粤菜老字号广州酒家(603043)3月20日晚发布2018年业绩快报，2018年全年预计实现营业收入25.37亿元，同比增长15.89%；净利润3.82亿元，同比增长12.19%。
机构认为净利润增幅低于市场预期。受此影响，最近三个交易日广州酒家股价快速回落，3月21日下跌7.53%，收报30.59元，3月22日跌势未止。去年以来截至今年3月19日年度业绩快报发布前，广州酒家曾有一波持续上涨行情，区间涨幅达73%。
随着业绩快报披露后接连股价下跌，公司基本面是否生变引发资金关注。中信建投认为，2018年公司营收符合预期，全年业绩受去年四季度费用率大幅提升影响，增速不及预期，但看好公司未来新增产能预期确定，募投项目变更进一步提升产能释放效率，未来餐饮+食品双轮驱动动力仍强劲。
获利盘先行离场
广州酒家2018年业绩快报显示，2018年营业总收入为25.37亿元，同比增长15.89%；净利润3.82亿元，同比增长12.19%。公告显示，广州酒家总资产为25.03亿元，比本报告期初增长17.82%；基本每股收益为0.95元，上年同期为0.9元。
就营收、利润双增长，广州酒家解释为，2018年餐饮业务保持稳定增长，食品制造业务规模继续扩大，销售增长较好，促进了整体收入和利润的增长。
公开资料显示，广州酒家是华南地区老字号，2017年6月登陆A股上市，主营业务为以月饼产品、速冻食品等为主导产品的食品制造，及粤菜、广式点心为主的餐饮服务，其中食品制造板块占比较高。以2018年上半年为例，广州酒家营收7.91亿元，净利润5835.36万元，其中食品制造业务营收4.78亿元，同比增长超过20%。公司解释为，主要源于速冻产品和年货产品的快速增长。
但对投资者而言，虽然全年业绩增长，但不及预期的净利润增幅让股价陷入波动。最近三个交易日广州酒家股价快速回落。3月21日股价下跌7.53%，盘后数据显示，当日卖出前五席位清一色为机构席位，合共卖出共1.83亿元，占总成交比例40.5%；买入前五中三席为游资，两席为机构，合共买入8785万元。可见机构之中，对广州酒家走势也存在分歧。
总体而言，去年以来截至今年3月19日年度业绩快报发布前，广州酒家曾有一波持续上涨行情，区间涨幅达73%。因此面对业绩增幅不及预期，获利盘选择先行兑现收益，卖出离场。
机构看好战略布局
为何一份业绩快报引发股价如此波动。机构普遍认为，广州酒家去年营收符合预期，保持良好增势，但归母净利低于市场预期，Wind一致预期增速为27%。具体来看，这是因为去年第四季度公司业绩受费用率提升影响。
中信建投统计显示，去年四季度，广州酒家实现营收5.23 亿元，同比约增长4.8%。中信建投认为，这主要系2017年中秋节为10月4日，在四季度，2018年中秋节为9月24日，在三季度，两年中秋节存在季度错位，2017年部分月饼收入在四季度确认，导致2018年四季度增速有所放缓。
去年四季度，广州酒家实现净利润0.84亿元，同比约下降40.7%，中信建投分析，主要是四季度的期间费用率出现大幅提升，其中销售费用、管理费用、研发费用均有所增长，财务费用水平持平，四季度费用端的压力导致全年业绩低于普遍预期。
方正证券指出，继续看好公司未来“食品制造+餐饮服务”的双轮发展战略，餐饮铸造品牌形象，食品制造促进业绩增长
与此同时，广州酒家也在修订发展方向，充分发挥各个生产基地的地域优势，进一步加速产能提升。3月11日，广州酒家公告变更部分IPO募投项目。零售拓展方面，因物业租金、人力成本提高等因素，原计划投入1.23亿元在广州、深圳等地建设230家直营店，变更为投入3685万元分别在广州和佛山建设60/20家直营店。
产能拓展方面，公司将募投金额1.39亿元转移至投资湘潭工厂建设，公司预计项目一期月饼类产品产能不低于2000 吨/年，馅料产品产能不低于6000 吨/年，2020年12月前可投入使用。原计划在广州三号厂房建设的腊味车间转移至梅州工厂，投资金额1735万元，2020年12月前可使用。餐饮方面， 深圳门店变更实施主体为深圳子公司，有助理顺组织架构、提高管理效率。
