证券时报网（www.stcn.com）08月18日讯
2017H 归母净利润增速 15.14%，营收增速稍降
2017H 实现归母净利润 47.7 亿元，同比增 15.14%；营收 123 亿元，同比增 2.24%，拨备前利润 83 亿元，同比增 8%。营收增速环比 1 季度下降3.65pct，主要由于净利息收入增速下行，上半年同比降 0.18%。息差由 1季度 2.14%环比降 18bp 至 1.96%，判断主要由于二季度同业成本进一步上行，负债端成本压力提升所致，下半年随着市场利率企稳，利息支出压力将有所缓释。 2017H 实现非息收入 37 亿元，同比增 8.33%，其中手续费净收入同比增 6.51%，主要来自于电子银行、保函、托管业务保持较快增长，手续费收入占比 27%，环比 2016 年末提高 1.5pct，占比持续提升。资产规模增速稳健，存款规模增速亮眼（统一考察环比上年末口径）资产总额达 9,385 亿元，环比上年末增 6.05%。贷款环比增 7.22%，其中零售贷款环比增 5%，占比保持 31%较高水平，其中个体经营贷款增速较快，环比增 65%；同业资产环比降 24%，占比 3.54%，主要由于买入返售金融资产规模继续压降；投资类资产占比稳定在 51%，上半年交易性金融资产占比由 2%快速提升至 22%，主要为公司加大对货币基金等权益工具投资力度。负债端存款规模环比增 8.55%，其中零售存款环比增 12%，存款结构持续优化，公司活期存款占比达 51%。同业负债+应付债券占比达34%，其中同业存单环比增 58%，资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。
不良率保持低位，拨备覆盖率进一步提升
不良率 0.91%，环比 Q1 持平，关注类贷款占比 0.77%，环比 Q1 降低 19BP。考察公司资产确认力度， 2017H 逾期 90 天以上贷款/不良贷款比例 82%，与 2016 年末持平，继续保持严格不良确认力度。 2017Q2 信贷成本保持下降态势，拨备覆盖率提升 25.9pct 至 398.52%，拨备水平保持充足。 区域经济企稳下，公司资产质量明显优于同业，在不良确认力度较强、信贷成本降低、拨备覆盖率提升三项因素综合改善下，公司资产质量继续保持较为稳健态势。
大零售及中收业务占比不断提升，维持“买入”评级
上半年公司零售业务贡献持续提升，零售业务利润总额占比达 34%，贡献度同比提高 4pct，零售存款环比增速显着提高，手续费收入占比持续提升，收入结构优化。公司资产质量持续保持优于同业水平，拨备充足。 目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为 8.68%/9.55%/12.2%，公司上半年公告拟定增不超过 100 亿元股票，目前已经过股东大会程序，发行后将进一步夯实资本， 提高发展动能。 预计公司 2017-2019 年净利润分别为91/106/126 亿元； 2017 年 EPS 为 1.79 元,对应 2017PE8.53 倍、2017PB1.47 倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 经济下行，资产质量恶化超预期。
（证券时报网快讯中心）
