中国基金报记者 吴君
“我们做私募FOF资产配置，关心的是能否找到更多好的策略，对宏观市场反而越来越不关心了。”中科汇泽资产总裁秦红告诉中国基金报记者，她们希望成为精细工人，不需要很大规模，但能做出高品质的产品。
秦红毕业于北京大学国民经济管理系，曾任摩根士丹利华鑫基金副总经理。2014年“奔私”，创办中科汇泽资产，目标是给客户打造多市场、多策略的资产配置产品。
越来越不关注宏观市场
专心挖掘好的策略资产
“奔私”三年，秦红在FOF有效资产配置这条道路上走得越来越坚定，想得越来越透彻。“我现在越来越不关注宏观市场本身，我更关心的是能否找到更多有配置价值的策略。”秦红说。
今年市场呈现“一九行情”，秦红的FOF组合配了5个策略，其中的绝对价值股票策略上半年表现很好，而权益灵活配置、商品CTA趋势等策略则相对一般。
秦红告诉记者，绝对价值策略并不是他们今年才选中的，而是过去就配的策略。“我预测不了市场风格，但是组合里面有每种风格的策略，长期来看这些策略收益不错。将他们组合到一起，无论在什么市场环境下，总有一个会表现。这就是FOF的特点，重点是我都配了谁。”
很多投资者都憧憬通过资产配置把握市场轮动机会，但秦红觉得，做资产配置并非只意味着做资产择时。“我觉得预测宏观市场走势是特别难的事情，我把预测当成八卦来看。”
秦红表示，配置可以有两种逻辑：第一是什么好就配什么，第二是选择值得配的。“我选的是值得配的。有效的资产配置是把他们配置在一起，随便他们怎么动。他们是轮动，而不是一起动，尤其不是一起持续大幅下跌。这样，我也就没有必要准确地去预测每一个阶段，会轮到谁来动。”
秦红说，她现在的核心任务就是不断挖掘好的策略资产。“资本市场基础资产就是股、债、商品，通过私募基金可以发现很多策略。多头策略受宏观影响，在特定环境中，下跌重合度很高。我们希望找到下跌重合度不高、受宏观经济影响小的策略配在一起，比如短趋势、对冲等，目标是穿越市场的波动，穿越经济的周期。”
“我的FOF做法是通过多市场、多策略的配置，寻求未来股票基金的长期收益，比股票基金指数低得多、计划是在跌幅10%以内的风险。这样的产品是能让客户赚钱的产品。这就需要把每个策略特征、投顾做策略的稳定情况和配置价值都弄明白。随着配置的策略越来越多，表现就会越来越好，最终把宏观的因子剥离到最低，业绩也会更持久。”
策略会越来越多
做资产配置领域的爱马仕
秦红打趣说，现在跟人聊天，说的最多的就是又找到了哪类可以配置的策略资产，就像发现宝藏一样欣喜。
关于挖掘好的策略，秦红自有一套好的方法，概括来说有四点：第一要稳，第二要配，第三要好，第四要多。“首先是稳定，回撤要稳定，策略执行要稳定，投顾要坚持策略、表里如一，这样才能分析策略特征，做策略基准，研究策略的长期下跌特征；有策略的长期下跌特征，才敢谈配置；有价值的配置策略有了，就可以选择策略业绩符合产品要求，在策略中持续表现好的投顾，以风险平价来安排配置比例；由于投顾策略的长期业绩能够达成产品要求，策略越来越多、越来越分散，就会大幅降低组合跌幅，贴近、甚至超越我们的风险目标。”
秦红还将FOF里的策略分为核心组合和外围组合两种，要求一种外围组合的比例不超过5%，核心组合的比例可以过20%。“核心组合是要求公司运行规范，策略清晰，运行时间长，能做出长期的策略基准，稳定性较高。而有些策略容量小，实盘时间较短，公司经验不足，难以做出基准，只能作为外围组合；一些风险大的策略，要求我们进行时机选择和风控，也只能作为外围组合。”
对于投顾的选择，秦红介绍，核心组合的私募必须要能够控制下跌风险，尽管涨的时候不会很猛。“比如我们选的绝对价值股票策略的投顾，就是随着股价和市场上涨在减仓的，有些价值策略，在高点依然没有股票贵贱的判断，持续满仓，不能算绝对价值选股，不能用10年后可能的股价来考虑股票价值。”
秦红坦言，在FOF资产配置的道路上，正在增加小容量、短周期、收益更稳定的策略，组合不同市场。除长期多头外，增加短期趋势与对冲才是私募FOF的价值。“我们不计划走大规模路线。公募几万亿市场，只能是相对收益，很难做出绝对收益。我们更希望做出投资的爱马仕，每一个策略就是一个精细工人，用小小的容量，做出高品质的产品——权益的收益，10%以内的跌幅。”
