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可转债大面积破发 进场时机是否到来?

中国基金报记者 江右

可转债破发潮来袭。

28只可转债已有12只破发

今天,时达转债上市,收盘跌3.42%,报收96.58元。成为今年9月信用申购以来,第一只上市首日收盘破发的可转债。上周五上市的久立转2,已经在首日盘中破发,不过到收盘又回到面值之上。

时达转债今日分时图

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时达转债只是可转债市场孱弱的一个切面。两市28只可转债,今天又25只下跌,3只上涨,其中14只跌幅超1%,在目前整体债性较强的背景下,如此跌幅着实不小。而昨天勉强维持面值以上的久立转2今日颓势依旧,破发。目前破发的可转债已经高达12只之多。

破发的可转债情况一览

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实际上,可转债大扩容、股市债市双双趋弱,可转债已经下跌了一段时间。中证转债指数从9月初的314.59点的高位至今,跌幅已经超过10%。

中证转债指数表现


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部分转债的债性股性价值显现

经过近期的明显下跌,部分可转债的投资价值已经开始显现。

可转债,顾名思义时可以转换为股票的债券,由于具有转股的期权价值,可转债发行的债券票面利率通常不高,但由于二级市场交易,跌破面值(破发)后,投资者可以低于面值的价格买到,这样实际上持有的债券收益率就提高了,这是可转债的债性价值。另一方面,可转债的持有人可以在某个价格将债券转换为对应的正股,具有转股价值,通常在发行6个月后进入转股期。


衡量可转债价值的两个重要指标,就是作为纯债的到期年化收益率,以及转股的溢价率。前者越高越好,后者越低越好,同时还要考虑是否已进入转股期,还有债券的剩余期限,可转债一般的期限是5-6年,旧债到期日近,新债到期日长。

对于普通投资者而言,债性强是比较低风险相对保守的投资策略。从债性方面来看,已有海印转债、洪涛转债、模塑转债3只可转债作为纯债的到期收益率达到了每年4%以上,蓝标转债、电气转债、辉丰转债的到期收益率在3%以上。

部分到期收益率较高的可转债

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可转债的发行方为具有相对较好业绩的上市公司,因而出现债券违约无法兑付的情形概率较小,因而如果买入持有可转债到期,兑付应该是基本可以实现的。当然,如果在持有期间出现一波牛市,或是正股出现大涨,转债投资者还可以分享到可转债的股票属性。

可借道基金投资可转债

由于可转债具有复杂的条款,以及正股的表现都需要进行研究。保守型的投资者可以选择买入多只强债性的可转债,持有等待到期至少获取债券收益率,也有可能期间转股收获更高收益。对于相对专业或是有更高追求的投资者,可以考虑在债性有一定安全的情况下,买入股性较强的可转债,博取更大弹性。

对于一般投资者而言,也可以通过可转债基金借道投资可转债。

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