证券时报网（www.stcn.com）08月18日讯
价值与利润同增，表现超预期
2017H公司实现归母净利润434.3亿元，YoY+6.5%。剔除2016H普惠金融重组利润94.8亿影响，归母净利润增长39%。内含价值7391亿元，较上年末+16%。EPS 2.43，YoY+6.6%；ROE 10.6%（非年化），YoY-1pct；内含价值营运回报率15.4%（非年化），YoY+0.8pct。拟派发中期股息每股现金0.50元，较去年同期增长150%，股利支付率21%。
寿 险量价齐升，新业务价值迅增
寿险业务实现规模保费2871亿元，YoY+32%。其中新业务价值贡献主力渠道——代理人渠道实现新单保费922亿元，YoY+47%；续期保费1579亿元，YoY+28%。这主要得益于代理人规模的稳定增长（较年初+19%）、人均产能的提高（YoY+18%），以及保单续期率（13个月YoY+0.6pct，25个月YoY+2pct）的全面提升。战略布局调整下，寿险及健康险新业务价值达386亿元，YoY+46%；推动了剩余边际加速累积至5453亿元，较上年末+20%。与此同时，寿险及健康险实现净利润238亿元，YoY+36%。
产险业务添动力，保持承保盈利
公司的多元化策略、产品结构调整推动车险、非车险高增长。其中非车险实现保费收入202亿元，YoY+90%。同时在商车二次费改的考验下，市场集中度进一步提高。整体而言产险保费收入1034亿元，YoY+24%，市占率20%，YoY+1.5pct。大类险种均保持承保盈利，综合成本率96.1%。
银行零售转型见效，证券表现优于同业
平安银行2017H实现归母净利润125.5亿元，同比增2.13%。零售转型见效，业务收入占比已提升至40%。以此带来的高生息资产收益率，存款增长以及手续费收入将有力提振公司业绩。平安证券受益PE项目退出，投资收益同比大幅增加；同时资管转型主动管理，管理费规模与率提升。平安信托实现净利润22.6亿元，YoY+152%，主要缘于投资项目退出，带来投资收益增长240%。
互联网金融业务进入正利润区间，蓝图效应逐渐显现
2016年对锦联有限的处置重组使得平安互联网金融业务财务盈利，而2017年陆金所的贡献使得公司互联网金融实现实际盈利。平安从资本驱动型公司向科技驱动型公司转型初露业绩成效。互联网科技将在加强金融子业务协同的同时，也将加速释放利润。
价值持续增长，利润释放效应将在下半年更为显着
进入Q4作为准备金贴现率的750天移动平均线将在长端表现平滑，不再对成本产生增厚效应，准备金利润释放效应更为显着。同时结构转型将有效提升公司估值，戴维斯双击将逻辑步步验证公司2017、2018年P/EV分别为1.21、0.99，维持买入评级。
风险提示：市场大幅波动收益急剧下滑，保费收入大幅下折。
（证券时报网快讯中心）
