作者：邓婉馨
2019年，中国经济攻艰克难、行稳致远。2020年，国内宏观经济将如何演绎，又会对类固定收益产品产生怎样的影响？日前，在宜信财富于上海举办的《宜信财富2020年资产配置策略指引》发布会上，宜信财富类固定收益负责人表示，展望2020年，我国宏观经济走势将取决于中美贸易摩擦的负面冲击、国内经济增长的内生动力、逆周期调节政策的正面影响等，逆周期调节政策有望进一步加码，以国债、银行理财、货币基金、信托产品等为代表的类固定收益产品预期收益率仍将呈震荡下行趋势。“宜信财富建议投资者在把控风险的前提下，在类固定收益投资时适当多配置中长期限产品，以锁定相对可观的预期收益。”
市场震荡行业洗牌，几家欢喜几家愁
自2017年中央定调“强化金融监管，防范系统性金融风险”开始，到资管新规及配套细则的相继出台，2019年既是过渡的一年，也是见证资管新规配套政策落地的发展元年。“2019年，金融监管对类固定收益市场的调节已经有了明显的成效：解决了期限错配，打破了刚性兑付，信贷结构也进一步得到调整优化。整个市场风险理性出清，行业也在震荡洗牌。”宜信财富类固定收益负责人称。
宜信财富以类固定收益常见的产品及资产形式进行了举例分析。大家最为熟悉的银行理财在2019年，新发行产品的数量、规模和预期收益率均有趋势性下降。市场上部分银行推出了预期收益率在4%左右的“结构性存款”及“大额存单”以吸引客户，这也从侧面反映出投资者对于“刚性兑付”的惯性依赖。
另一方面，顺应资管新规要求的银行理财净值型产品则呈爆发式增长，产品创新设计层出不穷，但整体而言仍处于发展初期，收益率相对比较稳定。宜信财富认为，随着资管新规的逐步落地实施，银行理财产品向真正的“净值化”转型将是大势所趋。
而信托业则在资管新规“去通道”的进程中，感受着行业的阵痛。信托业协会数据显示，截至2019年3季末，信托资产风险率为2.10%，较2018年底上升1.12个百分点，防控风险压力仍然较大。信托产品违约信息频频曝出，其中房地产类信托产品占比较大。宜信财富分析称，这主要是因为信托行业“去杠杆、强监管”政策加码，叠加房地产行业整体处于严调控周期所致。
尽管行业暂处“阵痛”期，但信托产品仍是类固定收益投资中的重要配置种类，投资者该如何参与其中？“建议具有相应风险承受能力的投资者，除了关注信托公司的风控能力以及信托产品本身的风控措施外，避免强监管压缩行业、选择投向政策利好行业的信托产品。”宜信财富表示。
作为类固定收益投资重要组成部分的债券，对其有布局的投资者在2020年又该注意什么呢？在经济下行与“去杠杆”叠加的洗礼中，信用风险逐步暴露，2019年以来违约债券发生金额和数量均已超过2018年全年。按照今年以来新增违约债券的行业划分，主要集中在传统行业，包括建筑工程类、能源化工类等。
宜信财富认为，2020年逆周期调节货币政策进一步加码将利好债市。“建议具有相应风险承受能力的投资者适当配置债券并避免传统行业领域的信用债；建议非专业投资者选择优秀的基金管理人管理的债券型基金。
距离网贷行业风险整治开始，已过去三年多的时间，自2016 年初持续整治以来，网贷行业变化显著。根据银保监会最新公布的数据，存续平台由 2016年的约3,000 家下降到目前的400余家。宜信财富表示，随着监管信号的密集释放，网贷行业的发展也日渐明朗。根据最新发布的《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》，少部分头部实力强大的机构有望转型小贷公司或消费金融公司。市场上部分头部机构已将区块链技术融入底层资产过程管理，提升防欺诈性的同时增强与金融机构的合作纽带，也更利于行业监管。
那么，在行业寒冬网贷资产还值不值得投资？宜信财富建议，具有相应风险承受能力的投资者应把握优质资产的投资机遇，谨慎投资，选择头部机构。“一方面，头部机构风控能力强，资产质量有保障；另一方面，头部机构有更多来自银行、信托等机构的资金，业务更加均衡和稳健。”
类固定收益投资应防控风险，多元分散
众所周知，类固定收益投资是投资者资产配置中的重要“压舱石”。展望2020，投资者该如何审视自己的投资配置逻辑，做好类固定收益的布局呢？宜信财富认为，2020上半年经济仍将承压，在不确定性较高的背景下，建议投资者把风险控制作为考量的第一指标。
在谈到如何把握投资逻辑时，宜信财富类固定收益负责人认为，把握政策导向、筛选投向领域是投资者的重要秘密武器之一，包括智慧农业、消费金融、小微金融、科技创新等支持实体经济发展的领域都是不错的选择，投资者应避免误入政策调控、行业泡沫快速挤出、风险易爆发的领域。
同时，宜信财富建议投资者应选择兼具专业与职业操守，且善于运用科技的的管理人，并通过科学分散配置、多元分散的方式，有效防控风险。
