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铜期权上市一周年 市场功能初步显现

2019-10-18 15:07

中国首个工业品期权——铜期权上市已满一周年。一年来,铜期权市场运行总体平稳,成交持仓规模稳步扩大,投资者结构合理,场内场外结合度日益提高,市场功能初步显现。这也意味着上海期货交易所(下称上期所)以“一主两翼”为核心的产品多元化战略在衍生品端的成效显现。

铜期权于2018年9月21日正式挂牌交易。自上市以来,铜期权交易日益活跃,成交持仓规模稳步扩大。截至2019年9月20日,累计成交量435.15万手,累计成交额178.53亿元,日均成交量1.80万手,日均成交额0.74亿元,日均持仓量3.17万手,铜期权日均成交量与铜期货日均成交量的比值为10.93%,根据FIA统计,2018年LME铜期权日均成交量与标的期货日均成交量的比值为4.34%;COMEX铜期权日均成交量与标的期货日均成交量的比值为1.08%,这也一定程度上反映出上期所铜期权市场的活跃度。

上市一年来,铜期权共经历了9个到期日,9个月份系列202个合约完成行权(履约)、顺利摘牌,累计行权量为2.28万手,基本为实值期权行权。

市场参与方面,铜期权开户数和参与交易的户数稳步上升,成交持仓结构从上市初期以做市商为主,逐步转变为做市商、自然人客户和一般单位客户多方参与的格局。截至2019年9月20日,铜期权开户数为3.92万户,其中产业客户900余户,生产企业铜陵有色、消费企业特变电工、贸易企业江铜国贸、外资背景企业托克贸易、摩科瑞等都已参与铜期权交易。目前,产业客户日均成交量占比已达到10%以上,日均持仓量占比达到20%以上。

市场功能发挥方面,铜期权成交量和持仓量的分布基本与铜期货保持一致,当铜期货成交量大幅变化时,铜期权的成交量也相应变化较大,这一定程度上反映出投资者在利用期权管理期货价格风险。据统计,铜期权上市后90个交易日的铜期货历史波动率均值为12.92%,较上市前90个交易日的铜期货历史波动率15.45%下降了2.53个百分点,显示出铜期权对铜期货价格波动具有一定的平抑作用。此外,铜期权的推出,提高了场外铜期权定价的精准度和风险对冲效率。据市场反映,铜期权上市之后,场外期权开始利用场内期权定价,场外期权隐含波动率较场内期权上市前下降约2个百分点,有效降低了场外期权成本。

上期所相关负责人表示,下一阶段,将根据市场反馈,及时优化完善铜期权合约规则,针对不同类型客户,分层次、分类别开展培训和市场推广宣传活动,进一步推进铜期权市场发展。


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