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10年数据表示:越是熊市,基金重仓股表现越好

中国基金报记者房佩燕


近期,丰岭资本董事长金斌在朋友圈表示:


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“市场喜欢拿公募基金当反向指标,但这很可能是错误的。我当年在银华时做过一个统计,与大家普遍的想法相反:平均来看,公募基金重仓股,在接下来的一段时间,依然会跑赢大盘。而且,越是熊市,效果越是明显,牛市反而效果不明显。当潮水退去时,专业机构,还是会显出专业性!”

那么从历史数据来看,究竟公募基金的重仓股效果如何?对此,基金君特地花了一晚上的时间,统计10年来公募基金重仓股的后市表现。

基金君选取2007 年至2016年的中报和年报,选取当期持股市值排名前20 的个股,分别计算其在一个月、半年、一年这3个区间段个股的绝对收益、相对于沪深 300 的绝对收益。统计的结果如下。

前20的重仓个股在一个月后跑赢沪深300的概率仅有35%;但半年后则增至55%跑赢市场;一年后也有52.6%的概率跑赢沪深300。长期来看,越是熊市,重仓股跑赢的效果越是明显,而市场回暖时,基金重仓股则跑输沪深300。这一定程度上验证了金斌先生的看法。

现基金君将具体数据分享给大家:


一个月后表现

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一个月的时间里,20期中只有7次基金重仓跑赢沪深300的表现。表现的规律并不明显。


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半年后的表现

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半年后的表现则相对于一个月后的表现有规律一些,普遍在市场回暖时跑输市场,市场较差是跑赢市场。

如2007年的中报和年报,对应的是随后2007年10月16日~2008年10月28日,沪指从6124点跌了73%到1664点的阶段,因此2007年中报年报的基金重仓股,相较于沪深300有明显的超额收益。

而2008年10月28日至2009年8月4日,市场迎来回暖,沪指从1664点涨了109%至3478,对应2008年的年报和2009年中报,基金重仓股明显跑不过相沪深300指数。

这种情况在上一轮牛市表现更为突出,2014年3月12日至2015年6月12日,沪指从1974点涨了162%至5166点,因此在这一年三个月里,2013年年报、2014年中报、年报的表现跑输沪深300,有一期甚至跑输逾30%。


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一年后表现

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可以看出2014年的中报和年报中,基金的重仓股一年后的表现相较于沪深300表现差30%左右,因为这一年时间里是市场难得的大牛市。

而随后的中报、年报则对应着2015年下半年至今的市场,在近两年低迷的市场行情里,基金重仓股普遍跑赢沪深300指数,2016年中报更是跑赢超10%。


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此外,基金君发现,长江证券的老师近来也统计了一下2 015 年一季报至 2017 年一季报,基金季报重仓持股的标的后市表现。

长江证券的老师选取当期持股市值排名前 50 的个股,分别计算 T-90, T-30, T+30, T+90 以及T+180 这五个区间段个股的绝对收益、相对于沪深 300 的绝对收益以相对其所在申万一级行业的相对收益,最后计算平均值以及胜率。

统计的结果与投资者的直觉存在一定的偏差,即使在基金重仓个股公布之后,前 50 的重仓个股的胜率仍能小幅超过 50%,同时获得一定的绝对收益及相对收益。并且当我们的时间维度拓展至 T+90 及 T+180 时,其跑赢市场的概率逐步提升。


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从收益率的角度来看,最近 9 期基金前 50 重仓个股,平均绝对收益在 T+30、 T+90 和T+180 个交易日分别达到 2.8%、 0.2%和 3.1%;平均相对收益(相对于沪深 300)在T+30、 T+90 和 T+180 个交易日分别达到 0.7%、 1.1%和 2.8%;平均相对收益(相对于申万一级行业)在 T+30、 T+90 和 T+180 个交易日分别达到 0.4%、 1.5%和 3.7%。总体来说,即使在重仓个股公布之后,前 50 的重仓个股仍能在后续交易日获得小幅正收益(虽然收益幅度小于 T-90 以及 T-30)。


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从胜率的角度来看(即获得正收益的个股数/全部个股数),最平均收益的胜率在T+30、T+90和T+180个交易日分别达到58.0%、50.2%和55.6%;


平均相对收益的胜率(相对于沪深 300)在 T+30、 T+90 和 T+180 个交易日分别达到50.7%、 52.9%和 56.2%;


平均相对收益的胜率(相对于申万一级行业)在 T+30、 T+90和 T+180 个交易日分别达到 50.7%、 53.3%和 54.2%。


总体来说,即使在重仓个股公布之后,前 50 的重仓个股的胜率仍能小幅超过 50%,与 T-30 的胜率差距并不大,但是较 T-90 的胜率低出较多。

那么,目前市场环境下,基金重仓股会走向何处?相信各位投资者都有自己的看法。


基金君就顺手贴上2017年中报的前20大重仓股给大家吧~


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