兴发集团：拟现金收购腾龙化工 龙头地位更为稳固
机构：西南证券
事件：公司发布公告，27日与仙隆化工签署了《股权收购意向协议书》，拟以现金方式收购内蒙古腾龙不低于51%的股份。
现金收购草甘膦资产，龙头地位更为稳固。上市公司控股子公司(75%)泰盛化工拥有草甘膦产能13万吨/年，为国内最大草甘膦生产企业。而此次欲现金收购的内蒙古腾龙现有5万吨/年草甘膦原药的生产装置，收购完成后，上市公司控制的产能将一跃变为18万吨/年，占我们统计的全国有效总产能比接近25%，龙头地位更为稳固，行业话语权持续提升，也有利于上市公司优化草甘膦生产布局，做大做强草甘膦产业。同时我们认为草甘膦价格有望持续上涨，龙头企业将率先受益。
环保持续催化草甘膦价格，公司产业链优势突显。经过三年的价格下行通道之后，草甘膦行业的低端产能逐步退出，且受转基因作物种植推广、跨国企业补库存周期来临和南美需求旺季到来的影响，供需面出现了改善，加之目前环保核查限制厂家开工，我们认为草甘膦行业进入景气周期。且草甘膦上游原材料甘氨酸产能约有45%集中在环保高压的河北省，目前甘氨酸价格普遍在16000元/吨，受环保影响其价格自4月份的7400元/吨大幅上涨1倍多且目前货源仍然非常紧缺，其价格有望继续上涨支撑草甘膦价格。公司控股子公司宜昌金信(75%)拥有8万吨/年的甘氨酸的生产能力，产业链优势突出。
有机硅盈利能力突出，磷化工有望回暖。环保压力压制有机硅企业开工，加之金属硅等原材料价格上涨，支撑有机硅价格。DMC价格目前正在高位，后续仍将保持强势，盈利能力大幅提升。公司也是国内少数几家拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头企业，报告期内湿法磷酸精制项目产能利用率明显提高，磷酸一铵和磷酸二铵市场行情有所回暖，使子公司宜都兴发业绩扭亏为盈，若后续磷化工行业景气度回升，公司也将率先受益。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47元、0.62元和0.78元，对应的PE分别为43倍、33倍和26倍，维持“增持”评级。
风险提示：环保治理力度或不及预期、草甘膦产品价格或不及预期的风险、有机硅价格或不及预期的风险。
万集科技：增资联邦车网 股东优质ETC场景拓展
机构：东北证券
公司拟使用自有资金出资人民币5004万元认购联邦车网增发的556万股，挂牌底价为9元/股，每股票面金额为1元。认购完成后，联邦车网注册资本增至5，556万元，公司将持有联邦车网10%的股权。
优质用车生活垂直O2O平台，助力公司ETC场景拓展，业务向C端延伸。联邦车网是国内优质车生活垂直O2O平台，为车主提供高速公路以及停车场ETC服务，以及一站式养车用车等综合用车场景服务，其移动互联网应用“ETC车宝”目前拥有注册用户约380万，据评估位列汽车工具类移动应用第2名。公司致力于成为全球领先的智能交通生态综合服务提供商，本次增资将使公司客户群体由G端向C端延伸，同时将公司ETC应用场景从高速公路向城市停车等更多支付场景拓展，增加用户黏性，聚集平台用户，为未来更多的增值服务积累用户基础。
与业主方深度合作，优势互补利于区域开拓。联邦车网的第一大股东为广东联合电子服务股份有限公司(简称“广东联合电子”)，广东联合电子统一负责广东省公路联网收费和电子不停车收费的实施，以及公路专用缴费卡——粤通卡的发行和服务工作。广东作为国内ETC发展最活跃的地区之一，未来依托标的平台，公司将与广东联合电子深度合作，加速公司在广东地区的业务推进速度。
乘政策春风，公司业务有望高速发展。近日，交通部出台《智慧交通让出行更便捷行动方案(2017—2020年)》，重点提及营运车辆ETC使用率及鼓励ETC多场景拓展，公司作为国内ETC优质企业，业务布局明晰，有望乘政策春风，实现高速增长。
投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.78/1.06/1.47元，对应PE45.04/33.17/23.90倍，维持“增持”评级。
风险提示：ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。
当代明诚：整合升级IP资源构建国际化体育集团
机构：川财证券
布局大文化生态圈，打造泛娱乐产业平台。公司锁定大文化战略，通过一系列重组和资产剥离，形成了体育板块以双刃剑体育、当代体育为核心和影视板块以强视传媒为核心的双主业模式。
体育：整合资源深耕体育版权付费，国际化升级迎接赛事井喷周期：
1)体育版权：公司拟收购的新英体育是体育行业中转播权行销最专业的公司拥有2017/18和2018/19两个赛季英超联赛中国大陆和澳门地区的全媒体转播权和2018-2022欧足联国家队赛事的中国大陆地区数字媒体权和全球赞助权。新英体育主营业务收入包括版权分销、产品订阅和广告赞助，从2015年到2017年5月，通过英超版权实现的累计净利润约7.75亿元。
结合收购以及与苏宁体育建立的版权合作，公司将囊括未来6-7年的主流欧洲顶级足球赛事的大陆地区媒体版权，不仅将获取版权分销的稳定增长，同时将有望迎来付费订阅的高速增长以及衍生节目开发带动的流量和广告变现增长
2)体育营销：2018-2022年期间，3届奥运会、2届世界杯和1届男篮世界杯将在以中国为首的新兴体育市场国家举办，双刃剑的核心奥运资源和足球资源有望推动公司帮助更多的商业客户与全球顶级赛事形成合作，实现三方共赢。
3)足球产业：公司通过自有资源为球员的培养和流动提供平台，帮助球员实现成长和价值提升，并通过经纪与营销业务完成球员商业价值的最大化开发。
影视：聚焦精品电视剧制作，挖掘多样化产品，丰富产业链布局。公司深耕影视剧制作和发行，坚持制作精良的原则，把握电视剧精品化趋势。同时挖掘电影、网剧和文学作品改编的产品潜力，拓展影院管理以丰富产业链。
首次覆盖予以“增持”评级。公司体育板块拟收购稀缺赛事版权和运营平台，并拥有体育营销和经纪、足球俱乐部IP等核心资源；影视板块深耕精品剧制作。暂不考虑新英体育收购预计公司2017-2019年净利润为1.92、2.35和2.87亿元，EPS为0.40、0.480.59元/股，对应PE为42、35、29倍。首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：业绩承诺不及预期；收购不及预期；产业布局发展不及预期。
万华化学：10月MDI挂牌价继续上调 MDI高景气持续
机构：申万宏源
公司公告：10月聚合MDI 挂牌价35000元/吨(9月为28500元/吨，9月12日分销市场挂牌价调整为35000元/吨)，纯MDI 挂牌价29800元/吨(较9月份上调2100元/吨)。
MDI 市场价高位回调，万华MDI 挂牌价继续上调。9月中旬，聚合MDI 市场价一度涨至43750元/吨，远高于二季度均价22859元/吨，较7月初涨幅达到85%。纯MDI 市场价也由7月初的22850元/吨上涨到目前的35000元/吨，涨幅达到53%。据隆众资讯报道，万华自上周起加大对市场的供货量，或为抑制MDI 价格疯狂上涨，有利下游 行业发展。前期价格持续上涨主要因为：1)西欧、北美等地区需求增速超过10%，国内出口增长；2)原定下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/产能仍处于调试期，尚未稳定供货；3)8月、9月国内外MDI 装置不可抗力较多，导致全球范围供给持续紧张。
MDI 行业寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。目前MDI 全球需求每年大约600万吨，增长速度约为7%，供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长，虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。
石化装置平稳运行，产品价格持续上涨。2017H1山东丙烯均价7195元/吨，同比上涨28.31%；
华东环氧丙烷均价10197元/吨，同比上涨27.65%；华东丁醇均价6255元/吨，同比上涨28.48%；NPG 华东进口加氢均价14266元/吨，同比上涨85.03%。而目前山东地区丙烯价格已涨至约8280元/吨；环氧丙烷市场价已至10390元/吨，8月中旬最高涨至约13600元/吨；
丁醇市场价涨至约7900元/吨；NPG 市场价已至15550元/吨。相比上半年均大幅上涨，万华石化盈利有望超预期。
盈利预测及投资评级：MDI 价格持续上涨，下半年仍有望维持高盈利，未来六大事业部成长空间巨大。维持“增持”评级，维持盈利预测。预计2017-2019年EPS 为4.01、4.30、4.88元，当前股价对应17-19年PE 为10X、10X、8X。
风险提示：MDI 与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。
晶瑞股份：半导体与锂电前景广阔 支撑公司长期发展
机构：东北证券
国内微电子化学品领先企业，受益下游国产化：公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水，纯度等级已经达到SEMIG3、G4等级，拳头产品双氧水突破了国外技术垄断，产品质可达到10ppt级别水平，成功填补了国内空白，目前已在华虹宏力进行上线评估。下游平板显示产能逐渐向国内转移，同时国家成立“大基金”举国家之力推动半导体的国产化。日前中资基金拟收购世界著名GPU芯片企业Imagination，也表示国家对芯片国产化的决心，公司有望乘东风快速发展。
新能源汽车趋势明朗，锂电粘结剂放量增长：近日，工信部副部长辛国斌在汽车行业论坛上表示，我国已经开始研究制定禁售燃油汽车时间表，国内燃油汽车禁售政策已经提上日程。公司锂电粘结剂主要客户包括比亚迪（002594）、力神、宁德时代新能源、哈光宇等知名动力锂电池生产厂商。随着新能源汽车的逐步推广，锂电粘结剂需求预计以每年30-40%速度增长。
国内光刻胶龙头，率先实现i线光刻胶的量产：公司光刻胶产品主要为半导体用和平板显示用光刻胶，包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线正胶等高端产品。公司子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目02专项“i线光刻胶产品开发及业化”项目，在国内率先实现前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产，可以实现0.35μm的分辨率。
盈利预测：预计公司2017-2019年的归母净利润分别为0.42/0.59/0.77亿元，对应PE为71/50/39倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：高等级微电子化学品市场开拓不及预期和锂电粘结剂放量不及预期的风险。
光线传媒：在线票务进入寡头时代 公司迎加速发展机遇
机构：国海证券
中国影视行业龙头，收购猫眼联合微影共同整合在线票务市场。光线传媒是国内电影行业龙头公司，并已在电视剧(网剧)、动漫、视频、音乐、文学、艺人经纪、喜剧、衍生品、实景娱乐等领域有广泛的布局，是国内内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一。从2016年起光线传媒联合控股股东光线控股收购猫眼文化大部分股权以来，至如今光线传媒增持猫眼文化并引入微影时代等作为战略股东整合微格时代，共同整合在线票务市场，猫眼微格的合并将有望占据中国在线票务市场超过50%以上的份额。2017年1-5月份，猫眼文化实现净利润7313万元，我们预计下半年猫眼文化净利润有望加速增长，与微格时代的合并有望对盈利能力实现正面促进作用。我们预计2018年市场格局稳定的前提下，经整合之后的猫眼微格盈利能力将快速释放。
影视板块增速远超行业，内容板块布局百花齐放。2017H1公司电影及衍生品板块实现营业收入7.24亿元，同比增长18.99%，增幅高于行业增速，体现公司优秀的制片及发行能力；与此同时，上半年新增电视剧业务4087万元，扩宽了公司的营业收入来源；视频直播业务有了快速增长，营业收入达到2.33亿元，主要是浙江齐聚于2016Q2并入公司所致。透过上半年公司实现的项目，公司在2017上半年参与投资、发行并计入当期票房的一影片共7部，总票房13.83亿元，多项电影获得良好口碑和票房，其中《重返.狼群》是今年以来口碑最好的国产影片之一。《大护法》《星游记》体现了公司动漫业务布局初显成效，未来成长可期。
猫眼微格实现整合，多资源助力下上市公司及标的公司整体电影市场份额有望大幅提升。猫眼文化与微格时代、瑞海方圆实现整合，成为在线票务占市场份额过半龙头。其中微格时代拥有全部电影票务(含售票系统)及演出(含演出票务、演出经纪、演出权益等)业务和权益，包括娱票儿APP、格瓦拉生活APP以及强大的在线票务、演出的相关资产和多个独家票务入口等资产；瑞海方圆拥有电影、演出、赛事的微信入口等业务；通过本次产业链横向及纵向整合，猫眼文化将获得电影、演出和赛事的微信入口资源，有助于业务拓展及提升，增强市场竞争力。当前在线票务已经成为电影发行市场、衍生品重要的参与者，其掌握的用户数据对于制片、影院、广告宣发等ToB业务均有巨大价值。在互相赋能下，未来上市公司及标的公司市场份额有望获得大幅提升。
未来看点：1)猫眼微影在整合后市场份额趋向稳定的情况下盈利能力提升，并将业务触角伸向如演出、ToB业务等其他相关业务领域；2)猫眼微影整合之后的资源能力将有效带动在线票务市场份额提升，并同时根据猫眼微影掌握的庞大用户资源进行制片、发行、广告、类院线、衍生品等业务的提升；3)光线与猫眼微影的互补效应有望带来双方短板上的补足；4)光线传媒通过整合猫眼微影带来行业地位提升，市场份额有望进一步向光线传媒倾斜。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润8.26/10.45/13.10 亿元，对应EPS 分别为0.28/0.36/0.45 元，对应2017 年9 月27 日收盘价PE 分别为36.74/29.04/23.18 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济风险；电影、电视剧行业增速放缓风险；管理及整合风险；在线票务市场竞争风险；多资源整合效应低于预期风险等。
烽火通信：定增完成 加速转型ICT服务商
机构：东北证券
定增完成，加速转型ICT综合服务商。公司发布公告，非公开发行人民币普通股6797.43万股，发行价为26.51元/股，相对发行底价21.52元溢价23.19%，其中大股东认购比例为10%，完成后实际募集资金17.75亿元，本次发行新增股份已办理完毕登记托管相关事宜。随着募集资金到位，公司资本结构、财务状况将得到改善，将加速转型ICT服务商，为公司长远发展奠定坚实基础。
运营商加大传输网建设，公司保持行业龙头。2017年8月份，中国电信启动6100个端口数100GDWDM/OTN集采，移动启动4.2万套WDM/OTN集采，行业需求持续提升。公司立足于光通信，长期深耕国内、国际的运营商市场。国际市场上，传输产品、PON产品、ODN产品在新市场取得突破；国内运营商市场上，100G产品、OTN产品布局进一步深入，同时中标中移动PC服务器集中采购项目。光纤光缆在多个运营商集采中获得较好排名，保持行业光纤光缆龙头地位。
定增项目围绕ICT，转型持续布局。此次定增项目包含了融合型高速网络系统设备、高端光通信产品、特种光纤、海洋通信系统、云计算、大数据和营销网络体系升级等。目前公司旗下烽火超微，楚天云，烽火星空正构建全新ICT业务体系。公司通过自主研发和合作开发收购的模式，整合ICT产业链资源形成信息化业务平台。公司发布了FitHaul5G承载解决方案，服务器、CDN、云服务等方面的服务能力大持续提升。公司持续向软硬一体化的ICT综合解决方案提供商转型，未来有望成为新的增长点。
盈利预测及投资建议：公司是全球光通信领先企业，在ICT融合趋势下，积极转型。我们持续看好公司云网一体化转型战略。预计公司2017年-2018年实现净利润为10.39亿，13.52亿，EPS分别为0.93元，1.21元，当前股价对应动态PE为31倍和23倍，维持“增持”评级。
风险提示：光通信行业景气度不及预期；业务转型进展不及预期。
贝肯能源：中标乌克兰钻井项目 业绩将持续改善
机构：川财证券
油气上游投资已经由降转增，油气改革增加市场机会。钻井业务获益将首当其冲。三桶油半年报业绩大幅增长，油气上游投资触底反弹，上半年资本支出超过15%。公司最大客户中国石油半年报上游勘探开发业务扭亏，净利润增长达90亿。谷底复苏叠加油气改革给予民企发展空间。国企多年未增加钻机、小规模民企在近3年的萧条中已经消失，叠加油气改革已经逐渐开放上游勘探业务，钻井是必不可少的重要环节，公司有望在复苏阶段获得最大收益。公司所在地新疆也有望成为油气改革的重要试点地区。
中标乌克兰钻井项目，前3季度净利润预增长30%-50%。贝肯能源（002828）是国内首家以钻井为主营业务的A股上市公司，共有钻机32部，主要服务市场在新疆、四川、湖北、伊朗和乌克兰等地。2017年7月公司中标乌克兰天然气钻采公司3年钻井工程服务项目。两台“70”和两台“50”钻机中标4个区块合计4亿人民币，年均中标合同额约为2016年营收的30%。公司半年度业绩超预期，营收2.04亿元，同比增长29%，归属上市公司股东的净利润1800万元，同比增长37%，并且公司半年报预计前三季度净利润同比增长达30%-50%。
首次覆盖予以“增持”评级。公司为首家钻井上市公司，专注钻井业务。中标乌克兰钻井合同保证未来3年工作量增量，并受益于行业回暖及投资回升，预计2017-2019年营业收入分别为5.44、6.98、8.82亿元，实现EPS分别为0.69、0.83、0.96元/股，对应PE分别为39、32、28倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
克明面业：产业链一体化布局 员工持股增强信心
机构：国海证券
面条销量有望恢复：公司上半年面条收入8.66 亿元，同比下滑3.89%，面条收入下滑主要是：(1)公司2016年12月全面提价，提价消化期对销量有抑制；(2)上半年在网上和微信视频流传“面条含橡胶”的谣言，负面传闻对公司湖南、湖北和江西等地的销量有一定影响。经过两个季度消化，库存已处于合理水平，涨价的影响逐步减弱，负面传闻的影响已基本消除。公司推出的半干面、湿面等新品目前也取得不错的市场反馈。总体来看，下半年公司面条产品销量有望恢复增长。
产业链一体化布局：公司积极进行产业链延伸，2015年非公开发行募集资金中投入2亿元用于建设延津年产20万吨小麦粉项目，项目已于2017 年6月投产，公司进入面粉行业及其附属产业，有利于保证公司原料供应和成本控制。2017年6月，克明面业（002661）收到北京产权交易所出具的《网络竞价结果通知书》，确定其以5228.24万元成功竞得中粮天然五谷食品投资有限公司所持中粮五谷道场100%股权及5367.95万元债权。克明面业与五谷道场主业匹配，渠道相同，收购虽然在短期内对公司业绩贡献有限，但符合公司长远发展战略，有利于进一步丰富公司产品品类。
渠道扩张持续推进：公司起步于湖南，并逐渐向华中、华东和华南等区域延伸，华中、华东、华南三大区域经过精耕细作和渠道下沉，品牌影响力相对其他区域更大，营收占比在八成以上。西南、华北、东北及西北市场公司进入时间相对较晚，仍处于市场开拓期，品牌影响力尚无法与优势区域相比，但是从销售收入增速来看，公司在西南和北方区域市场的增长较快。随着公司在西南、华北、东北、西北区域市场拓展力度的不断加强，公司品牌知名度的不断提升，产品线的不断丰富，公司在华北等区域的销售规模将会不断扩大。
员工持股增强信心：为了实现公司、股东和员工利益的一致性，充分调动员工的积极性和创造性，公司公告两期员工持股计划，一期已完成购买，总共购买公司股票1617.77万股，占公司总股本的4.81%，成交均价为16.64元，二期持股计划尚未实施，公司两次推出员工持股计划表明管理层对公司未来充满信心。同时，公司控股股东克明食品集团与深圳市前海梧桐并购签订了《关于合作设立产业并购基金之战略合作协议》，发起设立服务于克明面业聚焦关注的相关领域之产业投资并购基金，依托克明面业的产业整合能力和前海梧桐并购的资本运作能力，紧密围绕克明面业战略，为克明面业综合提升企业竞争力提供并购标的。
投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46元、0.53元、0.63元，对应PE 分别为32X、28X、24X，公司面条销量下半年有望恢复增长，新品市场反馈良好，积极进行产业链一体化布局，员工持股增强信心，维持“增持”评级。
风险提示：市场拓展的不确定性；并购基金运作的不确定性；新品不达预期。
龙马环卫：政策加码 新能源环卫车龙头冉冉升起
机构：安信证券
事件：近日，《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布，其中明确表示：龙马环卫（603686）以新能源环卫专用车为重点，开发多功能系列环卫专用车型，为城市提供环卫一体化解决方案，向服务型制造拓展延伸。
政策加码，新能源环卫车龙头冉冉升起：《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布，其中规划：龙马环卫以新能源环卫专用车为重点，开发多功能系列环卫专用车型，为城市提供环卫一体化解决方案，向服务型制造拓展延伸。到2020年，新能源环卫车辆产销规模达到1000辆以上，成为国内新能源环卫车领域的领跑者。未来，福建省计划将闽西北打造成新能源汽车三大区域性产业基地之一，依托当地龙马环卫等龙头企业，在环卫车等细分领域扩大品牌影响力和竞争力，吸引上下游配套企业集聚发展，打造新能源专用车生产基地。
环卫装备市占率领先，未来发展前景广阔：我国现阶段整体环卫水平与城市发展建设仍有较大差距，环卫装备及服务发展空间广阔。同时随着人口老龄化加剧，国内人口红利渐行渐远，环卫领域的机械化率将稳步提升，对环卫装备形成有力需求。公司公告显示，2017上半年公司在环卫装备行业市占率6.4%，位列第三；其中环卫创新产品和中高端作业车型市占率更高，为13.27%，继续保持在环卫装备领域的领先地位，将充分受益行业快速发展。
环卫服务强势扩张，装备与服务起飞：公司“装备+服务”的战略不断落地，环卫服务项目拿单能力强。据公告统计，上半年陆续中标江西南昌、福建福州等项目，半年报显示公司上半年累计中标项目年化合同金额为8168.54万元，合同总金额4.07亿元。当前公司在手服务项目订单年化合同金额6.11亿元，合同总金额59.93亿元，为未来持续快速发展奠定基础。
投资建议：预计2017-2019年EPS 分别为 1.05元、1.40元、1.85元，公司作为环卫装备龙头，“装备+服务”布局不断完善，在PPP 模式及智慧环卫系统领域发展领先；福建省政府政策加码，新能源环卫车业务将率先乏力。维持买入-A 评级，6个月目标价40.95元。
风险提示：市场竞争加剧、PPP 运营受益不及预期、宏观经济周期波动。
