2018年经济逐季下滑,中航信托吴照银预计今年经济仍将继续平稳下行。
“经济下行客观要求政府实行积极的财政政策和稳健的货币政策。当前,政府一方面提前下达地方政府债务新增限额,增加专项债规模,以支持基建建设;另一方面全面推进减税降费,在去年增值税和个人所得税改革的基础上,继续实施小微企业普惠性减税和增值税改革,让利于民。预计今年财政将会有更大规模的减税和更明显的降费。货币政策继续发力,短期内已经5次下调准备金率,又针对性创设TMLF和CBS等工具,试图解决货币政策传导不畅的问题。今年央行每季度都有望降准,为市场提供充足的流动性。”
而宽松的货币金融环境和积极的财政支出,有望改变股市和债市之间常见的“跷跷板”行情,市场可能会像2014-2015年那样出现股市、债市同步上涨的情形。2014-2015年,央行6次降息,4次降准,推动股市、债市双双走强。而2018年至今,央行已经5次降准,下调准备金率3.5个百分点,幅度已经超过2014-2015年。
吴照银表示,股票方面,A股有望继续反弹,喜迎新春。2月份基本处于业绩空窗期,受基本面因素影响较小。同时,中美贸易谈判有望取得进展,MSCI等境外机构调高A股权重,外资持续大幅净流入。债券方面,投资者风险偏好逐步提升,市场机会从利率债先转向城投债,再转向信用债以至于可转债。信用债内部,机会也有望从高等级逐步下沉。从信用利差看,AA及以下等级的信用债下行空间较大。商品方面,货币宽松抑制商品价格下跌空间,基建投资也有望支持商品需求。货币方面,国际贸易有望出现衰退式顺差,就像2009年和2015-2016年曾经出现过的那样。受益于贸易顺差和稳健的货币政策,预计人民币不弱,美元难强。(杨卓卿)