截至2016年1月15日，新三板挂牌企业合计5421家。从2015年1月1日到2016年1月6日，新三板定向增发融资额高达1287亿。在挂牌数量和融资额高歌猛进的同时，2800余家企业自挂牌至今却无融资、无成交，这说明了什么？新三板陷入了交易困境？
啃哥总结了五个因素
第一，企业挂牌后如果一直是协议转让阶段，就意味着没有人卖，就没有人能买得到。啃哥操盘的私募基金就遇到了这样的情况。看好几个新三板股票，但是偏偏它就是协议转让阶段，总共就十几个股东，根本没有卖盘。这种情况，只能怪企业不积极。
第二，一些保守的企业，挂牌后总担心开始交易了就是把企业股份卖给了“外人”，是企业的损失。只是看身边的朋友都挂牌了，一起吃饭喝酒时如果自己不是挂牌的都不好意思，所以才选择挂牌新三板。但是根本就不了解资本市场，畏之如虎。在这样的心态下，不卖也在情理之中。
第三，新三板挂牌企业从2015年年初1700余家激增到目前的5421家，快速增长之下，合格的董秘变得非常稀缺。而企业挂牌后，全盘操刀的不是做了十几年实业的企业家，而应该是高参董秘。但是在一个地级市，或者县城中，是不可能找到合格的或者非常有经验的董秘的。这也就变相制约了企业交易的勇气和动力，同时也阻碍了交易的活跃度。但也因此催生了各种各样的新三板培训班。
第四，很多企业挂牌后，在协议转让阶段通过定增完成股权激励、新的战略投资者引入，从而完成融资，没有把精力放在促进交易上，要等忙完了这一头才会考虑交易问题。
第五，目前只有80余家券商有做市商资格，但是已经挂牌超过5000家，做市券商非常稀缺，同时根据新三板分层征求意见稿的分层标准，需要6家以上做市商、6亿以上市值，众多企业在疯狂寻找做市商，部分做市商就狠狠压价，给出10倍左右的价格希望拿到初始做市的股票。企业是好不容易才做得这么大的，因此当需要低价卖出时，都非常慎重，左思右想，有时候就会拒绝，而迟迟无法开始做市，仍然在协议转让阶段，没有人卖，没有人买得到。
新三板酒香也怕巷子深。企业如果优质，但是不懂资本市场，或者身边没有懂得资本市场的人，那也用不好资本市场，就会出现交易不活跃甚至没有成交的尴尬局面。2800余家没有成交，其余2200家都有成交，更多的是企业自身的原因，而不是市场的原因。
其实，正因为有零成交，又有成交很活跃的，这才是一个真正的市场。而不应该像A股那样，一个没有任何价值的壳都值好几个亿。新三板企业交易是否活跃，企业一把手需要扪心自问。资本市场充满机会，但机会总是给少数人的，只有那些充分看到并能够抓住的企业，才能充分用好这个市场。新三板已经进入2.0时代，比拼的不是谁能够挂牌，而是谁能更好地用好这个工具！
（作者系新鼎荣辉资本管理有限公司董事长兼总经理）
