中国基金报记者 江右
一只分级B，疯狂地炒出连续14个涨停，究竟发生了什么？这只是分级B目前的一个缩影。A股市场活跃，分级基金普遍暂停场内分拆，套利平抑溢价机制暂缺，加上场内份额不大，多重因素导致炒作盛行。
基金公司频发风险警示公告。7月31日，中国证监会再度明确公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改，即分级B的杠杆期限不超5个月。
最疯分级B
溢价率超200%
重仓疫苗概念股的分级B基金生物药B，7月31日再度一字涨停，涨幅9.99%，收报4.051元，这已是该基金自7月14日以来连续第14个涨停，并且最近3个交易日均缩量封一字涨停。
由于净值上涨，生物药B于今年7月触发上折，7月14日复牌交易，之后价格就如脱缰野马一般，不断涨停。从1.087元开始涨停，价格涨幅高达272.68%。如此疯狂的背后，是医药股备受追捧，但该基金涨幅已明显脱离实际，已沦为纯粹资金炒作游戏。
从溢价率来看，生物药B最新溢价率高达222%，7月14日的单位净值为1.2577元，而交易价格居然超过4元；该基金场内的整体溢价率也高达123%，即意味着1元的母基金，分拆为对应的A、B类份额到场内可以价格高达2.23元。但目前分级基金普遍暂停分拆。
实际上，不只是生物药B，E金融B、信息安B、地产B端、高铁B端等分级B的溢价率也相当高，场内整体溢价率也都在20%以上，即如果分拆套利机制存在，申购母基金到场内拆分卖出，有20%以上价格空间。然而正是分拆机制暂停，使得套利平抑溢价缺失。
因而，对于场内炒作分级B的资金，虽然目前没有场内外套利平抑机制，但分级B的期限也就最后5个月，到期转型或清盘，都将使得杠杆与溢价率消失，风险不得不防。
分级基金规范整改不延期
近日，经国务院同意，《资管新规》过渡期延长至2021年底。不过，证监会发言人表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。
证监会表示，公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，目前绝大部分已完成规范整改，剩余部分继续按照《关于规范理财债券基金业务的通知》要求于2020年底前完成规范。公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改。
2020年底前必须完成整改，也就是说对目前买入生物药B的投资者而言，场内整体溢价率高达123%。如果现在场内买入，必须在未来5个月清盘时间内，生物药B的母基金净值上涨123%，方能场内外溢价消失，并且考虑到上折机制存在，即使上涨123%，生物药B以当前价格买入，仍可能亏钱。对其他高溢价分级基金亦是如此。
基金公司也在频频提示风险。生物药B自今年7月17日以来，已经连续发布超过10份溢价风险提示公告。公告表示，二级市场交易价格相对于基金份额参考净值的溢价幅度较高，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。
同时，生物药B表现为高风险、高收益的特征。由于B类份额内含杠杆机制的设计，生物药B参考净值的变动幅度将大于母基金参考净值的变动幅度。除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。
