拓斯达（300607）：外延并购完善产业布局 三季度继续加速增长
来源：安信证券
三季度继续加速增长，业绩表现亮眼。公司发布2017年业绩预告，预计前三季度净利润9500~10600万元，同比增长102.13%~125.53%，业绩快速增长。其中第三季度净利润4031.77~5131.77万元，同比增长136.55%~201.09%，上半年净利润同比增长82.54%，三季度业绩增长呈加速趋势。
下游3C等行业需求爆发，机器人业务增长动力足。据IFR统计，我国工业机器人销量近年来一直保持约15%的复合增长率。2016年中国工业机器人全年累计销售88992台，同比增长26.6%，其中，国产机器人销售29144台，同比增长30.9%，高于外资品牌同比增速。据工信部统计，2017年上半年，我国工业机器人销量增长53%。我国机器人行业的持续高景气和国产机器人的进口替代使公司显著受益。iPhone8等新款手机陆续推出再次引爆3C市场的需求，下游3C行业的繁荣带动公司工业机器人业务增长。双重利好叠加，公司机器人业务弹性大。
拟收购野田股份20%股份，继续完善制造能力。公司多年深耕自动化领域，在注塑、3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等领域都有广泛的应用，与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、捷普绿点、TCL等知名企业建立了良好合作关系，并拥有较高的市场认可度。公司8月发布公告，拟受让野田股份20%的股权，继续完善汽车制造自动化设备生产能力。野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机，是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。公司在多年的自动化业务拓展中掌握了大量的终端客户数据，通过提炼非标业务中的通用工艺，形成标准化模块，从而减少每次为客户提供服务中的非标部分设计时间，提高了的综合服务效率和质量。积极地外延并购和模块化的技术整合将助力公司业绩持续增长。
理邦仪器（300206）：员工持股稳步推进，未来业绩增长可期
来源：长城证券
公司发布第一期员工持股计划（草案），设立理邦仪器1号员工持股集合资金信托计划，份额上限为11,200万份，按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额，员工持股计划筹集资金总额不超过5,600万元，认购劣后级份额，参与员工总人数不超过500人，锁定期24个月。
投资要点
1.员工持股计划稳步推进
本次员工持股是公司2011年上市以来首次进行员工激励，张浩、祖幼冬和谢锡城前三大股东承担动态补仓责任，预计将在11月6日股东大会审议通过后6个月内完成股票购买。员工持股计划的实施将充分调动员工的积极性，绑定业务骨干核心利益，提高公司竞争力，保障公司稳定发展。
2.三季报业绩符合预期
10月14日公司发布三季度业绩预告，2017年前三季度归母净利润6,556-6,889万元，同比增长490-520%，扣非后归母净利润3,666-3,999万元，同比增长102%-120%，业绩基本符合预期。我们认为，随着公司营收保持稳定增长，在研发费用有效控制的情况下，盈利能力不断提升，全年业绩有望实现高增长。
3.未来业绩增长可期
公司加大国内市场开拓力度，营销网络日趋完善，国内市场增速得到明显提升；公司提升监护、妇幼保健和心电等传统产品的性能，增强市场竞争力；推出新一代彩超AX8和LX8，采取差异化竞争策略；血气分析POCT产品工艺不断成熟，存量和新增仪器将带动测试卡的放量增长，传统产品和新产品将驱动公司未来业绩增长。
万润股份（002643）：OLED电子器件等进入高速增长期
来源：广发证券
三大主业逐步布局完善，有效保障公司长期发展
万润股份以液晶材料业务起步，凭借先进研发优势和平台优势，逐步完善了信息材料、环保材料以及大健康三大业务板块布局。伴随三大业务板块稳步增长，公司业绩进入上行通道，2012—2017H1公司实现营业收入年均复合增速26%，归母净利年均复合增速25%。随着信息材料和环保材料的业务空间持续扩大，公司长期持续发展可期。
OLED电子器件等进入高速增长期，OLED材料将成为重要增长点
OLED是一种多层结构的有机电致发光器件，可应用于屏幕显示及照明领域。伴随国内外知名手机品牌逐步采用AMOLED屏、OLED在大尺寸面板渗透率逐渐提高、VR/AR等电子产品的兴起以及在照明领域OLED渗透率有望稳步提升的背景下，OLED材料需求将迎来快速增长期。据瑞联新材招股材料显示，2016年OLED终端材料市场需求约39.65吨，预计到2020年全球则对应终端材料需求可达180吨左右，2016-2020年均复合增速达46%。
万润股份是国内OLED材料领先企业，根据公告显示，公司计划为九目公司（公司全资子公司，OLED材料主要生产企业），引入战投，将进一步扩大经营规模，增加产业链的协同作用，提升产品市场份额。九目公司2016年实现营业收入1.09亿元，净利润329万元。
沸石扩产项目陆续投产，下游需求空间大
环保材料产品以沸石为主，主要应用于柴油车尾气催化领域。伴随国内外尾气处理标准持续升级,沸石分子筛市场需求空间不断扩大。公司环保材料二期扩产项目稳步推进，随着后续产能投产，叠加下游需求向好，环保材料有望持续增厚公司业绩。
华域汽车（600741）：合资麦格纳，加码电驱动
来源：长江证券
10月18日，公司公告称：华域汽车拟与麦格纳国际公司所属全资子公司麦格纳（太仓）汽车科技有限公司共同投资设立华域麦格纳电驱动系统有限公司，注册资本为2亿元，其中华域汽车占50.1%，麦格纳科技公司占49.9%。
事件评论
与麦格纳合资成立电驱动系统公司，发展前景远大。华域麦格纳主要产品为新能源汽车电驱动系统总成，且在筹备期间已成功获得上汽大众、一汽大众关于大众MEB平台电驱动系统总成相关产品的定点意向书，预计于2020年投产，且华域子公司华域电动将为华域麦格纳提供全部驱动电机部件的配套供货。大众到2025年将推出30款新能源汽车，电动车年销量达到200-300万辆，其中大部分车型将基于全球电动汽车平台MEB平台，该平台生命周期8年，未来销量空间巨大。本次获得大众订单，展现了合资公司的强大实力，未来有望持续开拓整车客户。
麦格纳为全球零部件巨头企业，正加大新能源汽车领域布局。麦格纳是全球著名的汽车零部件供应商，产品能力包括底盘、外饰、座椅、动力总成、电子、主动驾驶辅助、闭锁及车顶系统，拥有多个领域的电子和软件工程能力，2016年全球销售额为364亿美元。在电气化领域，麦格纳的主要产品包括电动变速器、电动后驱、后桥、电子水泵等，有能力提供动力总成电气化解决方案，并且在加大新能源汽车领域的布局。
收购小糸，合资麦格纳，华域迈入合资时代的新篇章。华域汽车通过对伟世通和江森内饰的收购整合实现了内饰领域全球霸主的地位。对上海小糸车灯日本股权的收购体现了公司对旗下合营企业的话语权，本次与麦格纳合资，更是公司合资时代新篇章的又一大动作。产品品类上，华域也将从传统内饰为主转向照明、汽车电子、三电等新兴领域。
高新兴（300098）：收购公司中标电信NB-IoT模组大单
来源：光大证券
据天翼物联网产业联盟10月16日报道，中国电信NB-IoT高达50万片模组招标结果出炉，深圳市中兴物联科技有限公司独家中标，每片模块含税销售价36元。
独家中标彰显实力，价格降低促进大规模应用开启
中兴物联从12家竞标模块厂商中脱颖而出，中标中国电信NB-IoT模组第一标，规模达到50万片，彰显出中兴物联在业内较强的技术实力和规模化供货能力。中标的每片模组的含税价格为36元，已达到业内普遍认为的可以大规模应用的5美元临界点。中国电信此前承诺给予单模块20-40元金额的补贴，有望进一步消除制约NB-IoT终端广泛应用的价格壁垒。在运营商持续力推和模组/芯片成本持续下行的背景下，物联网终端或将迎来规模化应用。
中电信引领运营商物联网建设大力推进，中兴物联有望持续受益
中国电信已于去年启动基于800MHz的NB-IoT全网商用部署，并于今年率先完成31万座基站全面升级。在中国电信的引领下，中国移动下半年启动近400亿元的2017~18年蜂窝物联网工程设备和工程集采和111万面NB-IoT天线招标，计划于两年内新建NB-IoT基站40万座。中国联通在NB-IoT领域的布局相对滞后，此次事件或将推进包括联通在内的运营商在物联网领域的布局进度。中兴物联此次大额中标电信之后，后续在中移动和联通中的份额也值得期待。
持续打造物联网全产业链，物联网龙头前景看好
公司通过收购中兴物联，逐步打造“感知+连接+平台+应用”的智慧城市生态闭环。中兴物联模组和终端产品日益成熟，车联网业务在海内外市场不断突破，未来将持续利用上市公司的平台和资源快速拓展。随着物联网业务的快速发展，我们看好公司作为国内物联网龙头的发展前景。
中顺洁柔（002511）：一路前行
来源：安信证券
今年以来，洁柔进入休整期，股价涨幅仅10%+，跑输沪深300指数。市场对于公司成长性及木浆反弹对公司业绩的影响也颇多疑虑，本篇报告，主要阐述我们对这两个问题的看法。
怎么看洁柔未来的增长？17年上半年洁柔营业收入约21.2亿元，同比增长19.9%，增速较16年下降8.8个百分点，我们认为与行业供给仍然过剩，景气度仍低有关，此外核心区域华南/西南市场增速下降拖累较大。我们认为生活用纸景气仍处于谷底，随着产能扩张的适度放缓及大众消费品的复苏，行业竞争可能有所改善。洁柔在行业处于二线品牌的领先位置，与龙头相比，规模差异较大，在渠道广度/深度以及品类等方面仍有较大拓展空间，目前公司增长势头远好于竞品，我们预计公司收入仍有望保持20%-30%增长，未来有望达到百亿营收规模，跻身一线生活用纸企业。
浆价影响几何？今年以来浆价的大幅反弹，我们认为短期内可能会对公司毛利率产生一定负面影响，核心关注公司提价、产品结构优化、低价浆等对成本压力的对冲。近期公司产品已提价3%-5%，部分竞品提价要高于洁柔，预计17Q4仍有提价可能。对浆价的后续走势，我们认为短期内浆价仍将跟随国内纸张延续上涨趋势。但中期来看，需求增长相对疲软，2017年约有450万吨新产能投产，对应全球商品浆消费量约8%-9%，新增产能的投放对浆价后续将有一定压制，我们预计明年浆价前高后低的概率较高，但价格中枢仍大概率高于今年。
双杰电气（300444）：框架协议锁定下游大客户
来源：中信建投
10月17日，公司公告重要参股公司天津东皋膜与深圳比克签署合作框架协议，约定深圳比克在17年剩余月份月均安排采购天津东皋膜动力电池隔膜800万平米，18年1-6月份月均采购1,000万平米，18年7-12月份月均采购1,200万平米。
简评
成本中心即将反转为利润中心，东皋膜业绩处于爆发前夜
东皋膜二期项目“年产2亿平米动力电池湿法隔膜”于2016年3月正式开工，该项目投资规模较大，公司先期投入1.6亿元增资款，之后又为东皋膜申请融资租赁及银行贷款3.823亿元并提供担保，保障了本项目的顺利投产。17年5月19日该项目1号产线正式投产，但由于整个项目仍处于建设期，17年1-6月仍亏损1,169万元。目前1-3号生产线已进入批量试产并进入供货阶段，4号线安装和净化工程也已基本完成，达产后将具有湿法超高PE基膜2亿平米产能，预计将使东皋膜迅速扭亏。但由于17年仅剩2-3个月，预计东皋膜实现16-17年业绩承诺1.2亿元仍不小的困难。
框架协议锁定下游大客户，产品销量无忧
深圳比克是主流动力电池厂商，2016年出货量1.3GWh，位列全球第八位。主要配套众泰、东风、东南汽车、郑州日产、一汽海马、云度、河北御捷等乘用车和物流车企业。今年1-9月新能源乘用车产销分别完成34.3万辆和32.5万辆，同比增长50%以上。随着9月份双积分制的正式落地，预计未来新能源乘用车将维持高增长局面。物流车方面已经开启放量模式，9月份纯电专用车产量1.4万辆，环比增长103%，同比增长超10倍。未来乘用车物流车电池需求确定高增长，此时签订框架协议锁定下游大客户比克电池，确保了东皋膜产品销量无忧。
框架协议具有示范效应，有助于进一步产品推广
除比克电池外，东皋膜亦在重点向福斯特、力神、比克、CATL、比亚迪等一线电池厂商推广。高端湿法隔膜关系到电池安全性，具有较高的技术门槛，电池厂商供应链较为稳定，旭化成等国外隔膜厂商占主导。因此此次协议签订具有重大示范意义，不仅保证了未来产品的销量，更重要的是有助于进一步的产品推广，进一步实现进口替代同时提高东皋膜市占率。
昆仑万维（300418）：有望受益趣店赴美上市催化
来源：华泰证券
趣店10月18日美国上市，有望为公司带来78亿元投资收益
趣店于美国东部时间10月18日在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码“QD”。趣店拟以19美元至22美元的价格发行3750万股美国存托股。昆仑万维子公司Kunlun Group Limited持股19.2%，投资成本约为7.5亿元，取询价区间中间价并考虑稀释，预计将实现投资收益约78亿左右。
参投多家互联网金融公司，有望受益互联网金融业成长红利
趣店前身为“趣分期”，是面向5亿非信用卡人群提供分期消费等服务的金融服务平台，受益个人网络借贷市场的增长，2017年Q2交易笔数达2000多万笔，17H1趣店实现利润9.74亿元，同比增长698%。根据公司公告，除了趣店之外，公司还投资了房地产Reits平台银客网，目前公司持股15%，投资成本0.99亿元，股权价值约为2亿元。我们认为，未来中国互联网金融业具备发展潜力，公司有望受益行业成长红利。
闲徕互娱稳居房卡类棋牌游戏龙头地位，地推人员扩张有望增厚业绩
闲徕互娱是国内领先的地方棋牌游戏研发和发行商，在可以统计的房卡类棋牌游戏玩家中，闲徕以35%的市占率位居第一。随着公司地推人员的进一步扩张，收入与成本有望双升。参考闲徕2016H2的毛利率水平（月毛利率维持在98%左右），我们认为地推人员的扩张大概率不改变高毛利率属性，预计将增厚公司业绩。
常山药业（300255）：西地那非上市在即，有望复制金戈神话
来源：东兴证券
控股子公司常山生化药业（江苏）有限公司于近日收到CFDA下发的枸橼酸西地那非片《药品补充电请批件》（药品批准文号：国药准字H20171004），该产品在完成GMP认证等工作后尽快投放市场。
主要观点：
1．西地那非百亿空间可期，常山药业有望复制金戈神话
百亿市场：中国20～70岁男性中勃起功能障碍(ED)患病率约为26%，患者数量1.3亿左右。国内目前有三家西地那非生产厂家：原研辉瑞“万艾可”、仿制药白云山“金戈”和亚邦爱普森“万菲乐”。随着中国男性对生殖健康认知度的提升，假设未来3年ED患者的西药治疗率上升至20%，以目前西地那非售价计算终端将超过80亿元，叠加非ED疾病人群用药（研究证实西地那非可有效缓解肺动脉高压患者症状，著名呼吸病学专家钟南山院士也于近日肯定了金戈对肺动脉高压的治疗效果），未来我国终端市场将突破百亿规模。
金戈神话：对比白云山的“金戈”，50mg规格于2014年获批，2015年销售额超2亿元，2016年销售额超4亿元，预计2017年销售额6-7亿元左右（终端销售额17-18亿左右），CAGR45%，毛利率90%（同时期原研辉瑞的“万艾可”2015年/2016年终端销售额约为15亿元/16亿元），金戈快速打开了国内西地那非的潜在市场，而对存量市场冲击不大，我们认为未来西地那非市场和使用人群将继续扩大。
公司目前已获得西地那非50mg规格批件，在1-2个月内即可完成产品的GMP认证和抽样检验工作，最迟2018年初可上市销售。公司成立了西地那非销售事业部，负责产品营销工作，目前各地销售网络已铺设完毕；与九州通签署推广协议，未来西地那非片新规格上市后将由九州通独家代理，借助其终端资源和影响力满足市场多元需求。我们保守估计2018年/2019年公司西地那非产品销售额为1.5亿元/2.5亿元，贡献3000万/6000万净利润。
2、公司三季度业绩超预期，制剂出口+新药+医疗服务多轮驱动持续促进业绩增长
公司第三季度预告实现归母净利4,500-5,500万左右，同比增长40%-70%。受益于涨价，原料药业务贡献较大。预计普通肝素原料药第三季度收入端增长40%，销量同比下降10-20%，净利率超过50%，依诺肝素预计收入端同比增长约20%，净利率50%左右，全年来看，肝素原料药收入端增速有望超30%，利润端增速超200%。低分子肝素原料药（依诺肝素、达肝素、那屈肝素）2017年全年预计销售过亿，其中依诺肝素预计销售800公斤，毛利率超50%。借本次肝素涨价周期东风，未来公司原料药板块有望持续释放业绩弹性。
制剂出口业务，德国方面与D-MED合作申报普通肝素制剂（免临床）和低分子肝素制剂，美国方面正在考虑与其他肝素制剂企业进行合作，计划中肝素制剂在美国前三年销售700万支/1100万支/1900万支，预计公司制剂产品在2018年底登陆欧美市场。
创新药方面，目前公司进展最快的长效GLP-1类似物艾本那肽处于二期临床阶段，预计2018年中旬完成二期临床，2019年中旬完成三期临床，最快在2019年底上市。目前还有包括治疗胃癌的c-Met抑制剂等5个的新药产品以及10个多糖类产品处于研发阶段。
医疗服务：公司未来考虑在雄安新区引入合作伙伴Nantwork的技术构建肿瘤医院和先进基因检测业务；血透中心方面：前期目标预计在河北省境内开设100余家血透中心，形成规模化之后降低运用成本，同时引入常山的肝素制剂产品，以替代目前血透中心使用的普通肝素制剂。
中科曙光（603019）：点亮“城市云+芯片”布局
来源：国泰君安
首次覆盖给予增持评级，目标价46.90元。预计2017/2018/2019年公司净利润分别3.01亿/4.50亿/5.84亿元，EPS分别为0.47元/0.70元/0.91元；按照2018年67倍PE计算，对应目标股价为46.90元。
计算机硬件龙头，显著受益国产化替代需求释放。公司背靠中科院，后者强大的研发能力和资源优势助力公司在计算机硬件领域保持龙头地位。在国产化政策持续推进、本地化服务需求增长、信息安全要求提升的共同作用下，国产化替代需求预期不断兑现，中科曙光作为行业龙头有望长期受益。
积极部署城市云，加速市场初期跑马圈地。公司首提“城市云”概念，以IaaS为基，并整合PaaS层与SaaS层合作伙伴，为政府提供一站式智慧城市解决方案。城市云背后的商业逻辑是政府对智慧城市建设的巨大需求。公司18年有望为超50个城市建设云计算中心，市场推广期过后，“城市云”有望为公司业绩及现金流带来巨大贡献。
子公司联手AMD开发x86架构芯片，服务器主业有望迎来全新空间。16年4月子公司天津海光与AMD签署协议合作开发x86架构芯片。芯片若成功推出，海光则有望打破英特尔垄断局面，在230亿元国内x86服务器芯片市场中分一杯羹，曙光的核心主业——服务器的毛利率和销量预计均将获得显著提升。
