上周A股市场（8月15日至8月19日）在周一放量大涨之后的四个交易日开始缩量震荡。数据显示，上证综指、沪深300指、创业板指周涨幅分别为1.88%、2.15%和3.80%。其中以房地产为代表的类债品种涨幅较大。上周政策面释放出较多利好消息，如深港通的推进早于预期、国企改革员工持股试点意见出台等，都是维护市场稳定的消息。
对此，广发基金资产配置小组认为，回顾8月初以来的小反弹行情，其投资逻辑在于市场利率下行背景下，低估值、高股息率的偏债品种获得资金追捧。但经历这一轮反弹以来，有些分红率较高的偏债品种短期涨幅较大，分红收益率水平已大幅下降。而类债品种的配置逻辑重点在于配置标的的“安全性”，因此，广发基金资产配置小组认为，短期可以规避前期涨幅较大的标的，兑现现有收益，并同时关注商业贸易、公用事业等板块中的低估值、高股息的类债品种。
改革循序渐进，效果尚需验证
从政策面看，上周释放出较多维护市场稳定的消息。广发基金资产配置小组认为，深港通、《员工持股试点意见》、中钢债转股表明无论是金融行业还是非金融行业的改革正在有序推进，但效果仍需要一定的时间来验证。
8月16日，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，深港通总额度取消，沪港通总额度也将取消。深港通的推进略超市场预期，但市场对此的反应却相对理性，广发基金资产配置小组认为，参照此前“沪港通”的经验，“深港通”不会对短期的市场走势形成太大影响，但从长期来看，“深港通”的开通有助于A股市场投资者结构、投资理念和世界接轨，同时也有利于资本自由流通的逐步实现。
8月18日，国资委下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，而财新媒体称“中钢集团债转股方案基本落地”，上述两个事件表明非金融行业中的国企改革以及债务问题的改革方案同样有所进展，但值得注意的是上述改革的推进效果仍有待进一步的确认。
规避前期涨幅较大的标的，继续挖掘低估值类债品种
早在8月初，广发基金资产配置小组就在周策略中提出“经济下行、利率走低背景下，宜配置类债蓝筹品种”的投资逻辑。自8月以来，房地产、建筑、综合等板块中的类债蓝筹品种已经实现了较明显的相对收益和的绝对收益。
广发基金资产配置小组认为，类债品种的配置逻辑重点在于配置标的的“安全性”，而近期部分类债蓝筹品种股价的持续上扬，使得标的的“性价比”开始走低。为此，广发基金资产配置小组认为，类债配置逻辑要求投资者不宜在单一标的上过分执着，投资者短期可以规避前期涨幅较大的标的，兑现现有收益，并同时关注商业贸易、公用事业等板块中的低估值、高股息的类债蓝筹品种。
另外，从主题投资的角度看，建议关注率先发力的上海国企改革进度以及在上海国企改革示范效应下广东国企改、山东国企改的相关机会。7月经济数据下行超预期的背景下，政府为了维持6.5%的GDP增速大概率会在财政政策上加大刺激力度，对此，广发基金资产配置小组认为PPP是实现这一目的较好的抓手。
（本文策略观点来自广发基金资产配置小组）
