中铁信托 管百海
截至2017年三季度末，全国68家信托公司受托资产达到24.41万亿元。虽然信托行业规模发展迅速，但存在“大而不强、大而不专”的问题，其中“通道”业务比重较大是重要方面。
信托公司纵然高速发展，却离信托本源相去甚远，未形成自身的核心竞争力。这使得前几年当信托公司提出在证券市场IPO时，主管部门以主业不突出等原因予以驳回，使其不得不通过“借壳”等方式曲线上市。为改变信托业的这种状况，近年来监管部门鼓励信托公司回归信托本源，培育竞争优势，相关信托公司也在大力推进业务的转型升级。
2017年11月中旬，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（简称资管新规），向社会公开征求意见。此意见中关于资产管理业务定义、合格投资者、打破刚性兑付、净值管理、产品分级设计、嵌套和通道等方面的规定对信托公司影响较大，使正在进行业务结构调整、转型升级的信托公司面临困惑。
转型面临四大困惑
信托公司进行业务战略转型，主要从资金端和资产端进行。面临拟正式出台的资管新规，信托公司在不少方面遭遇困惑。
首先，面临资金来源进一步受限的困惑。除家族信托和财产信托外，目前信托公司的资金来源主要有两个渠道，一是金融同业，二是个人和非金融机构合格投资者。由于资管新规提出消除多层通道和嵌套，资管产品只能投资一层资管产品。这一规定虽对于限制通道业务、避免监管套利有促进作用，但信托公司通过金融机构筹集资金的非通道业务将更加困难；同时，资管新规大幅提高合格投资者的标准，会导致目前信托公司现有的投资者客户大部分都不满足该标准要求，进而导致以后发行私募集合资金信托计划难度加大。此外，家族信托和财产信托虽然目前在项目公司中所占比例较低，却是信托公司转型的重要方面。当前，由于受历史文化及社会环境的影响，此类业务开展难度较大，不少符合条件的超高净值客户选择移民或往海外转移资产，而非在国内设立财产信托或家族信托。
其次，面临盈利模式和主动管理的困惑。提高主动管理能力以及加大股权融资业务拓展力度，是信托公司转型的努力方向。资管新规规定金融机构作为受托人收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。按此规定，信托公司某种程度上是“中介”的角色，只能收取管理费，过去那种在融资方和投资者之间收取“利差”的行为将被禁止。信托公司加强主动管理的目的只会基于风险管理，而不会从提高收益、回报的角度加强主动管理；而其中作为信托公司主动管理重要方向的股权融资，风险相对较高，在超额利润与己无关的情况下，信托公司无动力拓展股权融资业务。
再次，面临证券资本市场竞争优势不显的困惑。证券资本市场也是信托公司业务转型的重要方向。按照资管新规，信托公司与证券公司将按同一标准同台竞争，这对于信托公司是一个挑战。与证券公司相比，信托公司在从业经历、证券投资人员素质、能力、业务系统等方面均存在较大差距，没有竞争优势。
最后，面临国际业务开展遇阻的困惑。国际化是不少信托公司的战略发展方向，但在实施过程中遇到不少困难。首先需要申请QDII（合格境内机构投资者）资格，各地银监局对此资格审核较严，申请成功难度较大；其次，即使申请到QDII资格，我国近几年为防止资金过度外流，能批准给信托公司的外汇额度也较小。
四大建议
加大合格投资者客户开发力度。资管新规实施后，合格投资者数量将较以前大幅降低，信托公司应在留住已有合格投资者客户的同时，大力开发新的合格投资者客户，为以后私募信托计划的发行做好准备。
主动寻找优质项目，吸引银行参与。统一资管后，虽然银行发行资管产品执行同一合格投资者标准，但银行具有客户资源和营业网点等方面的天然优势，信托公司可改变以前那种被动当“通道”的模式，主动寻找优质项目，吸引银行资管产品资金参与项目，并占据主导地位。
改变私募思维定势，大力发展公募资管业务。以前信托公司均以私募形式发行信托产品，无公募发行经历。资管新规实施后，信托公司亦可以公募形式向社会募集资金，投资于风险低、流动性强的债权类资产以及上市交易的股票。信托公司要改变过去的私募思维定势，大力发展公募资管业务。
做好人才、业务培育和储备，打好国际化发展基础。虽然目前开展国际化业务面临多种困难，但国际化的战略方向是对的，信托公司可以先进行人才的培育和储备，并与其他具备条件的金融机构合作，参与其国际化业务，熟悉业务规则及流程，同时储备客户。
