事件:①公司发布第二期员工持股计划(草案),持股计划资金总额上限为33 亿元,其中员工自筹资金不超过16.5 亿元。②公司收到深圳市财政委员会发放的科技产业专项资助资金500 万元,资助落户公司的《深圳第五代移动通信终端毫米波天线技术工程实验室》建设,该项目为深圳市发展和改革委员会重大科技资助项目。
公司长足发展可期,员工持股计划凸显管理层信心。本期员工持股计划中,员工自筹资金不超过16.5 亿元,其中公司董事、监事和高级管理人员吴会林、韩听涛等7 人拟出资8.15 亿元,合计占员工持股计划自筹资金总额比例的49.4%,管理层积极持股表明对公司长期发展的决心和信心。
国际大客户业务品类持续有斩获,无线充电业务有望迎来高速增长。公司凭借行业领先的技术实力和稳定供应能力,在核心客户A 公司、微软、三星等天线和射频隔离器件的供应体量持续上升,今年又突破A 客户双摄支架新产品供应。无线充电方面,IDC 预计到2019 年,市面上超过50%的手机、20%的平板电脑和5%的笔记本电脑将具备无线充电功能。公司已经为三星批量供应无线充电接收端产品,与A 客户同步开发无线充电产品进展顺利,有望在明年新品应用,预期未来2~3年无线充电业务将为公司成长贡献新动力。
5G 将至,天线迎来量价齐升行业性机遇,公司作为天线龙头受益匪浅。今年以来三星、小米等手机厂商推出4 天线机型,预计iPhone 2018年新品亦将支持4 天线设计,天线数量是现在产品的2 倍。我们预计2018 年行业旗舰手机均将采用4 天线方案,对于公司天线主业将形成行业性利好。此外,今年iPhone X 首次采用LCP 天线软板,在高频率具有低损耗,保证信号质量,单机价值量大幅提升,预期明年iPhone 产品将更广泛引入LCP软板,近来由于LCP供应商村田良率和产能问题,公司有望承接LCP 天线软板新业务,再次斩获新品类供应。
投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价62.32 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为10.28 亿、16.07 亿、23.02 亿,同比增速分别为93.5%、56.3%、43.2%,对应EPS 分别为1.05 元、1.64 元、2.34 元。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为62.32元,相当于2018 年38 倍的动态市盈率。
风险提示:大客户业务开展不及预期,新技术应用不及预期。
