一、指数及票据价格指数的概念及意义
票据价格指数是指对票据利率进行采样并计算出来的用于衡量票据市场价格波动的指数。构建票据价格指数的意义主要有：一是可以综合反映票据市场价格总体的变动方向和变动幅度；二是分析和测定各个因素对票据价格变动的影响方向和程度；三是分析研究票据市场价格在长时间内的发展变化趋势；四是对市场进行综合评价和测定。
二、票据价格指数的编制及其应用
（一）票据资金价格指数
票据资金价格指数是指通过对“中国票据网”的回购利率报价和转贴现利率报价进行系数确定而计算得出的指数，旨在反映票据市场的资金状况和变化趋势。样本数据选择为2005年1月-2017年2月的“中国票据网”报价及银行间同业拆借加权平均利率，并将2013年3月作为票据资金价格指数的基期，并将基值定为1000点，基期前后的指数则根据利率变化情况发生相应变动。通过统计可知，票据资金价格指数与票据平均报价的相关性都超过0.98，说明指数能够反映票据市场价格的走势，同时银行间同业拆借加权平均利率与指数的相关性也在较高区域，表明指数能反映票据市场的资金价格走势情况。
当票据资金价格指数超过1400点的时候表示市场资金面较为紧张，当超过1800点的时候代表非常紧张；而指数低于700点的时候表示市场资金面较为宽裕，低于350点代表非常宽松。自2005年至今票据市场大约经历了4次资金紧张和3次资金宽松分别为：（1）从2005年年初到2006年上半年，资金面较为宽松，票据资金价格指数逐渐回落至低点366。（2）2007年10月－2008年1月，资金面非常紧张，票据资金价格指数从1000点飙升至2034点后迅速回落。（3）2009年上半年－2010年上半年，资金非常宽松，票据资金价格指数在350点以下震荡。（4）2011年春节前后，资金面较为紧张，票据资金价格指数攀升至1400点左右。（5）2011年年中－2012年年初，资金面非常紧张，票据资金价格指数在1464－1940点之间震荡。（6）2013年年中－2014年年初，资金面较为紧张，票据资金价格指数在1379－1786点之间震荡。（7）2015年年中-至今，资金面处于谨慎宽松，票据资金价格指数维持在650－1000点之间震荡。
（二）票据信贷价格指数
票据信贷价格指数是指通过对转贴报价和直贴报价进行系数及时调整而建立的指数，旨在反映票据市场的规模状况和变化趋势。由于央行公布的金融机构贷款加权平均利率是从2008年第三季度开始的，因此样本数据选取了2008年三季度到2016年期间，并以2013年一季度为基期，基值亦定为1000点，基期前后指数根据利率变化情况相应发生变动。通过统计可知，票据资金价格指数与票据平均报价的相关性都在0.99以上，说明指数能够反映票据利率的走势，同时金融机构贷款加权平均利率与指数的相关性也在较高区域，并高于单个票据业务品种报价与贷款利率的相关，表明票据信贷价格指数更能反映票据市场的规模稀缺程度。
通过历史数据可以看出，当票据资金价格指数超过1400点的时候表示信贷规模较为紧张，而指数低于700点的时候表示信贷规模较为宽裕。从2008年至今票据信贷价格指数大约经历了四个非常态阶段，分别为：（1）2009年信贷规模非常宽松时期，票据信贷价格指数在310－490之间震荡。（2）2011年信贷规模紧张时期，票据信贷价格指数攀升至1400点以上。（3）2013年下半年票据规模趋于谨慎时期，票据信贷价格指数在1400点附近震荡。（4）2015年年末-至今信贷规模较为宽松时期，票据信贷价格指数在600－700之间震荡。
（三）票据综合价格指数
票据综合价格指数是指以“中国票据网”报价金额为系数权重对加权平均利率建立的综合指数，旨在反映票据市场的总体状况和变化趋势。实际上票据综合价格指数应该包含直贴报价情况，但由于目前“中国票据网”仅有转贴现和回购报价，因此暂不考虑直贴业务。票据综合价格指数公式为：
样本数据选择为2005年1月-2017年2月的“中国票据网”报价，票据综合价格指数以2013年3月为基期，基值设定为1000点，基期前后的指数则根据市场变化情况发生相应变动。通过统计可知，票据综合价格指数与票据平均报价的相关性都超过0.982，说明指数能够反映票据市场的总体趋势。通过历史数据可以发现，当票据综合价格指数超过1400点的时候表示市场总体较为紧张，而指数低于700点的时候表示市场较为宽裕，当超过2000点或低于350点时说明市场处于异常情况。
2005年至今票据市场大约经历了5次紧张和2次宽松，按照导致原因可以分四种情况，分别为：
情况一：资金起主导作用
从2005年初到2006年上半年，资金较为宽松时期，票据综合价格指数在500-700之间震荡。
2007年10月－2008年1月，资金面非常紧张导致的市场异常情况，票据综合价格指数最高达到2332点，相当于年利率9.67%。
2011年春节前后，资金面较为紧张时期，票据价格不断走高，票据综合价格指数也一路冲高至春节前2016点后迅速回落。
2013年中，“钱荒”导致资金面异常紧张情况，6月末票据综合价格指数迅速飙升至2553点，相当于年利率10.58%，创历史次高水平。
情况二：信贷起主导作用
2013年下半年至2014年春节，信贷政策谨慎导致的市场较为紧张阶段，票据综合价格指数在1400点-2000点之间震荡。
情况三：二者共同起主导作用
2009年上半年，资金与规模双宽松导致的市场异常情况，票据价格不断回落，票据综合价格指数在350点以下震荡，最低达到297点，相当于年利率1.23%，创历史最低票据利率。
情况四：监管政策等其他因素起主导作用
央行将保证金存款纳入存款准备金范围以及银监会加大票据“逃规模”检查导致市场预期发生剧烈变化，2011年中－2012年年初，票据综合价格指数不断升高，并创出历史最高水平2906点或年利率12.04%，随后保持高位震荡。（CIS）
