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诺德基金 基金经理张倩:市场聚焦LPR与MLF

2019-09-20 15:35

央行于2019年8月17日发布公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并自2019年8月20日起,授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布贷款市场报价利率。贷款市场报价利率(LPR)指的是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率在此基础上加点或减点形成。而央行此次的公告中明确,贷款市场报价利率按公开市场操作利率加点的方式形成,其中公开市场操作利率主要指的是中期借贷便利(MLF)利率。贷款市场报价利率(LPR)的报价行类型在全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行,此次从10家扩大至18家。LPR的报价由1年期品种增加至1年期和5年期两个期限的品种。

在8月20日当天,1年期LRP利率从原先的4.31%下降至4.25%。由于其报价是以MLF利率为基础,市场普遍预期在此次LPR利率下降后,央行会下调MLF利率。但是在随后8月26日公开市场操作中,央行维持MLF利率不变。在9月17日的MLF操作中,利率继续稳定在3.3%的水平。尽管LPR的报价机制基础是MLF,但是MLF并不一定会随着LPR进行调整。LPR的推出是为了降低实体经济的融资成本,让中小企业的贷款成本以商业银行最优客户的成本为基准加点,打破贷款利率的隐形下限。对于商业银行而言,央行已经于9月16日下调了存款准备金0.5个百分点,这一举措已经降低了商业银行的成本。目前MLF利率作为利率走廊的重要指标,有比较强的信号意义,央行在三季度没有调整MLF利率,说明短期内降息的概率并不大。但今后LPR利率下行的趋势明显,MLF利率可能承压,对货币市场会带来一定程度的影响。


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