中国基金报记者方丽
固定收益领域投资经验丰富的基金经理并不少，但深耕债市15年的投资女将并不多见，广发基金固收投资总监张芊正是其中的一位，她管理的债券基金平均年化回报达到9.7%，表现突出。
2017年债市震荡波动，潜在信用风险增大，投资难度不断提升。张芊直言，经济下行期信用风险事件会不断爆发，固定收益类产品比拼的将是风险控制能力，投资要将风险放在第一位。但同时她也表示，债市在经历市场调整后存在修复机会，而目前债券票息的中长期配置价值已经凸显。
将风险放在第一位
在深耕债市十五载的张芊曾先后在券商、保险和基金公司从事债券研究、投资和固定收益团队管理工作，管理过公募基金、社保基金等。谈及自己的投资理念，她直言更重视绝对收益，将风险放在第一位，擅长券种选择并敢于看准机会积极把握。
“固定收益品种所追求的绝对收益，风险控制可以说是第一要务。”张芊表示，债券投资若愿意去追求风险，每一天收益都会高于同业，但一旦出现风险就会把一年甚至几年的“超额收益”一把吞噬掉。因此，她表示债券投资要抵御诱惑，她过去几年投资上宁可短期获取的票息比别人低一点，也要注意防范风险。在时刻绷紧“防范风险”这根弦的氛围下，张芊以及广发基金团队从未踩雷。
张芊进一步表示，伴随着经济下行周期，债券发行主体越来越多，债券发行越来越市场化，信用风险事件还会不断暴露，未来更要加强风险控制。
除了风险能力强外，较强的大类资产配置能力、信用分析能力、波段操作能力，也是张芊的“杀手锏”。尤其是大类资产配置能力，在债券投资中“点”都踩得精准到位。她所管理的广发聚鑫，在2014年7月观察到权益市场的机会后，逐渐加大转债和股票等权益类资产配置，较好把握一季度可转债机会；而2015年5月至6月清仓可转债，可转债配置大幅下降，及时控制住了风险，躲过了三季度的大跌，表现神勇。
张芊也直言，她的超额收益更多来自于自上而下分析对债券市场大方向把握，以及及时对债券品种切换的操作。
此外，债券市场往往是机构同进同退情况，如何“先人一步”至关重要。张芊表示要“先人一步”很难做到，市场经常会超预期，只能靠一点点积累经验、视野放开、加强学习，投资上更积极地去做判断。
等待市场调整后修复机会
2017年债券市场震荡调整，后市机会在何方成为市场关注焦点。张芊表示，整体看今年债券市场大方向是一个风险释放年，经历去年底到目前这段时间的释放，并随着去杠杆逐步到位，债券市场有望迎来一个修复机会。
“可以说，今年债券市场主要机会一方面来自于调整过度后的修复机会；另一方面是票息机会，目前债券的票息水平较去年高出150~200BP，基本回到了2015年年初的水平，已经具备了中长期的配置价值。”张芊表示。
而对市场关注的流动性问题，张芊认为，总体看今年货币政策稳健中性基调，过去那种流动性宽松的局面在逐渐收紧。未来货币政策是否会放松，这需要看宏观经济形势和去杠杆情况。但目前工作重点是防范金融风险以及去杠杆，宏观经济不出现断崖式大跌或者特别大的负面影响，货币政策突然转向的概率不高。
“目前宏观数据走强超预期，短期内出现一个失速下行的概率并不高。”张芊进一步表示，从目前雄安新区等政策来看，整体经济走势比市场预期要好，大概率未来一个季度还能维持目前水平。
至于今年看好的品种，张芊表示看好两类，一是景气度上升行业的品种，二是寻找出现拐点行业的品种。
