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5日盘前研报精选:10股有望爆发

2017-12-05 07:57  证券时报网快讯中心

中泰证券


帝龙文化:A股单机手游龙头 网游进入收获期


并购美生元,切入游戏业务。公司前身帝龙新材,2008年6月登陆A股,成为国内装饰纸行业首家上市公司。近几年由于装饰建材业务增长空间有限,公司通过转型寻求新增长,于2016年5月完成对美生元的收购,切入手游运营与研发业务,盈利能力及业务结构得到显著改善。 手游市场维持高景气,网络手游贡献大部分增量。手游市场2016年市场规模同比增长近60%,2017年上半年仍维持了49.8%较高增速,在带动整体市场向上的同时,也在抢占端游与页游的份额。


网络手游:2013-2014年前后,端游大厂入局手游市场,在强大的研运能力、雄厚的资本支持以及大IP加持下爆款频出,成为手游市场发展的重要推动力。但目前市场也面临集中度提升、竞争激烈等问题。


单机手游:市场规模预计在100-200亿之间。市场相对平稳,集中度不高,具有产品类型多、轻度、受众广、留存时间短、开发成本低等特点,我们预测美生元目前市占率仅5%左右,未来将受益于集中度提升。


A股单机手游龙头,研发与运营能力突出,持续盈利能力强。公司坚持研发与代理发行相结合的模式,自研了《开心宝贝向前冲》《猪猪侠爱射击》等精品游戏,2016年研发投入同比增长83%。同时,与百余家渠道合作发行了《街机海王捕鱼》、《糖果消消乐3》等明星移动休闲游戏。公司预计2018-2020年年均计划上线7款自研游戏,超过160款代理游戏,储备丰富。 单机转网游或成新亮点,网络手游进入收获期。目前国内排名靠前的游戏厂商基本都是端转手或页转手而来,一旦做出畅销的手游,将为公司带来质的变化。公司从2015年开始布局网络手游运营,联合运营了《斗破苍穹》、《白发魔女传》等多款网络手游,2017年开启独代之路,9月推出了3D空战手游《浴血长空》,获得苹果商店长达半个月的手游推荐,在多国Google Play畅销榜排名前十。同时,有望于近期上线AR 3D动作卡牌类手游《次元召唤师》,创新的AR+ABS体验,表现值得期待。 广告业务快速发展,泛娱乐战略积极推进。公司在发行运营游戏的过程中,积累了客户、渠道及广告平台等资源,丰富了推广营销的经验,在此基础上,不断拓展广告代理业务。同时,公司以IP为核心,积极布局游戏、影视、综艺、动漫等泛娱乐产业链,有望率先获得突破的是影游与漫游联动,公司在对IP进行手游改编方面已积累丰富的经验,动漫IP方面出品过游戏《开心宝贝向前冲》、《猪猪侠之终极对决》等作品,影视综艺IP方面出品过《闪亮的爸爸》、《二十四小时》等作品。


盈利预测及投资建议:帝龙文化2017-2019年实现营收分别为29.63亿元、36.23亿元、42.71亿元,同比增长79.59%、22.24%、17.90%;实现归母净利润分别为5.72亿元、7.28亿元、8.88亿元,同比增长50.98%、27.34%、21.95%;采用分部估值法,以2017年行业一致预期估值为基准,目前游戏与建材行业估值水平较为接近,整体给予24.6倍PE,目标价16.52元,首次覆盖,给予买入评级。


风险提示:1)游戏流水不达预期;2)市场竞争加剧;3)项目进程不达预期;4)相关假设可实现性及估算数据合理性风险;5)系统性风险。


申万宏源


美的集团:内生增长强劲 库卡引领智能制造


家电业务内生增长强劲。空调业务由于2016年Q3基数较低、叠加今年补库存需求,Q3出货继续高速增长,产业在线数据显示1-9月出货量2807万台,同比增长48.8%,公司电商业务高增长,空调线上增速约160%-170%,预计2018年空调业务收入在10%增长,市场格局继续向龙头集中。美的冰箱业务(不包括东芝)前九个月收入增长达到23%,其中国内增长27%。洗衣机业务2017年1-9月收入增长32.53%,远超行业平均增速,预计2018年仍将维持快速增长;小家电业务(不考虑东芝)前三季度收入增长约30%(线上增速约60-70%),其中厨电增速在50%以上。


预计东芝白电明年将实现盈利。今年东芝受两个因素的影响仍未扭亏:一是日元汇率,二是日本市场需要加强对东芝的信心。公司加强对日本本土市场投放,进展顺利,预计明年有望盈利。在收购中公司得到了超过5000项家电专利,其中包括变频电机、冰箱隔热板技术等,未来将与美的原有各业务部门实现进一步协同。


库卡业务进展良好。从中国和全球来看,自动化产业潜力和趋势明确,库卡集团自身的业绩增长确定性强,到2020年目标在40-45亿欧元,其中中国区的收入由5亿欧元变为10亿欧元。按照地区拆分,大约50%在欧洲,30%在北美,15%以上在中国,未来中国和北美增长潜力比较大。库卡的业务目前50%左右是用于汽车,未来在3C自动化等领域会进一步加大比例,迁移到其他制造业中技术并没有本质差异。库卡的几块业务中,系统业务利润率相对较低,主要受限于下游客户的压制(欧美比较多),后续将逐步改善客户结构,提高利润率,目标是在2020年净利率提升至7.5%左右。


T+3转型变革,提升公司运营效率。公司在洗衣机业务率先尝试T+3,冰洗T+3订单已达90%以上,空调做T+3是第一年,运营调整需要一定时间,未来提升空间仍有,上游供给速度加快,下游订单准确性更高,由压货模式转向以销定产,预计明年表现会更好。安得物流定位全产业链的信息管控,帮助公司做渠道物流转型。


盈利预测与投资评级。我们维持公司2017-2019年每股收益预测至2.64元、3.06元和3.55元,对应的市盈率分别为20x、17x和15x。公司空调业务受益行业高速反弹、洗衣机业务双寡头趋势明显,机器人业务开辟广阔发展空间,维持公司“买入”投资评级。


广发证券


阳谷华泰:产能利用率处较高水平 新增产能将助力长期增长


环保监管趋严,防焦剂CTP供应紧张,公司开工率较高。公司2016年报显示,阳谷华泰是全球最大的CTP供应商,现具备CTP产能2万吨,全球市占率超60%;其余CTP厂家多数地处山东、河南地区,属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域。随着下半年环保督查的进一步加强,环保不达标的CTP生产企业开工将受影响,根据公告显示,目前公司月产1500吨,产销率处较高水平。


促进剂供给或进一步收紧,公司受益明显。根据卓创资讯数据显示,目前促进剂品种主要集中在山东、天津、河南等地区,主要产能所在京津冀地域,冬季采暖季来临后促进剂供给或将进一步收紧。据隆众化工统计,2017年1月至11月,促进剂NS价格从27500元/吨上涨至40500元/吨,涨幅达47%,其中10~11月份市场均价较3季度环比增长20%,同时价差环比扩大22%,促进剂盈利能力改善明显。


配股顺利过会,新增产能释放后,行业地位有望进一步巩固。2017年11月3日,公司拟募集资金不超过7.34亿元顺利过会,所募集资金将用于年产2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫磺(分两期建设),年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。项目投产后,公司行业地位将得到进一步巩固。


三季度公司开工处于较低水平,公司前三季度实现净利润1.28亿元。假设公司4季度产品均价维持10-11月份市场均价和开工率,预计2017-2019年净利润分别为2.07、2.70和3.28亿元。综合考虑公司行业地位,及未来成长性,维持“买入”评级。


天风证券


东易日盛:传统家装厚积薄发 互联网家装放量在即


家装行业市场受益消费升级,公司传统家装业务厚积薄发,有序扩张。家装行业市场结构逐步转变:消费升级带动精装修、存量房改造产值增长,预计2020年家装市场规模将达到2万亿;公司广泛布局于三四线城市,受益于非重点城市房地产结构性强势和消费升级。公司二十年深耕家装市场,深知行业发展规律,不盲目扩张,A6新店有序开业,小步快跑,成就多年行业第一,马太效应显现。预计未来三年公司A6业务将维持20%以上的稳健增长速度。


互联网家装系统成熟,速美业务放量在即。公司针对互联网家装最重要的营销能力和产品能力潜心研究,多年深耕家装产业形成的供应商资源、重度供需链和数字化技术,公司已具备提供极致整装产品的能力。目前速美业务快速增长,放量在即,预计今年将实现1.3亿的营业收入,并于明年放量并实现盈亏平衡。


“实业”+“资本”双轮驱动,并购标的表现优异提供业绩增量。公司经营现金流充足,上市后采取“实业”与“资本”双轮驱动战略,一方面立足自身实业发展,另一方面借助资本进行横向和纵向的并购实现公司快速发展。公司已并购的企业业绩均十分优异,预计今年将实现5.4亿营收和5000万以上利润。随着行业整合的加速,公司或将加速并购实施。公司当前正欲实施定增增强公司供应链和DIM+系统,8月8日已拿到批文,有效期6个月,目前定增价(24.98元)倒挂。


先发优势显著,开拓长租、装配式建筑蓝海市场。长租市场政策利好不断,未来发展空间广阔,公司抓住风口布局千亿长租市场,且公司与链家、世联行等企业具备深入的合作关系,未来伴随链家和世联行对长租公寓的发展,公司有望获得大批量订单。公司是住建部授予“国家装配式建筑产业基地”的首批企业,在装配式建筑的生产研发和销售落地方面都取得了进展,在装配式建筑装饰行业具有先发优势,预计公司未来将大大受益于装配式建筑装饰发展。


投资建议:公司作为装饰市场龙头企业,受益消费升级,传统家装业务持续增长,互联网家装即将放量,积极拓展长租、装配式建筑等蓝海业务。公司并购标的业绩优异,完成业绩承诺概率较大。目前估值水平处于低位且增发价倒挂,考虑公司的成长性,估值有修复空间。因此,我们对公司维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS为0.88、1.16、1.54元/股,对应的PE为25、19、14倍,维持公司“买入”评级。


风险提示:业务拓展不及预期,房地产投资景气度下降,并购完成后存在无法实现协同效应的风险。


东北证券


华懋科技:股权转让使管理层持股比例上升 长期看好公司发展


事件:公司控股股东金威国际与张初全、蔡学彦分别签订《股份转让协议》,拟以27.8元/股的价格向张初全、蔡学彦转让金威国际持有的10.74%华懋科技股份。


股份转让有利于理顺利益关系,权益变动后,公司总经理张初全持股比例上升至8.459%,体现了管理层对公司未来的信心。控股股东金威国际持有公司总股本的53.7%,拟协议总股本的10.7%,转让后金威国际还持有华懋科技1.02亿股,占总股本43.0%。华懋科技总经理张初全受让1299万股,本次权益变动前,张初全直接和间接共持有华懋科技总股数为699万股,占总股本2.959%,权益变动后,直接和间接共持有华懋科技总股数为1998万股,占华懋科技已发行股份的8.459%。股份转让前,蔡学彦不持有华懋科技股份,受让后,直接持有公司1228万股,占公司总股本的5.2%。本次转让后,公司管理层持股比例上升,体现了管理层对公司未来发展的信心。同时,控股股东和管理层的利益更为一致,有利于公司的长远发展。


华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业,主营产品为安全气囊布和安全气囊袋。公司近年来营收利润均稳步增长,由于规模效应和优秀的经营管控能力,公司的净利润增速大于营收增速。


安全气囊市场空间增速高于汽车销量增速,市场壁垒高。汽车销量增速虽然放缓,但仍然在增长,同时单车气囊配备数在增加,汽车安全气囊的市场增速是高于汽车销量增速的。安全气囊布的生产技术高、生产认证周期长、前期投入大、其生产厂商必须通过汽车行业质量管理体系和汽车安全气囊总成厂商或整车厂商的双重认证,因此行业准入壁垒非常高。


投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.96亿、3.67亿、4.37亿,EPS分别为1.25元、1.55元、1.85元,市盈率分别为24倍、19倍、16倍,给予“买入”评级。


财富证券


鼎龙股份:打印耗材提供业绩支撑 CMP抛光垫提供估值保障


打印耗材龙头,近年业绩高增长。鼎龙股份覆盖了打印耗材从“化学原料-碳粉(墨水)-硒鼓(墨盒)”全产业链,还从2015年开始涉足CMP抛光垫的制造。公司近五年由于内生外延经营业绩维持高速增长,2012至2016年营业收入复合增速42.47%,归母净利润复合增速39.71%;2017年1-9月份营业收入12.46亿元,同比增速35.41%,归母净利润2.27亿元,同比增速30.84%。


打印耗材板块并购整合优势明显。公司已成为全球唯一一家具备全产业链布局优势的通用耗材企业,同时掌握彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊三大核心关键技术,各个板块整合优势逐渐体现出来。对于打印耗材板块公司未来发展思路为通过内生外延提高下游硒鼓市占率,用2-3年时间将硒鼓市占率从目前不足10%提高至20%-30%,从而成倍带动上游彩粉、芯片、显影辊等原料需求。彩色碳粉领域,公司并购佛来斯通之后公司成为国内唯一通用彩粉供应商,佛来斯通技改完成后公司彩粉产能将从目前的2400吨/年增加至3000-3500吨/年;芯片领域,公司于2017年10月向旗捷科技增资4000万,以增强其研发实力和研发项目进展,未来公司打印耗材板块整合优势将愈发显著。


CMP抛光垫项目持续推进,最晚明年实现收入。CMP抛光垫在工艺和销售上都具有很高的壁垒,验证需要较长周期,陶氏占据了国内90%的市场份额。目前公司全力推动CMP抛光垫产品的客户验证评价工作,验证客户涵盖中芯国际、武汉新芯等国内主流芯片厂商,最快今年、最晚明年实现销售收入。


盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-19年营业收入分别为17.87亿、10.99亿和24.55亿元,归属母公司净利润分别为3.00亿元、3.59亿元、4.43亿元,EPS分别为0.31元、0.37元、0.46元。我们认为公司打印耗材业务协同性良好,CMP抛光垫业务不仅为公司业绩带来巨大的弹性,还给公司估值提升带来帮助。给予公司2018年43-45倍PE,目标价13.33-13.95元,维持“推荐”评级。


国海证券


金禾实业:投资定远化工园区项目加快甜味剂业务上下游一体化进程 行业龙头综合竞争力强


食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉,基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸、浓硝酸等。受全国范围环保核查影响,公司产品价格自2016年下半年开始回暖,目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较2016年同期相比均有所较大幅度提升,其中公司2016年新投放20万吨双氧水,2017年年初至三季度末金禾实业27.5%双氧水产品价格由720元/吨上涨至850元/吨,涨幅高达18.1%;近期公司浓硝酸产品价格连续四周上涨,由2017年10月初1600元/吨上涨至2250元/吨,传统化工产品量价齐升扩大公司业绩弹性。同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰55%的股权,为公司带来7374.96万元投资收益。


新增1500吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。三氯蔗糖方面,2016年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能,2016年8月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司2017年第一季度末完成新增产能1500吨/年投产,并在5月份实现满产运行,总计实现2000吨/年产能,公司市占率将达到30%以上,甜味剂龙头地位稳固。


拟投资22.5亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议,预计总投资22.5亿元分两期开展循环经济产业园项目,一期项目预计投资8-10亿元,实现扩产5000吨/年甲乙基麦芽酚和8万吨/年氯化亚砜(三氯蔗糖原料)扩产等,公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程,公司综合竞争力持续增强。


盈利预测和投资评级:食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨;公司1500吨三氯蔗糖投产并在5月份达到满产,稳固公司甜味剂龙头地位。我们认为公司此次投资定远项目实现向产业链上游延伸,在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性,预计公司2017-2019年EPS为1.63、1.65和2.82元/股,维持“买入”评级。


东北证券


福能股份:风电业务快速发展 优质地方综合能源平台


公司发布公开发行可转债预案,拟发行总额不超过28.3亿元的可转债,用于永春外山、南安洋坪、莆田潘宅及莆田平海湾海上风电F区项目,项目合计装机规模325MW。


福建风力资源优秀,装机潜力较大:福建地区拥有优越的风力资源,且不存在限电问题,因此福建风电利用小时数常年位于全国前列。2016年福建省风电利用小时数为2503小时,位居全国第一。可再生能源开发目标引导制度对福建省2020年全社会用电量中非水可再生能源的消纳比重要求为7%,而2016年福建省该比例仅为2.58%,装机存在大幅提升空间。


风电业务快速增长,利润占比提升:2017年上半年公司风电业务实现净利润2.23亿元,同比增长66.51%,预计公司全年风电业务净利润能达5亿元以上,成为公司净利润占比最高的部分。截至2016年底,公司风电装机规模为644MW,占福建2016年末风电装机规模的30.1%。公司拥有充足的风电场资源储备,前次定增募投项目中剩余项目将陆续并网,本次可转债项目则将保证明后年新增装机稳定增长,进一步提升风电在公司利润中的占比。


火电与气电盈利有望逐步回暖:2017年上半年,公司燃气发电业务受替代电量兑现时间滞后,火电业务受燃煤价格维持高位、超低排放改造等因素的影响,利润同比出现较大下滑,拖累公司整体业绩。随着火电超低排放技改完成,鸿山热电下半年发电量将恢复正常。改造完成后超低排放机组电价上调1分/kWh,且从7月1日起福建省火电上网电价也将上调1.95分/kWh,预计下半年火电业务利润将有所提升。下半年燃气发电业务替代电量指标将得到兑现,传统发电业务将逐步回暖。


盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS为0.51、0.79和0.91元,维持“买入”评级。


风险提示:风电业务低于预期、煤价维持高位。


天风证券


永辉超市:面向核心人员推出激励计划 聚拢人才齐心协力打造新永辉!


事件:公告2017年限制性股票激励计划草案,拟授予包括战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干等在内的合计339名对象1.67亿股限制性股票,约占总股本1.74%;授予价格4.58元/股;股票来源为公司从二级市场回购本公司A股普通股。本计划分三个解除限售期,自授予登记完成日起12个月后至24个月、36个月和48个月将分别解除限售40%、30%和30%。解除限售考核以前一年净利润为基数,2018-2020年净利润增长率均不低于20%,或营收增长率均不低于25%。


本次计划激励对象覆盖公司核心管理团队,将充分调动积极性,考核标准明确锁定持续盈利能力。①激励对象覆盖300多名核心人员,除管理层面外,对于业务层面授予比例近50%,激励充分到位,利于上下形成合力。


公司一贯重视人才管理,先后通过赛马机制、合伙人制度等调动内部工作积极性,10月4位高管离职为引入更多新型人才腾挪空间。此次通过建立长效激励机制,再次体现出对优秀人才的重视,利益充分绑定助力新零售关键时期公司进一步成长。②本次解除限售期限为2018-2020年,三年净利润和营收增速分别不低于20%和25%,为公司对自身未来发展前景看好,展现出对维持较强经营能力的坚定信心。当前公司处于盈利释放期,叠加对核心管理团队的充分激励,业绩有望实现新突破。


永辉作为具备全国影响力的超市龙头,现在和将来我们将看到公司在后端供应链、前端展店及新业态孵化、以及激励措施落地方面的进一步推陈出新,近期公司系列变化已在不断推进:①收到Advantage换股吸收达曼要约,交易实施后永辉将持有Advantage8%股权,进一步深化全球供应链平台搭建,提升自有品牌研发水平,同时进一步拓展国际市场获得增量规模;收购东展国贸实现100%控股,助力海外采购商品顺利通关,同时借助东展国贸优质海外供应链,加速优化升级公司采购供应链管理。②增资北京、上海、辽宁、四川和吉林全资子公司,相应区域新业态展店有望提速,资金到位后供应链效率也将大幅提高。③“彩食鲜”业务已全面启动,后续有望为公司带来新的增量业绩。④10月高管调整及本次激励计划出台为顺应新零售发展趋势,发展科技零售奠定基础。永辉未来将充分受益大消费环境持续改善,CPI上行预期继续催化,同时自身不断优化升级,内外发力进一步提升市场份额。


维持盈利预测,维持买入评级。公司已进入收入与盈利双上行通道,未来在外延展店与内生增长双重推动下价值将进一步提升,预计Q4将继续保持高增长,2017-19年归母净利润分别为20/28/36亿,EPS分别为0.21/0.29/0.38,当前股价对应PE分别为43/31/24倍,维持买入评级。


国海证券


兴业矿业:未来2年多个矿山项目投复产 公司步入业绩释放期


银漫矿业技改升级,各金属产能大幅增加。公司全资子公司银漫矿业于2017年8月1日取得了安全生产许可证,目前井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种锡、银、锌及铜入选品位可分别提高50%、36.36%、118.75%及90%,经营业绩在8-12月将得以大幅提升。与此同时,银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d,技改完成后,银漫矿业银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨;目前,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。


矿山资源丰富,未来新建矿山和复产矿山将进一步提高公司的产能。公司目前拥有10家矿业子公司,其中4家在产,分别为融冠矿业、锡林矿业、天通矿业和银漫矿业;4家因矿山安全事故等相关问题停产,分别为巨源矿业、富生矿业、唐河时代、荣邦矿业;1家处于勘探中(亿通矿业);1家处于基建建设中(白旗乾金达矿业)。公司半年报披露,报告期内,白旗乾金达矿业已取得采矿权证,目前正在紧张进行立项、征地等前期工作。乾金达矿业采选能力为30 万吨/年,预计最快2019 年投产,金属吨产能为铅1.3 万吨,锌1.2 万吨,铜500 吨。随着2019年乾金达矿业的投产和四家停产矿山的复产,公司的产能将进一步提升。


盈利预测和投资评级:随着全球制造业的复苏,各金属产品价格逐渐回升至高位,公司产能不断扩张,盈利能力将大幅提升;暂不考虑公司停产矿山的复产,我们预计公司2017-2019 年的EPS分别为0.36元,0.78元,0.99元,对应当前股价的PE分别为29.89倍,13.75倍,10.88倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

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