童驯
2015/6/12，星期五，上证综指收盘5166.35，盘中最高点5178.19，2015/6/15股灾来临，今天是股灾四周年纪念日。这四年间，上证综指下跌44.22%，创业板指下跌62.72%，申万一级行业中仅有食品饮料这一个行业获得正收益，区间涨幅为45.0%，家用电器和银行表现也相对较好，仅下跌8.2%和10.0%。
如果从首次熔断开始计算，16/1/1-19/6/14这个时间段食品饮料、家用电器、银行这三个行业获得正收益，涨幅分别为91.8%、26.8%、7.5%。
申万行业指数从2000年1月1日开始编制，2000年至今表现最好的四个行业均为大消费行业，分别是食品饮料、医药生物、家用电器、休闲服务，涨幅依次为1238%、570%、552%和454%。从三级子行业来看，白酒行业涨幅高达3275%，年化收益率19.8%。
分年度来看，除了白酒行业景气度处于深度调整期的年份（如13-15年）以及市场处于疯牛的年份（如14-15年、2007年、2009年），食品饮料行业在多数年份获得了相对较好的表现。2016年以来的表现尤为突出，主要是几个原因形成了共振：（1）新一轮白酒行业景气周期从2016年一季度开始，目前仍在延续，预计未来几年仍有望保持较高景气度；（2）2015年开始社会消费品零售总额同比增速超过固定资产投资增速，中国进入更多靠消费拉动经济的时代；（3）沪港通、深港通推出以及中国A股加入MSCI指数后外资不断增加对A股的配置，而外资偏好食品饮料、家电、金融、医药等A股核心资产；（4）2016年以来市场处于震荡市，没有出现“疯牛”，防御的心态有助于更多资金流入食品饮料板块；（5）随着阳光私募等追求绝对收益的机构不断壮大，投资者机构发生了很大变化，“去散户化”的趋势越来越明显，越来越多的投资者认可基本面投资，认可价值投资理念。由于食品饮料等大消费最适合价值投资，因此受到市场更多关注；（6）医药、教育等部分其他消费品行业受到政策打压；（7）消费者品牌意识的增强和收入水平的提高带来食品饮料行业集中度不断提升，有核心竞争力的上市企业从中受益，消费升级的态势非常明显。
长期来看，同犇投资认为食品饮料是个好行业的原因：（1）中国14亿人口，吃喝是最基本的消费；（2）典型的快速消费品行业；（3）轻资产、高现金流，研发投入很少；（4）持续受益于消费升级，未来看不到天花板，尤其是三四线城市和农村市场的消费升级空间仍巨大；（5）行业集中度仍有进一步提升的空间，对已上市的细分行业龙头公司是利好；（6）与中国文化有关，白酒等部分子行业有自主定价权，受益于中国的酒桌文化和面子文化。
同犇投资定位于“偏好大消费、深耕大消费”，两个核心原因：第一，大消费有未来；第二，我们的能力圈正好在食品饮料等大消费领域。我本人2007-2013年曾在申银万国证券研究所跟踪研究食品饮料行业，2008-2012年连续五年获得新财富食品饮料行业最佳分析师第一名。
