幸福蓝海（300528）：受让笛女传媒80％股权
来源：山西证券
公司于近日公告称，公司拟将以72,000万元现金对价受让傅晓阳、瑞嘉创投、白云蕊等合计持有的笛女传媒80%股权。
笛女传媒是一家专门从事影视剧制作发行的文化产业公司。1）公司成立于2004年，深耕电视剧行业多年，尤其是在战争、革命、年代等主旋律题材作品方面较为擅长，成功推出《母亲母亲》、《双枪老太婆》、《雾都》、《义勇义勇》等作品，与央视、省级卫视、视频网站等多渠道建立发行网络。2）公司制作、管理团队经验丰富，具有较强的剧本创作及改编能力；创始人傅晓阳系国家一级编剧，从业30年参与多电视剧的编剧及制片工作，属中宣部“四个一批”人才，享受国务院政府津贴。根据公司公告，傅晓阳承诺在交易完成后将任职于笛女传媒或上市公司不少于五年。3）根据公司公告，目前笛女传媒储备《红色商人》、《三妹》续集等30部影视剧项目，为后续业绩承诺提供保障。
业绩承诺期为五年，有望与上市公司业务协同。1）根据公司公告，笛女传媒管理层股东向公司承诺，笛女传媒2017-2021年各期期末扣非后的归母净利润累计分别不低于7,500万元、16,000万元、25,500万元、35,500万元和46,000万元；上市公司在过户后支付50%的对价后根据业绩承诺的完成情况分批支付剩余对价。截至2017年10月，标的公司未经审计的净利润超过5000万元。2）此外上市公司要求笛女传媒及其股东傅晓阳、瑞嘉创投分别设立资金共管账户为标的公司补充流动资金并对其应收账款作担保。3）我们认为此次收购笛女传媒，与上市公司电视剧精品化目标相契合，会对电视剧业务形成较好的补充，二者通过业务对接，增强创作、制作及发行能力，拓宽宣发渠道及标的公司的融资渠道，利于公司业务的可持续发展。
百润股份（002568）：稳扎稳打蓄势待发
来源：国海证券
放松饮酒需求人群不断壮大，非嗜酒、嗜酒人群均有挖掘潜力。有别于白酒、啤酒等社交需求，预调酒更多满足的是消费者放松的饮酒需求。从非嗜酒人群来看，第一，经过前期消费者教育，部分非嗜酒人群已对预调酒形成认知和粘性，此为存量客户；第二，目前非预调酒人群经消费者教育，未来有望成为市场增量；第三，新新人类步入成年人行列，未来是预调酒市场的新增势力。从嗜酒人群来看，我国嗜酒人群基数巨大，部分嗜酒人群放松需求可从白酒、啤酒可转化为预调酒。两部分人群共同驱动预调酒市场空间不断增大。百润股份为预调酒行业龙头，市占率接近80%，未来公司将受益于行业发展。
产品结构调整，微醺、强爽新品契合行业两大人群。2017年9月公司升级微醺系列，针对非嗜酒人群，动销良好。微醺具有更多消费场景、更低价格和更低度数等特点，复购率达到经典瓶的3倍。2017年公司升级强爽系列，主攻嗜酒人群，将受益于消费者教育的不断推进。微醺、强爽产品契合行业两大增长趋势，未来有望打开成长空间。
线下渠道存货已基本出清，大经销商、新零售等助力线下渠道更优下沉。目前渠道库存60万箱左右，处于历史低位，去库存已接近尾声，2018年公司出货将不受渠道存货影响，步入正常轨道。公司渠道布局2015年由小经销商三四线布局到2016年注重一二线KA、CVS渠道拓展，一二线城市覆盖率提升，三四线城市覆盖率减弱。当前，公司依托大经销商资源，与京东新通路、阿里零售通等新零售合作等方式，二次布局三四线城市，预计会带来50万个终端增长，相较之前渠道铺设，二次铺设有望更快更优。
线上、夜店渠道有望迎来60%以上高增长。线上渠道占比约10%，天猫微醺单品销售达2.5万件，双十一线上收入增长预计60%-70%；夜店渠道随着竞争对手百威魅夜退出，公司明年重新占领，2018年有望出现恢复性增长，增速有望高于线上增速。
销量增加带动单位固定成本下行，内部建设优化，2018年有望成业绩拐点。公司规划产能8600万箱，目前实际可用产能2000多万箱，其中天津（4000万箱）、上海（600万箱）工厂2016年已投产折旧，成都（2000万箱）工厂2017年10月竣工调试，佛山工厂预计2019年竣工。按10年期限折旧，预计2018/2019年厂房折旧0.8/1.0亿元，销量增加带动单位固定成本下行，毛利率可上提0.91pct/0.32pct。同时，公司销售人员由3000人降至800人，销售费用大幅缩减。未来公司将不断修炼内功，大幅提升运营能力。预计2018/2019年毛利、净利将有大幅提升，2018年有望为业绩拐点。
长期看点：气泡水有望成为下一个增长点，原酒基地建成可大幅降低原料成本。气泡水在国内市场空间约为400亿元，目前尚无龙头出现，在供应链、营销上跟鸡尾酒具有很大的协同性，未来有望成为新的增长点。公司出资5亿元在成都邛崃设立原酒厂，产能规划3.1万吨伏特加和0.5万吨威士忌，预计将于2020年完工投产，届时将大幅降低公司原料成本。
龙马环卫（603686）：扩展后端处理加大服务粘性
来源：招商证券
环卫设备小龙头，政府采购贡献大额订单。公司市占率为全国前三，上半年设备销售同比增长26%，其中近一半为环卫清洁装备，同比增长21%；25%为垃圾收转装备，同比增长20%；新能源装备同比增长2倍。成本上升挤压毛利，Q3新增政府采购大额订单，毛利环比回升，Q4回升势头继续。
服务项目再战数城。17Q3公司在手年化服务项目订单数额8.28亿元，合同总金额99.64亿元。10.24号中标六枝特区城乡环卫服务收入近8000万/年，目前在谈还有几个小项目，规模在2000万/年上下，18年服务业务有旺翻倍。
扩展后端处理加大服务粘性。今年3月海口项目新增垃圾分选服务，7月承接厦门6个社区垃圾分类运营项目，10月24日公告中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目，除了常规环卫服务项目外，新增垃圾收运及垃圾终端处理，约能贡献3500万/年收入，合同年限为30年。后端处理具有重资产投资属性，且毛利较低，公司不主动参与该市场的竞争，但后端处理明显有利于提高服务的粘性，且项目时限锁定时间更长（环卫服务项目时限较短），增加后端服务也提高了竞争者的门槛，有利于公司在服务项目继续发力。
定增即将完成发行。9.23号已收到非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文，近期即将完成非公开发行，募集资金不超过7.3亿元加码服务业务。
艾迪精密（603638）：破碎锤成长性极佳，液压件拐点已到
来源：国泰君安
：公司破碎锤业务在配锤率提升+主机厂前装占比提升+公司市占率提升三大趋势下，成长性极佳。液压件凭借后市场多年销售已积累成熟生产经验，有望在2018年液压件进口替代拐点到来之际取得一定先机。基于公司2017年产能受限，下调17年EPS至0.78(-0.04)元/股，但上调18-19年EPS至1.31(+0.24)/2.01(+0.59)元/股，上调目标价至41.9元，增持。
与众不同的认识，公司的内生成长性远大于周期性：①由于公司下游主要为工程机械，产品涉及挖掘机破碎锤和液压件（且液压泵阀目前主要供往后市场），市场倾向于认为公司周期性较强，且产品相对低端。②但我们认为，一方面，破碎锤销量主要依托挖机存量而非增量，且国内挖机配锤率已有显著提升。公司产品品质优但市占率仅10%，未来有极大提升空间；另一方面，工程机械高速增长背景下，液压件掣肘问题日益突出。国产液压件崛起将成为18年行业工作重点，国产厂商有望在本轮供给格局重塑的机会下赢得先机。③总体看，公司两块业务都有提升空间，且破碎锤有望搭卡特彼勒之船驶向全球；液压件有望与国产主机厂携手共成长。
预计公司近三年净利增速均超50%：①破碎锤：预计17年销量1.2-1.4万台，18年2万台，19年将达3万台，销售收入为3.6/5.6/8.5亿。②预计马达17-19年销量为1.3/3.3/5万，主泵销量为2.5/4/6万，共计营业收入分别为2.63/4.8/7.1亿元。③因此，预计公司未来三年净利CAGR超60%。
旗滨集团：从原片巨头向深加工龙头迈进
来源：联讯证券
玻璃供给在环保高压、冷修等因素下将进一步收缩
房地产投资2018年预计仍有望保持低位（3-5%）的增长，需求端总体平稳；而从供给端来看，玻璃原片未来两年新建产能几乎没有增长，排污许可证制度18年初执行、行业排放标准明年中面临提升、冷修高峰来临等因素可能造成明年供给出现10-20%的收缩，由此将导致玻璃行业供需格局显著改变，我们判断玻璃价格将保持高位震荡甚至在某些时点继续上行。
供给收缩不利于纯碱价格继续上行，行业毛利率有改善空间
我们的测算显示，纯碱价格每变动100块钱/吨，玻璃成本变动1.1元/重量箱，石油焦价格每变动200元/吨，玻璃成本变动2元/重量箱。11月以来，由于沙河地区9条生产线关停，产能受到冲击，纯碱需求受到影响，玻璃企业对纯碱企业的议价能力增强，纯碱价格有望回落，随着明年玻璃产能的进一步缩减，纯碱价格继续大幅上涨可能几乎不可能，行业毛利率有改善空间。
转型升级战略持续推进，积极布局深加工延伸产业链
相较于玻璃原片，玻璃深加工行业利润率更为稳定，早在2015年，旗滨集团就提出转型升级战略，开始布局转型深加工，2015年由新加坡旗滨以增资扩股方式，投资10,140万新台币取得拥有电致变色玻璃核心技术的台湾泰特博48.63%股权；2016年公司投资建设郴州光伏玻璃基地，预计将于18年投产；公司还于今年董事会换届聘请了3位原南玻高管到公司任职，转型决心可见一斑。
借“一带一路”政策东风，积极拓展海外市场
旗滨集团抓住“一带一路”历史机遇，提出海外战略，于2014年在马来西亚投资建厂，未来将依托马来西亚，覆盖到东盟所有国家。2017年3月，马来西亚新建的浮法生产线投产，产能700T/D，对于今年产能总量的贡献约为4个月，而明年能够达到满产，对明年贡献约6-8%的产能增量。
科创信息：深耕华中区域的智慧政企信息化综合服务商
来源:中信建投
深耕华中区域的政企信息化方案商：科创信息主要面向政企客户提供集软件开发、系统集成、IT运维等于一体的信息化综合解决方案。公司客户目前覆盖湖南、湖北、云南、河南等多省党政机关及下属国土、公安、财政等各级政府部门，并为中国铁路总公司、中国移动、中联重科、云南冶金等龙头企业提供了信息化解决方案。
公司目前收入由政府和企业两部分组成，其中智慧政务的收入占比接近70%；公司营收的70%以上由湖南本地客户贡献。
公司近三年的营业收入复合增速在19.9%。在归母净利润方面，公司2015年经历了快速增长后目前回归平稳，3年CAGR为45%。
政、企双主线打造综合信息化服务能力：智慧政务贡献了公司主要营收，占营收比例为70%。公司深耕电子政务市场十余年，是湖南省内最早从事电子政务软件研制的公司之一，在政务信息共享、电子公文处理、网格化社会管理、警务管理等领域承建了多个具有示范性效应的优质项目。
公司智慧政务业务按应用领域主要分为社会管理与政务服务、行业监管应用两大类：1）社会管理与政务服务业务主要面向市、县级政府，提供包括网格化综合管理与服务、“互联网+政务服务”等社会管理解决方案。2）公司行业监管应用类业务主要面向公安、财税、市场监管等职能部门，提供部门专业内的信息化方案。
智慧企业业务收入占比达到30%。智慧企业按应用领域主要分为电子渠道、企业管理、生产检测三部分。在电子渠道领域，公司在国内首次提出电子渠道整合系统建设的理念，为湖南移动的门户网站、呼叫中心、短信营业厅、自助营业厅等多种电子渠道系统提供长期的软件定制和升级服务。生产检测领域，公司研发的“玻璃缺陷在线检测系统”为玻璃生产企业提供了包括照明系统、CCD及采集处理系统、核心算法等重大质量检测装备，已在国内70余条玻璃生产线上得到应用，占据了国内浮法玻璃行业近30％的市场份额。
黄河旋风：佛山顺德产业投资基金落地，IPP模式助推智能制造
来源:太平洋证券
公司发布公告，佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业：（有限合伙）（产业投资基金）成立。该基金认缴规模3亿人民币，优先及劣后杠杆比例2：1，其中广东粤财信托有限公司作为优先级有限合伙人出资比例为67%，上海明匠智能系统有限公司作为劣后级有限合伙人出资比例为32%，上海复本创新金融信息服务有限公司作为劣后级普通合伙人出资比例为1%。本基金无需提供担保。
佛山顺德产业投资基金是继南宁项目后落地的首个产业投资基金项目：全资子公司明匠智能参与发起设立佛山市顺德区产业投资基金，该基金是继2016年9月份南宁基金项目成立后首个落地的产业投资基金。该基金优先及劣后杠杆比例2：1，优先级出资人为广东粤财信托有限公司，劣后级出资人为上海明匠智能系统有限公司和上海复本创新金融信息服务有限公司，该基金通过投资于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权，最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目。
国内智能制造龙头企业，IPP模式助推智能制造：明匠智能作为国内智能制造龙头企业，是国内少数能够完成“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”等产业链各个环节的公司，业务领域涵盖汽车、家电、机械、钢结构等众多行业，具有丰富的行业集成应用经验。IPP产业投资基金是由公司发起，地方政府、基金管理企业、银行保险信托等金融机构多方参与的合作共赢模式。此次基金项目的落地初步验证了该模式的可行性，将对公司进一步扩大智能制造领域业务，改善公司现金流等起到重要作用。看好公司IPP项目的推进，其他基金项目有望逐步落地。
金螳螂：家装再看金螳螂
来源:华泰证券
金螳螂·家业务2017年预计实现盈亏平衡，2018年净利润有望释放从市场空间、商业模式、收入和利润四个维度分析金螳螂家装业务。公司商业模式独特，规模效应逐渐体现，利润从2018年放量为大概率事件。预计2017年金螳螂·家业务实现盈亏平衡。在悲观/中性/乐观的情况下，预计金螳螂·家业务2018年归母净利润为1.28/2.25/3.5亿元，2019年归母净利润1.91/3.38/5.25亿元。对公司维持“买入”评级。
家装市场野蛮增长时代结束，龙头市占率有望提升：从新购置毛坯房，二手房交易存量房的装修三个层面去分拆市场空间。测算传统家装市场空间2017-20年为1.04/1.07/1.21/1.35万亿元，CAGR+15.43%。在市场增速趋缓背景下，判断龙头市占率有望提升。
品牌+管控是金螳螂·家商业模式精髓金螳螂的品牌价值是其开拓家装业务的先天优势。采取合伙人直营模式（公司控股+门店合伙人参股），既保留了精细化管理，在激励方面也更加到位。精细化管理中最重要的是施工，其继承了公装的50/80管理体系，以施工进度为轴，以瓦工作业、涂料作业、成品安装、完工交付为节点，穿插质量、安全、成本的把控，实现了从0-100%层层管控。判断目前商业模式下金螳螂家装收入快速放量不存在显著瓶颈，但一定规模后继续增长将取决于泛家装产业链的拓展（内容）及商业模式的再创新（模式）。
门店扩张+单店订单增长+客单价提升驱动收入放量截止2017年底金螳螂·家门店有望达134家。开店速度预计未来两年继续保持，这将持续助力收入放量。按目前人员配置，测算单个门店年消化订单为120单，而理论消化订单上限在300单。预计单店在1年左右培育期后可维持3-4年平均10%左右增长。此外，由于金螳螂·家的目标客户人群为中高端，客单价较高，目前已达25万元。人工材料费用增长、个性化定制、向装修后服务延伸预计继续提升客单价。预计金螳螂·家业务2017-19年收入为20/50/75亿元，YoY+186/150/50%。
规模效应快速释放利润，18/19年中性预计权益净利润2.25/3.38亿元在规模效应下，预计利润释放速度会大于收入增速。认为收入放量在未来2-3年相对确定，所以净利润的增长远未到瓶颈期。2018-19年，判断金螳螂·家业务毛利率达30%，费用率在20%-25%之间，净利率在5%-10%之间。在中性假设下，2018/19年贡献的净利润为2.25/3.38亿元。
华宇软件：积极拓展“人工智能+法律服务”领域
来源:平安证券
法检行业信息化领域龙头地位稳固，未来持续快速収展可期：公司是我国电子政务领域领先企业，其中在法检信息化建设领域，公司连续多年市场占有率第一，客户遍及全国。根据IDC最新収布的《中国政府行业IT解决方案市场厂商仹额2016》报告显示，公司2016年在我国法检行业IT解决方案市场再次排名第一，公司在我国法检行业信息化领域龙头地位稳固。当前，在全面推迚依法治国和深化司法体制改革的推动下，我国法院、检察院行业的信息化需求持续深化，为公司法检信息化业务的长期持续収展提供了良好的外部环境。
统计了公司子公司北京华宇信息技术有限公司（以下简称“华宇信息”）在中国政府采购网上服务类品目的中标公告，根据分析，华宇信息今年前10个月在法检行业的服务类品目中标金额约为1.87亿元，相比去年同期增长约59%，表明公司法检信息化业务当前良好的収展势头，公司法检信息化业务未来持续快速収展可期。
成立子公司华宇元典，収力“人工智能+法律服务”领域：作为我国法检行业信息化龙头，公司紧跟当前人工智能技术蓬勃収展的趋势，于2016年7月成立子公司华宇元典，积极探索人工智能在法律服务领域的应用。截至目前，公司的探索已取得初步的迚展。基于一个共同的智能底层元典睿核，在公共法律服务（客户为法院、检察院等政法机关）领域，公司推出了“睿法官”、“睿审”、“晓督”等明星产品；在商业法律服务（客户为律师亊务所等企业）领域，公司推出了元典律师工作平台。今年10月，智能化的法律检索工具元典智库在律师工作平台正式上线，提供“案例研判”、“法律法觃”、“裁判观点”等三个功能模块，将迚一步提升用户体验，提高律师的工作效率。认为，未来随着公司人工智能产品的持续迭代以及在法律服务领域应用的持续推广，人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。
幵购联奕科技，泛政府细分行业业务布局迚一步扩张：联奕科技是我国教育信息化行业专业、领先的综合解决方案服务商，定位于教育信息化领域信息管理方面的精细化、智能化和服务化需求，致力于“教学、教务、学生服务”等多方面、多场景的实际需求，具有较强的校园信息化服务能力，积累了丰富的教育信息化行业业务经验。目前，联奕科技更多关注在高校教育信息化领域，已成功为500多所高校提供了信息化觃划与建设服务，覆盖400多万高校用户，市场覆盖率超过12%，市场仹额排名前三。2017年8月，公司完成联奕科技的收购，切入教育信息化领域，迚一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局。联奕科技承诺2017-2019年实现的扣非净利润分别为不低于7600万元、11000万元和14400万元，联奕科技承诺业绩的达成将显著增厚公司业绩。另外，本次收购联奕科技募集的4.9亿元配套资金中，公司实际控制人认购2亿元，彰显公司实际控制人对本次收购及公司未来収展的强大信心。
基蛋生物：POCT龙头储备丰富，全产业链彰显竞争实力
来源:方正证券
基蛋生物是国内POCT龙头企业，尤其是心脏标志物类产品技术全国领先。看好公司在POCT领域竞争力持续提升，获得高速发展，首次覆盖给予“推荐”评级。
POCT行业快速发展，基蛋独霸一方。POCT行业是近年来IVD行业发展最快的子行业之一，2016年全球POCT市场规模达到202亿元，其10.75%的行业增速明显高于7.6%的IVD行业增速，预计未来POCT行业仍将保持9%的复合增速，2020年将达到290亿美元的市场规模。基蛋生物产品覆盖心血管、炎症疾病诊断等，其中核心业务心脏标志物技术领先全国，贡献接近公司70%营收。看好公司一方面继续拓展产品线，产品扩张至生化、免疫、分子等领域；另一方面公司是市场中少有的从上游原材料到下游检验渠道全覆盖的公司，竞争优势明显。
在研储备丰富，公司多向发力。公司重视产品储备，研发费用占比长期保持在10%以上，目前在研产品包括免疫层析类、生化乳胶系列、化学发光系列产品，其中化学发光领域产品是公司下一步重点发力方向，未来有望获得高速成长
产业链上下延伸提升公司竞争实力。公司是目前市场中少有的能覆盖器械全产业链的公司。从上游来看，公司原材料在品类上已基本实现自给自足，同时公司也积极拓展下游医疗服务业务，抢占终端市场，为公司参与市场竞争提供全面支撑。
