首先做一个假设，某个分级基金，母基金净值1.5高折，分级B净值0.25低折，为了简化计算，假设股市长期的涨幅和分级B支付给分级A的利息以及基金管理费用抵消掉。
该分级基金挂钩指数初始1000点，路人A持有10万份，净值1元。
指数涨到1500点，分级B上折一次，母基金净值1.5元，分级B净值2元。
上折后，路人A拿到10万份分级B及10万份净值为1的母基金，路人A赎回母基金，全部买入分级B，那么此时，路人A有20万份分级B
指数又上涨50%，涨到2250点，分级B又上折一次，路人A同样的方式操作，拿到40万份分级B。
此时指数下跌37.5%，从2250点下跌到1406点，此时母基金净值0.625，分级A净值1，分级B净值0.25元，触发低折。4份变1份，路人A合并后持有10万份分级B，净值1元。
聪明的读者肯定发现，为什么指数涨了40.6%，但是分级B持有者1分钱都没有赚到呢？
这是因为分级B品种有一个超级BUG，上涨的时候杠杆越来越小，下跌的时候杠杆越来越大，股市只要波动几次，来几次上折和下折，分级B长期投资者的资产就被洗劫一空了。
最典型的例子，150187，上折两次下折1次，虽然军工指数今年还是涨不少，但是长期持有150187的投资者已经被打回原形。
（来源：微信公众号：证融易贷）
