关指
数中信一级行业分布情况
数据来源：Wind，截至2023/12/31。
“组团”配置，关注人工智能投资机遇
人工智能产业发展迅速，尤其是大模型和应用环节，预测商业化落地和业绩兑现节奏的难度较高，投资者可以考虑同时配置多只人工智能主题相关的指数。
近期，人工智能相关指数出现明显回调，部分指数估值处于历史相对低位。目前，市场上有人工智能ETF（159819）、云计算ETF（516510）、软件30ETF(562930)、机器人100ETF（159530）跟踪这四只指数，可以关注产品后续走势。
注：数据来源Wind，市销率数据截至2024年1月30日，估值分位指该指数历史上市销率低于当前市销率的时间占比，估值分位低表示相对便宜。估值分位区间为指数发布日/可查询估值记录日至2024年1月30日。中证人工智能主题指数2015年7月31日发布，中证云计算与大数据主题指数2016年7月20日发布，中证软件服务指数2015年3月10日发布，国证机器人产业指数2015年2月25日发布，可查询估值记录日为2021年12月31日。市销率PS(TTM)=总市值/∑近四个季度营业收入，该估值指标适用于尚未盈利但企业营业收入稳定、持续增长的企业，或是处于成长期、业务规模正在扩张的企业。
