投资要点
事件:公司发布股东增持公司股份公告,11 月29 日公司控股股东李卫国先生通过集中竞价增持公司股份共1,626,600 股,占公司总股本的0.25%,并拟自本次增持之日起6 个月内,择机增持公司股票不低于100 万股;监事会主席甄胜利先生11 月30日通过集中竞价增持公司股份15 万股,占公司总股本的0.02%;高管文爱国先生、赵欣先生分别增持公司股份15 万股、10 万股,均占公司总股本的0.02%。
重组终止无碍主业发展,股东增持凸显信心:我们认为公司终止收购深投环保100%股权事项,不影响公司在危废领域的战略布局;此次股东增持举动亦凸显发展信心,我们看好公司在播种期过后的增长潜力。
中标大项目凸显修复实力,静待土壤修复行业空间释放:2017 年公司中标两项土壤修复大项目:白银历史遗留含铬土壤污染治理工程施工合同(1.22 亿元)、智造园北区(原葛店化工厂厂区)B 区(地块7-15,1)污染场地修复项目(1.02 亿元),凸显修复实力。2017 年前三季度公司新增环境修复类订单4.84 亿元,受行业因素影响拿单进度较2016 年有所放缓。我们仍然看好土壤修复领域前景,经过前期调查评估阶段,“十三五”中期项目释放有望加快,公司作为第一梯队有望受益。
城市环境、工业环境多点开花,期待项目加速投产:城市环境方面,垃圾焚烧业务进展顺利,目前公司在手6 个垃圾焚烧发电项目总投资金额25.86 亿元,总规划处理规模5,200 吨/日,泗洪县项目预计年内完工,贺州项目、和田项目已进入实质审核阶段。工业环境方面,积极布局危废处置,培育新的利润增长点,公司从2016年开始通过外延并购方式在全国范围内拓展危废处置市场,目前公司已投运危废处置产能约30 万吨,危废项目运营收入有利于改善盈利质量。
订单仍充盈,债券融资有望提供资金保障:截至2017 年三季度末公司在手订单金额共计92.27 亿元,其中尚可履行74.71 亿元,为后续增长垫定基础。2017 年6月公司披露债券发行预案,拟发行绿色公司债券不超过12 亿元、可转换公司债券8.4 亿元,资金支持有利于公司项目的顺利推进。
投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.44、0.63 和0.84元,维持买入-A 建议,12 个月目标价为15.75 元,相当于2018 年25 倍的市盈率。
风险提示:政策不达预期、项目进度不达预期。
