2007年私募轨迹

　　作者：朱紫云 卢远香

　　2006年11月22日，深圳知名私募——同威资产治理公司总经理李驰在博客上做了一个“金融炼丹术”的猜测：“股票指数未来两年拾阶而上，2007年不排除有较深调整，但最终股指将在2008年奥运前后达到高点。”

　　他当时猜测2008年时A股会像1997年香港回归之前那样疯狂。写博客的当天；2006年11月22日，上证综指收报2041.35点，股市正开始向上爬坡。

　　但是李驰只说对了一半。2007年12月5日，在深圳汉唐大厦的会议室里，回想起一年之前的猜测，这位在内地和香港股市投资16年的私募不得不承认，今年这样的行情很正常，只是没有想到来得这么快，市场提前一年到了疯狂的程度。

　　从李驰做出猜测后的一年时间里，上证指数从2006年11月突破2500点，到2007年5月份突破4000点，再到2007年10月突破6000点，A股已经实现了三级跳，A股市场也已从股改前的估值洼地逐渐演成全球的估值高地，对于经受熊市煎熬的李驰们以及其他没有经过熊市的私募们是一个历史的机遇。

　　疯狂的资金和受捧的私募

　　从2500点到6124点，今年前十个月里A股就像过节一般，资金充沛，巨量暴涨，人声鼎沸，皆大欢喜，在财富效应得到全面爆发之后，各路人等一扫熊市里的万念俱灰，纷纷涌入私募证券投资行业。

　　也因此，一直处于“灰色状态”的私募在今年被赋予非常高的曝光度，在聚光灯下，这些私募淘金者的背景被一一放大：从券商出来的私募，李驰这样在港股和A股投资多年的老私募，没经过熊市洗礼的新进入者……其中公募基金经理转投私募尤其引人注目。

　　根据证监会基金监管部截至2007年6月底的数据显示，共有28家基金公司的54位基金经理离职，涉及60只基金，而且绝大部分离职的公募基金经理，他们的下一步便是私募阵营。

　　这其中包括两座金牛奖得主、原长盛基金的基金经理田荣华。作为4000点离职的基金经理，他今年6月份辞职后创立了武当资产治理有限公司，与田荣华一起创业的还有来自鹏华基金的原基金经理易贵海以及另外一位基金经理，他们把公募基金的投资治理和组织研究移植过来，号称“第一个实行公募式的团队化治理的私募基金”。

　　私募阵营迅速扩大，这是私募业活跃的最好注脚。但是李驰也有担忧：“市场热闹了，什么人都跳出来做私募，整个行业处于鱼龙混杂的局面。”这种担忧并非无中生有。随着股市的火爆，在形形色色的私募中不乏一些以承诺保高息来招揽资金的小私募，更充斥着一些打着私募基金招牌招摇撞骗的骗子。

　　与私募行业受到追捧相对应，不断涌入的民间钱潮更显乐观、甚至疯狂。中国历史上出现了难得一见的银行存款大搬家，大量资金像潮水一样涌向股市。

　　在资本市场疯狂的时代，有的企业主甚至发现做十几年实业赚的钱竟比不上股票投资赚的钱多！这对私募来说是好消息，意味着资金募集根本不是难事，因而私募定向账户理财的门槛也水涨船高。

　　田荣华的武当资产治理公司成立才半年时间，公司的定向理财账户的门槛也已经由1000万元提高到2000万元。而像但斌——东方港湾投资治理公司总经理这样在业界名气较大的私募身价更高，其定向理财客户门槛已经在3000万元以上，对于3000万元以下的客户，但斌干脆劝他们投资公司与平安信托开发的私募信托产品。而在去年，但斌还没有发行信托产品时，其定向理财客户的门槛才1000万元，一年时间内定向理财客户门槛就涨了两倍！

　　在但斌看来，假如说2007年的投资他还有什么遗憾，那就是资金不够多，2004年、2005年牛市历史机遇来临之时资金不够，今天依然不够。

　　但斌的想法并不过分。相比较私募，公募基金募集资金的速度更为惊人。一百亿、两百亿、三百亿、六百亿元的募集规模不断被刷新，而且一天甚至半天之内全部搞定，甚至不得不比例配售。

　　李驰也感受到，私募与公募不同，公募有一个平台，不管业绩做得好不好，至少有平台让公募基金有机会去募集资金。“但私募却不一样，市场不热闹的时候，根本就不会有人拿钱给我们”。

　　不过李驰一直有个观点：“热闹的时候，永远不适合买入。”在他看来，就私募基金而言，越是二级市场冷清、越是难募集钱的时候，越是应该大募大买；越是市场热闹、轻易拿到钱的时候，千万不要轻易去接这个钱。

　　然而现在私募市场大家做的事情，刚好跟李驰说的相反——能拿钱就拿钱。

　　业绩说话，谁在裸泳？

　　能拿钱就拿钱当然是一种理想状态，但是投资者也并非博傻。

　　“公募基金只收取2％的治理费，而私募基金不仅收取2％治理费，还要拿走20％收益提成，（私募）最后能不能形成有效的回报，我感觉到力不从心。其实让20％也无所谓，要害是你们私募有没有核心竞争力，为我们投资者获取回报和收益？”在深圳航天大厦，国信证券的一位资产过千万元的大客户向田荣华发问。

　　不止一位千万元大客户这样问私募基金经理，也不止田荣华一个私募基金经理被投资者问到。类似这位大客户投资人不在少数，他们往往担心私募基金的高比例提成（20％）会大幅降低持有人的实际收益。

　　假如要说服投资者，每个人的道理说一套是一套，公募基金也不例外，但是最有说服力的就是业绩，除了业绩，还是业绩。而实际上私募基金的投资收益如何？从百分之几到翻番收益，几家欢喜几家愁。

　　一位去年获得200％收益的私募基金经理今年的业绩继续好看：从今年1月到10月底时，他很早就发掘并且重仓中国平安（爱股,行情,资讯）（601318.SH）、中信证券（爱股,行情,资讯）（600030.SH）、万科（000002.SZ），这一期间，中国平安增长约242％，中信证券增长约344％，万科增长约184％。即使11月份股市震荡回调，一线蓝筹回调幅度较大，他现在账户上仍有300％的收益。

　　谈到回报率，李驰喜欢谈个股收益。因为在这轮牛市里，李驰只在二级市场投资只三个股票，他比这个私募基金经理晚了四个月建仓中信证券。在3月底以 40元左右买入中信证券，在8月份涨到85元时就抛掉。已经完成了由“投机到投资”蜕变的李驰2001年之后离开A股，转战H股，避免了四年熊市的煎熬，但他是较早意识A股牛市来临的嗅觉灵敏的私募，2005年回归A股，在6元左右发现了