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【导读】地产分级基金为何暴涨？
中国基金报牛先生
备受关注的万科A终于复牌，复牌首日毫无悬念的跌停。然而，与之相关的分级B基金却在逆势飙升逾9%，一河之隔的港股万科企业也大涨6.71%。这些资金正在赌万科A不会有3个跌停，或许预期明天就要开板。
2015年12月18日下午13点，至2016年7月4日复牌，期间AMAC地产指数跌幅为25.37%。由于停牌期间市场的变化以及股权纷争未了，万科A复牌被认为将有2-3个跌停。而不少基金按照AMAC地产指数估值，预估的也是万科A要跌25.37%，也就是按照18.23元给万科A估值。
在万科A停牌后，给万科A按AMAC指数估值的，就包括3只地产类分级基金鹏华中证800地产指数分级基金、国泰国证房地产指数分级基金、招商沪深300地产指数分级基金以及建信央视财经50指数分级基金，也就是说虽然停牌前万科A的股价为24.43元，但这几只基金对万科A算估值是按照18.23元来计算。
上述分级基金的B类份额分别是地产B、房地产B、地产B端和建信50B。根据二季度末最新基金净值和持股万科A股份数，可以算出截止二季度末，万科A在上述4只基金中的净值占比大概分别为24.32%、20.75%、2.22%和12.31%。
理论上，如果持仓的其他股票不涨不跌，万科A按照估值的情况跌到18.23元。地产B端、房地产B、地产B和建信50B的价格应该是不涨不跌的。但今天万科A朝着18.23元的方向一字板跌停，而地产B端、房地产B、地产B却逆势飙涨9.17%、8.46%、4.94%，重仓持股万科A的建信50B也大涨3.26%。
分析人士表示，多只重仓万科A的分级逆势上扬，既有对今天市场向好的反映，更大程度是资金预期万科A跌不到18.23元，可能明天就提前打开跌停板。因为如果明天不继续跌停，万科A的估值回归以正常股价估值，也可以带动净值涨一些。
也有基金经理表示，市场预期的，可能除了万科A跌幅不会跌到18.23元，另外有资金可能也预期在万科A开板后带动地产股的整体反弹，毕竟地产板块也横盘了一段时间。而且当前估值也不高。
根据中国基金报记者的估算，如果明天万科A不涨不跌，那么万科A的估值调整回归正常将对鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级和建信50分级母基金的净值带来5%、4.28%、0.46%、2.54%的影响，即使明天跌停，但能有效成交，万科A依然能为基金估值带来一些正面影响。考虑到杠杆因素，分级B净值受影响将更多。
不过，分析人士表示，由于今天B类的大涨，上述分级基金场内已经出现较为明显的溢价。在分级B的价格中已经涵盖了部分万科A正常交易价格高于18.23元的成分。据估算，3只地产类分级的整体溢价率已经超过1%，高的达到1.84%。从溢价程度看，反映出市场预期万科A的股价均衡在明天的跌停板位置附近。
