首批试点体验报告
公募基金投资顾问业务试点正式展开，基金圈整体为之沸腾。日前有三家基金已经开展投顾业务，且看记者的体验式报道。
目前获得基金投顾资格的机构有5家基金公司和3家基金销售机构，其中5家基金公司分别为易方达、南方、嘉实、华夏、中欧（其中3家为基金公司旗下销售子公司）；而3家独立基金销售公司为腾安基金销售有限公司、珠海盈米基金销售有限公司、蚂蚁(杭州)基金销售有限公司。
中国基金报记者发现，目前多数机构还暂时未上线这一投顾业务，我们就先从吃螃蟹的三家南方、华夏、嘉实来做测评。
记者发现，从南方基金的微信公众号便可进入“司南智投”业务。其宣传口号是“一站式智能投资顾问服务”，普通投资者想要获得量身定制的投资方案，必须经过资产分析、需求测评、生成方案三步。记者通过绑定银行卡、上传证件完善信息、设置交易密码、完成12个问题的风险测评之后，进入专属智能投顾方案，没想到还有更细致的测算要完成。
第一步需要填写金融资产结构，具体需要给出现金类、固收类、股票类、其他类（黄金、外汇、石油）这四大类资产的金额，并给出测算结果；第二步是填写投资期望，其中包括“想稳健理财”（期待年化收益2~5%）、“想跑赢通胀” （期待年化收益5~6%）、“想追求增值”（期待年化收益6~15%）、“追求高收益”四大类；第三步是回答三大问题，其中包括“更喜欢哪一类股票资产，蓝筹还是成长”、“哪个更接近您的投资经验”、“优秀主动管理型基金经理是否能跑赢指数基金”等。这三步回答完毕，就可以获得专属智能投顾方案，无论选择定投还是一次转入，起点金额都是1000元，转入后即可享受投顾服务。而专属的方案一般是有明确组合目标（会有业绩基准）、配置理念、调仓策略、投资策略介绍等。从方案的调仓策略看，公司承诺将“持续跟踪和回顾组合表现，结合投资决策委员会观点，风险预警模型，不定期进行战术配置。”
南方基金表示，目前针对理财客户需求，设计了三大投顾场景，并建立了18个组合，后续会根据客户细分需求增加组合，通过系统+人工的方式，实现客户千人千面管理。目前客户在转入投顾账户的方式上，除了银行卡支付外，还新增了“活期宝”的支付方式。
而华夏财富近期也宣布其基金投顾服务正式上线，推出的基金投顾服务是基于查理智投的升级版，聚焦资产增值、教育、养老三大财富场景，打造10款具有鲜明风险收益特征的全市场基金组合。
而从华夏财富APP来看，目前有“优选智投系列”、“教育智投系列”、“养老智投系列”，其中“养老智投系列”包括针对60后、70后、80后、90后四大组合；“教育智投系列”则包括了国内培优教育金组合、常青藤教育金组合；而“优选智投系列”则包括了货币优享组合、固收优选组合、权益优选组合、指数轮动组合。
此外，嘉实财富也发布了“嘉实财富投顾账户”，提供量身定制的资产配置方案。
五大投顾平台比较
值得一提的是，目前虽然是5家公募基金公司与3家独立基金销售机构的基金投顾试点获批开展，据悉未来证券公司与商业银行也会开展基金投顾试点工作。也就是说，未来至少有五类机构，包括基金公司、独立三方理财机构、互联网平台、银行、券商都可获批开展基金顾问业务，而这五大类机构各有优势。
业内人士表示，在投资能力上，往往基金公司更有优势，主动投资能力在金融行业中较为突出，因此在大类资产配置、投资时点把握等方面有优势。不少基金公司为了投顾业务，成立专门的投顾投决会，对于基金池管理、投顾策略建立等都制定了严格标准和审核机制，并由投研部门具有一定经验的投研人员负责具体组合管理。
而独立三方理财机构往往更客观、贴心，不仅能全市场筛选优质基金，而且更注重投资者实际体验，也就是会更重视投资顾问的服务，会在重点时间点提醒调整布局或者提醒投资者“避免追涨杀跌”。
相对来说，银行则拥有更广大的客户群体，而券商也拥有自身优势，这一块业务刚刚起步，未来发展还有待验证。
值得一提的是，还有一类特殊的“平台”。12月14日，全球最大的投资公司Vanguard集团宣布与蚂蚁金服合作，在国内成立合资公司“先锋领航”，将为中国个人投资者提供创新、普惠的基金投顾产品和服务。而蚂蚁金服旗下的蚂蚁（杭州）基金有限公司成为首批获得试点备案资格的独立基金机构。未来合资公司“先锋领航”将很快在支付宝APP上推出基金智能投顾产品。而这一类平台拥有海外先进的投顾经验，或许在产品设计、投资者画像、资产配置等方面有自己的优势，也值得投资者密切关注。
格上财富研究员张婷表示，基金投顾业务是公募基金发展到现在的必然选择，从海外来看，公募基金的模式也是经历了从“卖方代理”发展到“买方代理”的过程。“公募基金投资顾问更适合普通散户投资者，这些投资者往往追涨杀跌，投资能力较弱，而通过投资顾问，能够避免追涨杀跌，取得更好的收益。”张婷表示。
基金投顾PK智能投顾
这两年“基金组合”、“智能投顾”等平台纷纷出炉，其中天天基金网、蛋卷基金、且慢平台、招行摩羯智投、滚雪球基金、盈码基金、拿铁智投等机构布局智能投顾等基金组合（仅考虑以公募基金为主的基金组合）业务。
究竟这些和目前基金投顾有何区别呢？业内人士表示，最核心差异是“全权委托”模式。据基金投顾试点工作通知来看，管理类投顾业务可以全权委托模式，即投顾管理人可以和客户签订投顾服务协议，接受客户委托，为客户开立独立的投顾账户以及相应交易账户，并就基金产品等证监会认可的金融产品投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行投顾账户以及相应交易账户的投资或交易管理。
而此前这些基金组合并不能进行“全权委托”模式。此前，多数专业金融机构的智能投顾或者基金组合平台采取的是用手机短信等模式推送调仓信息，再由投资者自行操作的方式参与，也有平台采取基金组合自动应答跟随功能，一般这一调仓对象和配置比例都是“白盒”模式。
南方基金表示，基金组合是初级版的基金投顾业务，目前基金组合业务更多的是提供投资建议，客户需要关注基金组合指令，自行操作，在投资上面与基金组合并不完全同步，可能错失投资时机；而基金投顾业务属于管理型投顾，可以提供一站式投资管理服务，客户可以通过查询账户和阅读投资报告等方式了解账户管理情况，对客户来说更加便捷。
盈米基金也表示，当前大多数智能投顾系统还把主要精力集中在“投”的方面，希望进一步提升整个收益结果。但更重要的其实是“顾”，是陪伴投资者在漫长的牛熊周期中真正获得回报。这应该是关注的重点，如何能真正陪伴投资者一起度过市场的波动。在这个过程中，人更有温度，机器更有效率。
张婷也表示，智能投顾更多依托于数量模型以及传统的资产配置理论，一般通过历史数据去预判后期的组合配置，但存在一定的局限性，比如很难感知客户的人性化诉求以及细节性诉求，另外，从合规角度来看，智能投顾自动调仓以及基金转换等等，尚未有明确的监管规定。而投资顾问可以通过大数据、量化模型以及人工进行结合，输出更加贴合投资者实际的方案，并且可以收取服务费。
基金投顾PK FOF
目前以公募基金为原料的基金投顾业务，仍是以基金组合形成出现。究竟这跟FOF产品有多大差异呢？
其实基金投顾和FOF产品差距很大。业内人士表示，看似两者都是以公募基金为原料，但是基金投顾更多是针对不同投资者的不同需求、不同风险偏好等给出不同基金组合，并根据投资者的实际需要变化，在“投资”的基础上还有“顾”——顾问服务。而FOF多数是以产品形式出现的，虽然目前FOF也有激进、稳健、保守等不同风险产品，也有针对70后、80后、60后、90后的产品，但是核心还是重在投资，做好产品业绩。
“投顾、FOF，以及未来将出现的MOM，三者均需要专业的管理能力，都会收取一定的费用，FOF、MOM、投资顾问业务都会涉及到双重收费。而不同点主要在于，一是FOF、MOM均是以产品的形式进行运作，而投资顾问业务更多以客户的账户收益为主进行操作；二是FOF是以大类资产配置以及基金精选为主要操作思路，而MOM是以精选管理人为主，将资金分给几个独立的管理人进行管理，投资顾问业务是客户的具体需求，通过客户的持仓进行操作的方式进行管理。”格上财富研究员张婷表示。
南方基金也表示，相比于FOF，基金投顾是为客户形成定制化的解决方案，更具有针对性。盈米基金则表示，从本质上来说，公募FOF是一种产品，基金组合则更类似为投资者提供的一种服务。投顾的核心在于“顾”的能力，投的策略可以用单只基金、组合、FOF、MOM来解决。投顾解决的是客户收益的问题，FOF、MOM都是产品，产品业绩和客户收益是两回事。
投顾如何选？锁定个维度
说到底，基金投顾是一个新事物，投资者要尝鲜，可以从三个维度去筛选体验。
第一是看平台的大类资产配置能力、基金筛选能力等。未来公募基金、独立第三方销售公司、银行、券商等均可以开展投顾业务，投资者可以重点选择靠谱的平台，核心是看平台的投资能力。
从海外市场来看，不同类型的投顾机构都蓬勃发展：一是资管机构开展投顾业务，具备专业的投研团队和投研平台，可以将投研能力转化为投顾服务和投顾产品；二是为投顾提供服务的投顾平台型公司，可能是现有的销售公司或互联网平台公司，凭借科技能力赋能投顾交易服务和客户需求匹配服务。三是可能会产生独立的投顾公司，针对某一特定目标客群，提供针对性的“顾”的服务。
张婷认为，从更长远来看，专业的三方销售机构能更容易做好这一块业务，首先，三方具备一定的基金筛选能力；其次，三方基本能够覆盖市场所有的公募基金，有利于筛选出更优质的标的；第三，三方公司需要打磨一定的资产配置能力。从当前来看，可以先选择投资管理能力较强的基金公司进行投资，三方机构的投资管理能力尚未验证，长远来看，三方机构具备强大的客户数据、市场全部的基金产品以及强大的基金筛选能力。
第二个维度是服务能力问题。投资顾问业务除了投资能力外，服务能力也是投资者应该选择的重要维度。业内人士表示，过去基金投资者体验不佳，跟投资者“追涨杀跌”的行为有关，背后所显示的是投资顾问的缺失，能否在市场过火的时候让投资者赎回或者冷静，在市场低迷时候让投资者勇敢布局，这些都体现投资顾问的“服务力”。
张婷也表示，投顾业务的风险点在于，开展投资顾问业务的机构的投研能力是否强大，是否真正以客户收益为诉求，而不是为了冲规模。可以说，只有立足长期、将投资者利益放在首位才能做好业务。
第三，基金组合、调仓频率、收费标准、到账时间等细节也是考核维度。比如基金组合如何构建，背后是投资能力和服务能力的一种展示，其中包括选择基金的成立时间、长期业绩、基金经理人选等，最好不要是内部基金较多的组合。比如基金组合的数量，以及和自己需求的匹配度，有些匹配度不高也不太适合。
尤其需要注意的是基金组合调仓情况，调仓能力问题，背后所反映的是大类资产配置能力，这也是最为核心的一个方面。有能力的投资者也可以根据调仓的效果进行回测分析，也是考核平台大类资产配置及投资能力，尤其是一些重要时间点，比如市场大跌或者大涨时，基金组合调仓的速度。
张婷也表示，想做好业绩最考验的是资产配置能力，以及根据市场行情的变化，及时做出战术性的动态调仓。对于普通投资者，应该选择资产配置能力较强以及基金筛选能力较强的机构。
此外，到账时间、收费标准等也需要注意。目前不少基金投顾平台都有费率优惠，如南方基金公告，自投顾业务上线起至2019年12月31日止，电子直销平台投顾业务投顾管理服务费率实行0.1折优惠。嘉实财富投顾账户在收费方式方面也进行了较大突破，通过减免认申购费、仅收取与投顾账户规模挂钩的投顾管理服务费方式，让投顾和客户的利益真正绑定在一起，形成多方共赢的良性循环，锚定于从根本上实现“买方代理”模式的转变。
（方丽）
