中国基金报记者 朗月行
导语：万万没想到，仅仅在开板的第二天，江南嘉捷就被巨大的卖单封死在跌停板上，58亿资金被闷杀。
在宣布被360借壳并复牌后，江南嘉捷连续18个一字板涨停，复牌后最高涨幅超过500%，借壳后总市值最高达到3638亿元。
然而，今天情况发生了180度大逆转，江南嘉捷今早直接以跌停开盘，并全天封死在跌停板上，没有波动。今天，江南嘉捷收于47.47元，下跌10.01%，成交量7.5万手，成交金额3.61亿元。
来看下分时图：
58亿资金遭闷杀
上图可以看出，卖一席位上有22.9万手大单封着。而从k线图上则可以明显的看出，今天的成交量相比前两日而言其实很小。
江南嘉捷今天全天仅成交7.56万手，而12月1日，江南嘉捷全天成交113万手，11月30日，全天成交37万手，这两日相加成交量就达到150万手。
而且，极为特殊的是，在江南嘉捷开盘之前的数个交易日，江南嘉捷的交易量就陆续有所放大，然而，虽然筹码松动，但是依然有大量买单将江南嘉捷一直封到了其第18个涨停板的高位。
据一技术派投资人士分析，昨天江南嘉捷出现了大幅度的放量拉升，而今天又有22.9万手的大单将江南嘉捷封死在跌停板上，从技术上来看，这说明江南嘉捷可能还没有跌完，要等到下跌放量的时候才能知道，江南嘉捷的真实交易价格范围。
就算以江南嘉捷今天的跌停价来计算，其股价较复牌前上涨幅度依然超过440%。但是，那些开盘后买入的资金就不同了。
来看下11月30日的龙虎榜情况。
从龙虎榜可以看出，前五大营业部合计买入5.71亿元，占买入总金额的31.21%。而这天的唯一成交价即当日涨停价为48.9元，很显然，这一价格明显高于今日跌停价。这些买入资金的唯一出路就是在第二天放量拉升时撤离。而12月1日接盘的58亿资金，则被悉数闷杀。
江南嘉捷俨然要归入“次新”
有私募基金经理向记者表示，从现在江南嘉捷这样的走势来看，基本上要把它当做次新股来看待了。后市肯定还要继续调整了，现在主要看其调整幅度会有多大了。
总结多位私募基金经理看法，江南嘉捷之所以会跌停主要有这样几个原因：
一是此前涨幅太大给的估值太高，目前江南嘉捷定增后的市值将达到3000多亿元，而360在美股上市的时候市值可能只有几百亿元，哪怕按照此前中概股回归给出溢价，现在的价格也已经远远超过应有的溢价。
二是市场基本上已经将江南嘉捷当次新股来看待了，因此，今天次新股整体大跌，江南嘉捷肯定也受到很大的影响。从现在次新股的涨跌情况来看，很多次新股给的估值越来越低，这也会影响到给予江南嘉捷的定价。
江南嘉捷是A股的焦点公司，有基金经理推测，这样的焦点公司，往往是散户资金将其推向最高位。但同时也有基金经理认为，像这样的焦点公司，应该不会就此一蹶不振，后市可能还会有第二波的机会。
历史上有没有可以参考的先例？
有。
2015年，巨人网络借壳回归A股。
2015年11月11日成功借壳世纪游轮，复牌后连续拉出20个涨停，但在开板后，股价继续上涨幅度仅约10%，随后获利大资金疯狂甩货，20个交易日股价连续下跌，市值遭到腰斩。
而相比之下分众传媒的情况又有所不同。
2015年9月，分众传媒借壳七喜控股，复牌后只连续封了8个涨停板，随后又继续震荡上涨超过1倍的涨幅。
封板数和后期涨幅可谓息息相关。
有私募基金经理告诉记者，他们把分众传媒和巨人网络的先例拿来比较：
分众传媒在美股退市时的市值是26.46亿美元，现在是1500多亿元人民币。
巨人网络在美股退市时市值是28.56亿美元，现在是800多亿元人民币。
按6.5的人民币汇率换算，即使按照目前的市场价格，分众传媒涨了接近9倍，巨人网络涨了超过4倍。毫无疑问，即便是同一家公司，在A股享有更高的估值溢价是肯定的。
360当时在美股退市时的市值是99.18亿美元，作为一家互联网龙头公司，哪怕和巨人网络一样翻4倍的话，那市值也是2500亿元人民币左右。江南嘉捷2500亿市值对应的江南嘉捷股价就应该是36.96元。
然后再来看网络安全板块的估值情况：网络安全个股的平均市盈率，或者说PE-BAND大概是在80-90之间，考虑到360的行业龙头地位，给100倍的市盈率，再考虑到业绩对赌，以2018年的29亿扣非净利润为基准，假设借壳顺利，业绩对赌兑现，那么借壳后的360市值应该是2900亿到3000亿。而江南嘉捷到3000亿的市值对应股价是44.35元。
不过这位私募基金经理也表示，现在来看，江南嘉捷可能会出现低于44元的股价的情况，到时候他会再视情况进行操作。
